兩大龍頭被高瓴資本加持，光伏行業變局中迎投資機會，如何選標的
4月20日晚，隆基股份披露一季報，公司歸母淨利潤25.02億元，同比增逾三成，扣除非經常性損益後也盈利了24億多，同比增長接近4成。與此同時，高瓴資本成了第二大股東，據隆基股份一季報披露，高瓴資本持股比例為5.85%。
被高領資本加持的企業還有光伏巨頭通威股份。經過春節後長時間調整，隆基股份、通威股份股價後市如何？光伏行業上市公司在變局中是否會迎來上車的機會？
顆粒硅來了！通威股份、保利協鑫能源硅料領域誰主沉浮？
光伏產業鏈分為上游高純晶硅（硅料）、中游硅片-太陽能電池-組件及下游光伏電站。
光伏行業投資機會往往隨着行業變局而出現。顆粒硅異軍突起，成了今年上游硅料的一大變數。
首創證券研報顯示，目前，硅料供應商主要有通威股份、保利協鑫能源（03800.HK）、新特能源（01799.HK）、新疆大全（837316.OC）等，全球大部分硅料產能集中在中國。數據顯示，2020年，通威股份多晶硅料產量佔全球硅料產量比例達16.7%，排名第一。
不過在行業的變局中，原來的龍頭正在承壓。
保利協鑫顆粒硅產能從6000噸提到1萬噸後，2月2日發佈公告稱獲得隆基和中環股份的訂單。隆基股份的7家子公司與保利協鑫旗下公司江蘇中能簽訂了多晶硅料採購協議，直接採購不低於9.14萬噸的多晶硅，合同金額約73.28億元。這是兩家公司首次合作，當日保利協鑫能源股價大漲。
此後通威股份則股價承壓，跌跌不休，此間還經歷跌停。
對此，通威股份3月5日通過股價異動公告回應稱，公司對硅料生產的技術路線一直高度重視（包括顆粒硅技術），在投建產能時經過充分調研和論證，公司認為改良西門子法是已經經過長期運營，市場成熟和穩定的工藝路線，其具備產品品質穩定、生產效率高、裝置穩定性高、運行安全性高等特點，能夠兼顧產品品質和生產成本的保障。經過多年發展，公司在高純晶硅核心技術領域形成了具有自主知識產權的多項成果，技術、成本處於行業領先水平，目前新產能的平均生產成本 3.65 萬元/噸（公司 2020 年半年度報告披露數據），並可實現 N 型料的批量供應。
不過保利協鑫3月9日再度公告稱，本公司硅烷流化牀法顆粒硅萬噸投產後，經過生產運營及下游客户使用實證，顆粒硅各項指標再獲突破。生產端：顆粒硅各項品質指標已達到西門子法緻密料標準，部分標準優於緻密料。通過對內膽材料等核心輔材的長期研發，本公司在不額外增加成本的情況下，使得總金屬含量下降至10ppbw以下，碳含量下降至0.4ppma以下，氫含量下降至20ppma以下，細粉率下降至0.1%以下。10,000噸產線氫含量較上一階段6,000噸產線下降近三成。收得率 ：顆粒硅單程轉化率可達99%，90%可用於單晶。西門子法單程轉化率只有10%–12%，導致西門子法整體能耗較高。
將來，到底哪條技術路線成為主流也將決定誰會是硅料的龍頭，以及二者的未來股價走勢。
高純晶硅作為產業鏈上游，相對於產業鏈其他環節，投資規模更大、投產週期更長、產能釋放更慢，這也導致2020 年下半年以來高純晶硅供給緊張，價格不斷走高。有業內人士分析稱，顆粒硅技術對比目前市場主流改良西門子法，有非常大的成本優勢，主要體現在：一是耗電大幅下降；二是投資成本大幅下降。
作為行業龍頭，通威股份在積極擴產。據其4月12日公告，公司作為領先的高純晶硅廠商，積極擴張產能，滿足下游需求。公司於2020年2月制定並公告了《高純晶硅和太陽能電池業務2020-2023 年發展規劃》，計劃到2023年建成22-29萬噸高純晶硅產能，本次募集資金投資高純晶硅項目是公司推動落實戰略規劃的關鍵舉措。
通威股份擴產等動作能否抵擋住顛覆者？
上機數控跨界成功！單晶硅片新玩家湧入，誰值得投資？隆基股份能否穩坐釣魚台
有數據顯示，作為利潤豐厚、投資機會最佳的單晶硅市場也正迎來變局。之前這一領域的市場格局為隆基、中環雙寡頭壟斷，兩家佔據70%以上市場份額。不過，一切都在起變化，硅片新玩家又來了上機數控、雙良節能、通威股份等。
據公開資料，2019年5月之前，上機數控是一家高端智能化裝備製造企業，生產加工硅片的配套設備，光伏金剛線切片機是核心業務。硅片加工市場規模遠大於切片機，2019年5月，公司向下遊拓展業務，介入單晶硅片，在內蒙古包頭投資了單晶硅片項目。
根據2020年年報，其已成功轉型為單晶硅片企業。2020年，公司實現營業收入30.11億元，同比增長273.48%，2019年其營收規模僅為8個多億；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.31億元，同比增長186.72%。而業績的增長主要得益於公司單晶硅業務規模持續擴大。2020年，公司單晶硅業務實現營業收入27.30億元，佔公司總收入的90.67%，已成為公司主營業務。
