茅台9月重拾2000億，愛爾、汾酒漲超15%！慘哭的白馬股反彈了嗎？

一般來説越臨近長假，市場謹慎情緒越站上風，9月24日，跌了半年多的食品飲料股卻走出了久違的大漲景象。大消費板塊全線走強，品渥食品、海天味業等漲停，貴州茅台漲4%。

9月以來，白馬股有反彈之勢

9月以來，白馬股有反彈之勢。截至最新收盤價（9.24），貴州茅台漲8.73%，山西汾酒漲15.92%，瀘州老窖上漲9.65%。醫藥生物的反彈更加顯著，以邁瑞醫療、藥明康王、恆瑞醫藥為代表的醫藥龍頭股漲幅均在10%以上，而細分龍頭愛爾眼科等反彈超過20%。

圖片説明，9.1-9.24漲幅居前的食品飲料、醫藥生物龍頭股

另一方面，白馬股之間的走勢也出現了明顯的分歧。一榮俱榮、一損俱損的同漲同跌顯現不再有，取而代之的是漲跌不一的表現。舉例來説，同為前期受到基金重倉的醫藥明星股智飛生物、復星醫藥與上述個股不同，不漲反跌，跌幅接近10%，片仔癀、愛美客等前期同樣大幅調整的醫藥細分龍頭近期股價也仍然疲軟。洋河股份、五糧液等中高端白酒也沒有複製茅台、汾酒的反彈走勢，並無“抄底”資金熱情湧入。

9月以來，在這樣白馬股漲跌不一的情況下滬深300指數波動並不大，但值得注意的是，中證500近期確實出現了高位調整。9月10日以來，中證500指數下跌3.11%，近半年僅有7月下旬出現過同樣幅度的調整。

以茅台為代表的的白馬股反彈，是不是預示着市場風格真的要切換了呢，一些跌到位的白馬股是否已經出現了及階段性機會？有市場人士表示，僅從技術面分析，現在下這樣的結論還為時尚早，目前暫時還只能看作“雙節效應”（雙節臨近，與過節相關的領域開始啓動）和“能耗雙控”的疊加效應推動“大消費”出現反彈。

白馬股反彈之勢能延續嗎？

9月以來，投資者出現主動進行高低切換的現象，A股從“大市值”向“中小市值”的風格輪換的判斷還有較強持續性嗎？對當前白馬股的估值怎麼看？跌到位了嗎？對此，私募之間存在分歧，有私募認為，很多白馬股估值都已經回到了合理水平。但也有私募基金經理表示，短週期內，目前白馬股仍不具備性價比。

冬拓投資：很多白馬股估值都已經回到了合理水平

春節過後，大市值股票明顯跑輸小市值股票。一方面是大市值股票長期走牛，估值偏高，有調整的需要。另一方面，今年是大宗商品漲價週期，原材料大漲但是下游需求較弱，漲價傳導不暢，傳統白馬股基本面偏弱。經過半年多的調整之後，很多白馬股估值都已經回到了合理水平，只要基本面好轉，就會有很好的行情。

華炎投資基金經理方翀：中小市值的投資機會比較多

白馬股在過去兩年走出了一波波瀾壯闊的獨立行情，以茅台為首的大市值白馬股漲幅巨大，今年以來出現一定的調整，目前來看，整體跌幅普遍都比較大，短期存在反彈的可能，但是估值上看，性價比仍然不是很高，後市影響白馬股走勢的因素仍然較多，比如貨幣政策變化情況、後疫情時期經濟復甦情況、國內行業政策變化等。

至於市場風格往中小市值轉換的持續性，我比較樂觀，首先，在年中中央經濟工作會議上，領導層已經做了定調，在未來將重點打造一批“專精特新”的企業，並且這個規模還不小，這是一個明確的支持發展中小企業的信號；

其次，我國持續推進工業4.0的佈局，擁有全產業鏈的經濟結構決定了中小企業也會有比較多的投資機會，也決定了我國不可能走類似於美股那種贏家通吃的走勢；

最後，從估值角度看，A股中中小市值的企業普遍估值較低，有較大的估值修復空間。因此，中小市值的投資機會還是比較多的。

把脈投資基金經理許瓊娜：短期內，從估值上，中小盤和價值股優於大盤股、白馬股

a股從大市值向“中小市值”的風格輪換，我認為不具備有長期持續性，但中短期是可能的，特別是像今年年頭大白馬的估值都飛天的時候。畢竟，在投資領域，再好的公司也得有好價格。而當前，有些前期漲幅過大的白馬基本回落在20%—70%的市盈率估值百分位。雖然有部分已經迴歸到20%的合理估值，但由於它們從今年2月才開始下跌，至今也才7個月，即時間上不一定很夠。

另外，從2021年半年報看，科創板和小盤成長和小盤價值股的歸母淨利潤增速均超100%，大大超過了上證50的9.8%和大盤成長股的22%。所以估計短週期內，依然是中小盤和價值股會優於大盤股和白馬股。

而長期來看，小市值企業將面臨盤子小大機構難配置，調研難、前景模糊等問題，畢竟中國目前已經過了大小企業都能遍地開花的階段了。而現在的中國，由於信息化極為發達，所以如果真是一家好公司，其實在一級市場就已經被髮掘，那到上了二級市場時也基本不會小了。所以在沒有大量新股民入場前，再現過往“炒小抄差”的風格幾乎不太可能。