景順長城基金：大盤估值處歷史均值附近 中長期資金進入可配置區

　　上證綜指突破3000點後市場熱度明顯提升，近期A股成交額頻頻突破萬億、換手率上升至歷史上66%分位水平、A股兩融餘額繼續提升。景順長城基金近日發佈三季度投資策略認為，隨着市場情緒上揚，投資者風險偏好也出現明顯提升，信心有所增強，對市場帶來提振的同時，指數中樞有望繼續上行，看好權益資產投資機會。

　　景順長城基金指出，從宏觀基礎面來看，國內復工復產穩步推進，經濟年內或將保持弱復甦，海外疫情反覆，外圍波動加大，全球市場有risk off的跡象。企業盈利方面，預計修復進程將會較為緩慢，未來一個季度是中報預告和中報密集披露的窗口期，對盈利增速穩定的品種的估值溢價或進一步提高。流動性方面，國內整體寬鬆但邊際趨緊，而海外央行的寬鬆操作仍在加碼，充裕的海外流動性環境對我國較為友好。近期投資者情緒高漲，市場風險偏好出現明顯提升，在宏觀基本面支撐下，指數中樞有望繼續上行。

　　對中長期資金來説，A股大盤進入可配置區間。景順長城基金分析，從估值水平來看，市場主要指數並未出現泡沫，大部分處於歷史均值水平附近。以滬深300為例，PE(TTM)約12.6倍，處於歷史56.7%分位。指數層面A股進入可配置區間。從各板塊方向來看，前期不同行業估值的分化程度達到了歷史高位，隨着近期券商及低估值板塊走出一輪補漲行情，市場也出現了強勢上漲，後續建議投資者可關注低估值的beta行情和成長股的alpha機會。

　　低估值板塊受益於均值迴歸、有較強補漲預期。景順長城基金認為，當前A股的“結構性高估”已是一大困擾，表現為新興經濟的估值在歷史高位，交易擁擠；而傳統經濟的估值在歷史低位。近期低估值板塊開始出現修復，往前看修復行情有望得到延續，建議投資者近期可積極關注低估值板塊的貝塔行情。

　　同時，重視成長股的阿爾法收益，轉型經濟下的長期方向，在經濟轉型的大背景下，消費(中國優勢產業)和科技(未來經濟引擎)仍然是長期資金配置的重要方向，但短期表現或將出現分化，建議投資者更加註重選股，挖掘具有基本面支撐的成長股阿爾法投資機會，選股能力突出的優秀基金經理有望獲得較好的超額收益。

　　港股方面，市場經歷了去年社會事件及今年的新冠疫情影響，出現較大幅度回調。考慮到港股市場上不乏優質投資標的，估值仍然處在較低位置，與全球市場相比，資產性價比較高。隨着中概股逐步迴歸，港股市場將有望迎來更多稀缺的優質投資標的，為投資者提供了較好的投資機會。

　　此外，在風險方面，景順長城基金提示，在關注市場投資機會的同時仍需要警惕海外疫情二次大爆發、央行貨幣政策收緊、外部摩擦再度升温和疫苗進展低於預期等風險因素。

（文章來源：景順長城基金）