交銀國際：料中鐵(00390-HK)2021年收入增速進一步加快 維持買入

交銀國際發佈報告，2020年中國中鐵(00390-HK)的淨利潤為252億元人民幣(下同)，同比增長6%，比該行預期高1.8%，但低於彭博市場預期3.4%。總收入增長14.6%至9,747億元。但毛利率同比下降0.1個百分點至9.3%，營業利潤率收縮0.3個百分點至3.7%。與上年相似，2020年的股息支付率為17.5%。

展望2021年，由於公司的在手合同額達到3.7萬億元，該行預計收入增速將進一步加快。新合同額去年增長20.4%，基建新合同額更提升21.6%。然而，該行預計今年的毛利率仍將承壓。經營現金流在2020年進一步改善，資產負債率也下降2.9個百分點到73.9%。

年初至今中鐵的股價已上漲約23%，但其估值低於3年平均市盈率，仍然吸引。該行上調2021-22年盈利預測，並基於4.4倍2021年市盈率，將目標價從4.30港元上調至5.12港元。維持買入。