文丨BT財經 HAN
紅黃藍教育再次陷入醜聞中，縱觀其整個集團業務也陷入增收不增利，營業成本持續上升的瓶頸中。
學前教育美股上市公司紅黃藍（NYSE：RYB）再次因為負面新聞，在一片譴責聲中登上風口浪尖。與此同時，公司股價也應聲大跌，4月13日事件發酵當天，盤中最大跌幅超過16%。
這已經不是紅黃藍股價第一次遭負面事件衝擊了。此外，公司還面臨學前教育改革新政制約、業績增收不增利的“內憂外患”，市值頹靡已久。
再被曝“不可饒恕的錯誤”4月12日，網絡流傳疑似瑞金市紅黃藍幼兒園的工作人員發佈的男童聞成人腳部的照片，引起社會廣泛關注。隨後瑞金市教科體局通報稱，對涉事幼兒園和該名教師開展調查，對該教師停職調查。紅黃藍表示經過初步調查，涉事教師為助教劉某。
這已經不是紅黃藍幼兒園第一次被曝出這類事件。2015年，十餘名紅黃藍幼兒園就讀兒童身上被發現針扎痕跡，4名涉案教師被刑拘並被判決；2017年，北京大紅門紅黃藍幼兒園被曝老師腳踢孩子的錄像；同年，北京管莊紅黃藍幼兒園兒童家長反映孩子遭扎針、餵食不明白色藥片……
據資料顯示，目前紅黃藍在全國擁有上千家親子園和近500家高品質幼兒園。2017年，紅黃藍登陸紐交所，成為中國第一家獨立上市的學前教育品牌，在當時以高於發行價區間、首日大漲40%的好成績，隨後繼續攀升至31.8美元/股。
但目前公司股價已經跌至3元以下，市值縮水至8000億美元。
從財報和消息面也不難發現，除了負面新聞，業績低迷、轉型未果也是公司股價不振的主要因素。
成本高企，業績增收不增利受疫情影響，幼兒園生存陷入困境，紅黃藍2020年前三季度業績慘淡。財報顯示，公司2020財年前三季度營收同比腰斬，錄得6264萬美元；歸母淨利錄得-4660萬美元。
業務組成方面，因為一系列的負面事件，讓紅黃藍暫停了加盟業務，令公司失去了一個重要的利潤來源，並影響在園兒童數量等核心指標的增長，也阻礙了公司快速搶佔市佔率的步伐。
從完整的年度報告來看，公司雖然營收逐年增長，但是淨利潤卻逐年走低，增收不增利。從2017年到2019年，公司收入逐步從1.4億美元增長至1.6億美元、1.8億美元，但是歸母淨利潤從711萬美元跌入179萬美元、243萬美元的虧損泥沼。
增收不增利，是營業成本高企所致。2017年到2019年公司營業成本從1.1億美元增長至1.5億美元。現金流方面，公司2019年末現金及現金等價物期末餘額錄得6944萬美元，較2017年和2018年的1.59億美元和1.05億美元大減。
面對虧損窟窿越來越大，紅黃藍方面表示將優化成本控制。據中國經濟網報道，紅黃藍董事兼CEO史燕來也曾經在相關財報中稱，公司進一步優化內部成本結構，在服務和產品方面也會持續不斷改進，意圖通過數字技術抓住市場機會。
學前教育改革新政制約，公司轉型未果不容忽視的另一個外因，是政策面的收緊。2018年，《關於學前教育深化改革規範發展的若干意見》出台，明確上市公司不得通過股票融資投資營利性幼兒園，以及民辦幼兒園不準單獨或作為部分資產打包上市，這對於紅黃藍來説無疑是當頭一棒。
當時在這一學前教育改革新政發佈後，紅黃藍股價開盤暴跌超30%，後擴大至50%以上，觸發了熔斷停牌，2.6億美元市值灰飛煙滅。
經歷股價崩盤後的紅黃藍自此失去了資本的青睞，不過公司還是積極表態支持新政。再縱觀整個行業，在2017年以前，以民辦幼兒園為代表的學前教育行業曾是資本眼裏的香餑餑；在學前教育改革新政發佈後，這一熱情迅速墜入冰點。
公司在2019年起尋求轉型。2019年2月9日，公司公告稱1.25億元現金收購新加坡私立兒童教育集團70%股權，被市場視為學前教育投資的新趨勢，國內學前教育和幼教品牌未來可能不再投向幼兒園經營業務，而向教育服務轉型。
與此同時，2020年2月，紅黃藍與網龍網絡控股有限公司戰略合作，表示將整合雙方內容和資源提供早教平台和產品，未來可能會着力開發適用移動互聯網教育市場的學前教育產品和內容。
從業績可以看出，“紅黃藍們”轉型未果，留給它們的時間也不是無限的。
但比業績更重要的是，如何在資本、市場中找到自己的定位，並且在學前教育這一個特殊的領域裏扛起自己的社會責任，需要“紅黃藍們”認真思考。另外，紅黃藍教育連續曝出虐童事件，從內部管理和社會監督上都給學前教育敲響一記警鐘。
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