【環球網 記者 陳超】青島徵和工業股份有限公司從事各類鏈傳動系統的研發、製造和銷售，產品主要應用於各類車輛的發動機和傳動系統、農業機械傳動和輸送系統、工業設備傳動和輸送系統等，其中最主要的用途是摩托車鏈傳動系統。
值得關注的是，徵和工業曾在2016年申請過IPO，但隨後在2017年終止，當時證監會對徵和工業提出的質疑主要為主營業務毛利率持續上升且與同行業可比公司不一致，主要產品摩托車鏈傳動系統下游市場需求是否充分存疑。但根據本次招股書中，徵和工業的摩托車鏈傳動系統收入佔比仍然高達60%左右，也即在前次IPO被否之後，徵和工業並未針對產品生產、銷售結構做出優化。
不僅如此，在本次招股書中，徵和工業披露的募集資金投資項目中包括“發動機鏈生產線建設項目”，新增摩托車發動機鏈條生產能力1410萬條，是最主要的新增產能方向。
但另一方面，國內多個城市均出台了關於限制摩托車使用的管理規定，例如2017年9月《廣州市非機動車和摩托車管理規定》全面實施，當天廣州全市出動聯合執法力量3000多人，第一天就查扣了非機動車、摩托車1000多輛。2019年，中國汽車工業協會摩托車分會發布了《關於摩托車國四排放標準實施及監管信息通報》，其中提到在2019年7月1號之後，摩托車排放標準需要符合國4排放標準；除此之外，相關部門發佈的關於車輛購置税有關具體的政策當中也是説，對於摩托車車主來説，如果排量超過了150CC，2019年7月1日起，摩托車限制再次提高。
以同樣在申請IPO的江蘇嶸泰工業股份有限公司為例，該公司的主營產品中包含有摩托車零部件，該產品在2016年到2019年上半年的產量分別為82.74萬件、75.87萬件、43.24萬件和10.57萬件，很明顯摩托車應用市場處於連續萎縮趨勢。在此背景下，徵和工業仍然計劃大力拓展摩托車發動機鏈條產能，其合理性值得懷疑；而且公司未將2017年監管部門對公司的反饋意見予以接受，對此招股書也避而未談。
再來看徵和工業的財務數據，結合該公司在2016年發佈的招股書數據，以及本次招股書數據，帶鋼均是公司的核心原材料，整理公司在各個年度的帶鋼採購金額和單價，測算出來的帶鋼採購量數據，與同年產品產量進行匹配後，能夠發現在2017年和2018年中公司的單位產品消耗帶鋼數量顯著偏低，僅為6噸/萬條，而其他年度則保持在8~9噸/萬條；而且從整體來看，徵和工業在本次報告期也即2017年到2019年的單位產品消耗帶鋼數量，低於2016年申報IPO時披露的2013年到2015年的數據。
此外，根據徵和工業在2016年發佈的招股書披露，2014年和2015年的第一大供應商均為“昌黎澳鑫泰板業有限公司”，而本次招股書披露2017年到2019年徵和工業的主要帶鋼供應商則為“昌黎吉泰板業有限公司”，但其實據公開信息顯示，“昌黎澳鑫泰板業有限公司”和“昌黎吉泰板業有限公司”的實控人均為自然人敬德權，徵和工業並未解釋將供應商從“昌黎澳鑫泰板業有限公司” 變更為“昌黎吉泰板業有限公司”的原因。
公開信息還顯示，敬德權作為法定代表人和控股股東的“秦皇島市興昌交通工程有限公司”成立於2004年，但隨後在2008年12月被吊銷營業執照、被剝奪企業的經營資格，但至今這家公司仍然未予註銷。
不僅如此，根據招股書第213頁披露的“主要原材料採購金額及佔比”信息，徵和工業在2017年到2019年採購電力金額分別為2407.53萬元、2372.86萬元和2561.6萬元。但與此同時，“國網山東省電力公司平度市供電公司”一直都是徵和工業的前五大供應商之一，2017年到2019年對應採購金額分別為2816.81萬元、2760.8萬元和2914.17萬元，始終顯著高於同期徵和工業的電力採購總額，這也不符合正常的數據邏輯。