開源證券：給予京北方買入評級

2022-01-13開源證券股份有限公司陳寶健,閆寧對京北方進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：銀行IT領軍，高景氣賽道確定受益標的》，本報告對京北方給出買入評級，當前股價為40.13元。

京北方(002987)

銀行IT領軍，首次覆蓋給予“買入”評級

公司是銀行IT領軍，為銀行等金融機構提供技術和外包服務。銀行IT具備高確定性和高景氣度雙重屬性，公司擁有優質大行客户資源，2020年六大行收入佔比達65.1%，為高景氣賽道下確定受益標的。我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為2.69、3.67、4.88億元，對應EPS分別為1.20、1.63、2.17元/股，對應當前股價PE分別為31.9、23.4、17.5倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

銀行IT具備高確定性和高景氣度雙重屬性

（1）高確定性：我國銀行業資產規模龐大且穩定增長，2020年銀行業總資產規模達320萬億元，為銀行IT市場奠定基礎。結構方面，國有大行資產規模佔比持續提升，2016-2020年由37.3%增長至40.2%。國有大行和股份行因業務種類繁多，同時在不斷增加、更新，IT系統需要不斷升級、換代以及重新開發，IT投入為剛性支出。（2）高景氣度：數字化轉型是銀行降本增效的必由之路，各銀行在戰略層面主動融入金融科技，由“科技賦能”升級至“科技引領”。根據中國信通院數據，2020年六大國有大行IT投入增速為34.54%，遠超其4.44%的收入增速，行業呈現高景氣。未來，金融信創和數字人民幣將帶來大量的開發、測試、運維需求，銀行IT景氣度有望持續，大行作為領頭羊投入將更大。

擁有大行客户資源，高景氣賽道下確定受益標的

（1）擁有大行客户資源：公司客户包括銀行、保險、證券等多個行業，銀行客户收入佔比超90%，六大行收入佔比超65%。2021年前三季度公司收入增速達40.3%，與銀行IT投入增速匹配，驗證行業景氣度。在數字貨幣領域，公司參與時間早、程度深、合作範圍廣，依託大行客户資源，將確定性受益。（2）收入結構持續優化：公司業務分為信息技術服務和業務流程外包（BPO）兩大板塊。信息技術服務主要為軟件和解決方案，毛利率相對較高（2019年為36.63%），收入佔比由2017年的32%提升至2020年的54%，帶動公司整體毛利率持續提升。

風險提示：政策推進不及預期；銀行IT投入不及預期；行業競爭加劇。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為29.7；證券之星估值分析工具顯示，京北方（002987）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)