持倉雷同且過度集中：華夏基金5只“克隆型”產品集體回撤

同一基金經理旗下多隻產品的持倉高度雷同現象已越來越常見。基金公司在擴大管理規模、增加管理費用的同時，如何避免持倉過度集中帶來的風險？基民的利益如何得到保護？

麪包財經研究員對主要新能源汽車概念主題基金產品年內回報統計發現，2022年初至今（截至3月11日，下同），華夏基金旗下多隻產品（初始基金，剔除被動指數型基金，下同）表現欠佳，復權單位淨值下跌明顯，其中有9只產品年內復權單位淨值跌幅超20%。

圖1：華夏基金旗下新能源汽車概念基金2022年初至今跌幅超20%的產品

進一步研究發現，多隻年內淨值跌幅超20%的基金產品由同一基金經理管理、重倉股高度雷同。

在跌幅超20%的這9只基金產品中，華夏科技創新A、華夏創新未來18個月、華夏復興A等5只產品同為基金經理周克平管理。

梳理周克平在管的這5只基金產品的持倉發現（截至2021年末），其重倉股高度重合。除了華夏復興A前五大重倉股票中沒有金蝶國際，其餘4只在管基金產品前五大重倉股基本一致，均為北摩高科、金蝶國際、立訊精密、華友鈷業、寧德時代這五隻股票。

持倉高度雷同下，幾隻基金產品的淨值走勢明顯趨同。在重倉股表現較好的情況下，基金產品均會表現較好。以華夏創新未來18個月為例，2021年第四季度，該基金淨值增長率為4.44%，淨值增長率高於業績比較基準3.47%。其餘4只在第四季度的淨值增長率在6.67%至10.01%之間。

圖2：2021年Q4華夏創新未來18個月淨值表現

一旦重倉股表現較差，相關基金產品的淨值會出現大面積下跌。

周克平在管的多隻基金前兩大重倉股為北摩高科和金蝶國際。2022年初至今，北摩高科股價下跌近36.3%，金蝶國際股價下跌達36.4%。在重倉股股價大幅下跌的情況下，周克平在管的這5只產品淨值大幅下滑，年初至今復權單位淨值跌幅均超20%。其中華夏創新未來18個月復權單位淨值下跌23.35%，區間淨值收益率低於業績比較基準13.27%；同期，另外4只產品也明顯跑輸業績比較基準。

周克平在管的這5只基金產品的管理費率均為1.5%。以華夏創新未來18個月為例，2021年末該基金資產淨值為89.69億元，照此計算，下一日該基金計提的管理費達36.86萬元。

值得注意的是，按照基金合同，不管基金業績表現如何，基民均需按比例支付管理費用，基金公司處於“旱澇保收”的有利地位。

圖3：華夏創新未來18個月管理費用計提方法

在國內基金市場中，這種“克隆型”的產品屢見不鮮。除了基金產品名稱不一樣之外，投資目標和投資範圍的描述往往一字不差，業績比較基準也大致相同，甚至基金合同都是一個模板。這種基金產品固然可以快速增加基金公司管理規模、提升管理費收入，但同時卻有可能帶來持倉過分集中，出現不同產品“一損俱損、一榮俱榮”的問題。

華夏基金作為歷史悠久的大型基金管理公司，在擴充產品規模增加自身管理費收入的同時，相關產品風控方面是否存在缺失？（YZF）