根據公告，上機數控亮點是技術和成本優勢以及定製化服務。據其2020年年報披露，在硅片生產領域，公司持續投入研發，保證產品品質的穩定性並持續優化產品各項技術指標。同時，公司的單晶硅生產環節全面使用了公司自身研發的高硬脆加工設備，降低了生產成本，也發揮了公司在單晶硅機加工環節的獨特優勢。公司目前產品包括各種不同尺寸的單晶方棒及單晶硅片，也可以根據客户的需求，提供定製化服務。隨着TOPCON、HIT等技術的發展，公司也適時推出N型硅片產品供客户選擇。
其次，據上機數控披露，公司響應國家西部大開發政策，在蒙西經濟區的內蒙古包頭市投資了單晶硅生產業務，在税收優惠、人力及能源成本等方面具有競爭力。同時，包頭市作為內蒙古光伏產業集羣的重點城市，公司單晶硅生產業務位於包頭市青山區，可充分發揮產業集羣的協同效應。
目前，上機數控弘元新材5GW和8GW單晶硅等生產項目的實際產能超過預期，合計可達到約20GW的產能，待新增的10GW項目建成後，公司單晶硅業務的總產能將達到30GW左右。產能提高的同時，公司單晶硅業務的銷售規模也持續增長，產銷率始終保持較高水平。報告期內，弘元新材實現銷售收入27.30億元，同比增長982%，產銷率達到99.12%。
轉型成功的上機數控值得關注。不過，從未來市佔率角度看，隆基股份龍頭地位難以超越，隆基股份硅片及硅棒毛利率超過30%，上機數控單晶硅的毛利率為26.04%，隆基股份這傢俱有規模優勢的行業龍頭如果再降價，其龍頭地位或難以撼動。而且從動態市盈率看，上機數控的動態市盈率要高於隆基股份。
雙良節能今年3月份發佈了《關於對外投資並擬簽署包頭單晶硅項目合作協議的公告》，其投資標的名稱：擬對外投資包頭一期20GW大尺寸單晶硅片項目。對外投資規模：一期項目總投資70 億元，建成年產20GW拉晶、20GW切片生產項目（一期、二期計劃共建設40GW拉晶、40GW切片項目）。
通威股份也在4月12日發佈了公告，正式進軍硅片領域。據其公告，經過多年的發展，公司已經在上游高純晶硅和中游太陽能電池領域建立領先優勢，成本和規模優勢明顯，行業領先地位不斷鞏固。在此背景下，公司有必要適當拓展業務領域，憑藉高純晶硅和太陽能電池的技術實力和精細化管理能力，切入硅片業務，進一步挖掘利潤增長點。同時，切入硅片業務，可有效連接公司的高純晶硅業務和高效太陽能電池業務，增強公司在產業鏈上的綜合實力，提升長期綜合競爭力。
二者是新的進入者，所以，其未來在這一領域能掀起多大的浪難以判斷。不過，行業卻已掀起了對上游原料爭奪戰。其中包括隆基股份、晶澳科技、天合光能等。在2月8日晚間發佈公告，隆基股份與福萊特以及供應商韓國上市公司OCI簽訂原材料採購合同，兩份合同金額約為167.6億元人民幣，而就在不久前，隆基剛完成一筆價值73.28億元的採購多晶硅合同。而為了保證光伏玻璃的長期穩定供應，近日隆基股份10家全資子公司與蚌埠德力光能材料有限公司（以下簡稱“德力 光能”或“乙方”）於2021年4月20日簽訂了五年期光伏玻璃採購協議，根據協議，甲方2022 年-2026年向乙方採購光伏玻璃不少於2.5億平方米。這對上游公司無疑是一大利好。
硅片是一個利潤豐厚的細分領域，不過，如今行業內企業紛紛擴大單晶硅生產規模，未來市場單晶產能將顯著增加，這將加劇市場競爭程度。如何打造核心競爭力，也考驗着舊有行業龍頭企業以及新進入者。
隆基股份發力低毛利的組件領域！相關上市公司或承壓
業內普遍認為，因市場競爭激烈，硅料漲價的傳導影響較大的是電池和組件環節。不過，隆基股份等龍頭在實施一體化戰略，在上游硅片業務獲得成功的基礎上，在電池片、組件領域大幅擴產。此外，為進一步完善海外產能佈局，公司於2020年7月收購越南電池、組件產能，鞏固全球化市場競爭力。
這無疑對電池片、組件既有上市公司形成了很大壓力。
從財報看，組件毛利率明顯不如硅片，隆基股份為何要這樣佈局，大幅擴產？
據報道，2020年1月，隆基股份總裁李振國在接受專訪時説，現在的組件廠毛利率比較低，但未來幾年組件也會走向集中化。 “比如2018年全球前10大組件商，佔的市場份額也就是50%，我們相信用不了三年時間，前5大組件供應商佔的市場份額可能會達到70%。到那時，組件可能會變成一個盈利相對較好的製造環節。”他説道。
此外，其進入這一領域也或有成本優勢，自有硅片或是其一大利器。據公告，2020年，隆基股份實現單晶硅片出貨量58.15GW，其中對外銷售31.84GW，同比增長25.65%，自用26.31GW；實現單晶組件出貨量24.53GW，其中對外銷售23.96GW，同比增長223.98%，自用0.57GW。此外，公司電站EPC系統開發能力持續提升，完成BIPV“隆頂”產品的下線及市場推廣。
編輯 嶽彩周 校對 李世輝