美債觸及拋股“臨界點”？美銀與高盛的觀點你該信誰

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，在不少專業機構的“美股估值數據模型”中，美國10年期國債收益率始終是一個很重要的參數。而如今，隨着美債在經歷了又一個悽慘的“黑色星期四”——10年期美債收益率一舉攻克1.70%大關，美股投資者該何去何從，也再度成為了業內議論的焦點。

在10年期美債收益率週四最高觸及1.75%關口後，美銀首席股票策略師Savita Subramanian在本週初的一篇文章率先被財經博客網站zerohedge搬了出來。

Subramanian當時撰文稱，“從歷史來看，10年期國債收益率1.75%(比當前水平高出約25個基點)是一個轉折點，資產配置者將開始重新轉向債券，從而在下一波激進的平倉浪潮中賣出股票。”

Subramanian給出的理由是，1.75%意味着10年期美債收益率將明顯高於標普500指數的股息收益率，這將扭轉投資者此前“別無選擇只有股票”的狀況。

值得一提的是，Subramanian的觀點在本週美銀最新發布的基金經理調查中似乎也得到了部分佐證。

調查發現，雖然很少有人認為1.5%的收益率水平會導致股票修正，但若從1.5%升至2%就可能大為不同。43%的基金經理預計，如果10年期美債收益率升至2%，可能會引發標普500指數出現10%的修正回調。

當然，並不是所有人都認為近來美債收益率的大幅飆升就註定是“世界末日”。高盛首席股票策略師David Kostin就要樂觀得多，他認為股市可以容忍更高的收益率環境。

Kostin在上週末重申了其觀點，即股票估值相對於收益率仍然具有吸引力。他指出，市場對標普500指數的遠期市盈率定價為22倍，對應的收益率約為4.5%(市盈率倒數)。即便10年期美債收益率在此後升至了2%上方，也不足以引發股市的崩塌式拋售浪潮。屆時10年期收益率與標普500指數盈利收益率之差仍有250個基點左右，接近其過去45年的平均水平。

究竟美銀與高盛的觀點誰對誰錯，投資者不妨等待時間來證明。