近期，週期板塊走強，帶動相關基金淨值處於領先位置。春節後的近三個月時間，多隻重配週期股的主動權益基金業績領先，相關行業主題ETF也收穫不俗收益。多位受訪基金經理認為，市場當前處在對週期板塊二季度業績的重新評估階段，尚未見頂。下半年，週期板塊更多的是結構性機會。
週期類基金業績領先
大宗商品價格經歷年內第二輪上漲，商品期貨的強勢表現帶動資本市場“煤飛色舞”。踩準節奏的基金淨值快速上漲，佔據春節後基金業績榜前列。
數據顯示，截至5月14日，2月18日以來，廣發價值領先混合淨值漲幅為23.95%，成為此間表現最好的主動權益基金。該基金今年以來的淨值增長率高達44.16%，也是年內收益率最高的主動權益基金。
同期，金元順安元啓淨值漲幅達到20.04%、前海開源滬港深核心資源A上漲16.41%；廣發多因子、廣發睿毅領先、廣發多策略、交銀趨勢優先等產品漲幅均超10%。從組合配置來看，這些基金多重倉煤炭、有色、鋼鐵等週期股。以廣發價值領先為例，基金一季報顯示，中煤能源、兗州煤業分別是其第一大、第二大重倉股。前海開源滬港深核心資源則主要配置了工業金屬、煤炭和黃金等資源股，受益於大宗商品價格的強勢表現，基金收益率表現相對較好。
除主動權益產品外，跟蹤對應行業指數的基金也霸屏漲幅榜。數據顯示，截至5月14日，春節以來業績領先的10只股票型指數基金中，前9只均為資源類ETF或聯接基金。其中，國泰中證鋼鐵ETF區間漲幅超過30%，鵬華國證鋼鐵行業、國泰中證煤炭ETF、富國中證煤炭等基金近3個月收益率均超25%。同期業績表現較好的還有廣發中證全指能源ETF、匯添富中證能源ETF等。
基金經理看好結構性機會
年內A股市場順週期行業整體漲幅靠前，鋼鐵、採掘、銀行、有色、建材、化工、建築及公共事業等均取得正收益。站在當前時點，受訪基金經理看好板塊結構性機會。
部分賣方行業研究員認為本輪週期行情已近頂部。對此，富榮基金研究總監郎騁成認為，目前價格的上漲雖然超出預期，但有良好的供需關係作為支撐，中游需求沒有因為價格的上行而大幅減少，需求較為堅實。週期板塊上市公司的業績大概率因此將繼續超預期，甚至有望成為週期行業歷史最好的季度業績。他判斷，市場正處在對週期板塊二季度業績的重估階段，當對業績形成一致預期之後，週期股才會大概率見頂。
具體到投資方向上，郎騁成認為鋼鐵、電解鋁等用電大户將會拔高行業准入門檻，其估值中樞預計會有所抬升，維持長期看好；同時看好化工行業中更為接近下游消費端的板塊，例如輪胎、農藥、化肥等。
博時基金股票投資部總經理助理兼基金經理沙煒表示，下半年隨着海外復工復產推進，中國出口份額和宏觀經濟總體有不確定性，基於宏觀和行業景氣的貝塔行情也具有不確定性，週期板塊將更多的是結構性機會。“我們看好的方向包括碳中和產業政策下的電解鋁、化工、清潔能源運營，製造業升級的特鋼、玻纖等新材料、以及受益於海外強復甦的機械、有色等。”
國泰中證鋼鐵ETF基金經理徐成城表示，全球通脹環境和經濟預期向好這兩大驅動因素短期發生轉向的概率較低，但投資者仍需審視大宗商品價格上漲的核心是否會由於行業景氣邊際改善，轉變為市場投機情緒主導。本輪復甦週期結束後，供給側因素仍將長期影響大宗商品的價格趨勢和相關行業的利潤分配。
具體到看好的子行業，徐成城認為，鋼鐵煤炭有長期較為堅實的基本面支撐。短期在通脹交易背景下會持續受到市場關注，這一態勢或將延續至全球流動性轉向之前；長期來看，受到供給側收縮影響的行業，鋼鐵煤炭行業或將長期處於供給趨緊的格局下，企業的盈利和估值中樞有望持續提升。“影響當前大宗商品整體價格和推升相關行業股票上升的三大因素皆是系統性因素，投資者或可通過ETF指數投資工具來把握階段性基本面投資機會，在有效獲取由行業利潤改善帶來股價和估值提升而產生投資回報的同時，還能有效避免個股風險。”
在沙煒看來，週期板塊中有很多高成長、高ROE和低估值的金礦，但板塊整體良莠不齊，很多工業品離我們的生活較遠，波動性也比較大，需要通過專業深入的研究進行挖掘和持續跟蹤。投資者可通過基金進行長期投資，注意基金持倉標的的長期空間和確定性，不建議做短期擇時和絕對低估值的配置。
（文章來源：證券時報）