千億“鋰王”澳洲買礦 性價比明顯超斯諾威鋰礦！中短期鋰資源供需難言寬鬆

1月9日早間，千億“鋰王”天齊鋰業披露一項海外投資。公告顯示，該公司旗下子公司計劃約1.36億澳元(6.32億元人民幣)購買澳大利亞上市公司Essential Metals Limited(ESS)的100%股權，從而擁有Pioneer Dome鋰礦項目100%所有權。

按照公告所披露的參數以及鋰鹽當前價格粗略測算，該鋰礦未來在基本情況下價值接近900億元。不過，在業內看來，國內企業海外拿礦近期受阻的背景下，該礦能否最終實現收購尚存未知數。

相比之下，國內鋰礦爭奪趨於白熱化，相較於近期國內玩家“爭破頭皮”的斯諾威股權拍賣，天齊鋰業此次海外鋰礦收購明顯具有較大性價比。

鋰礦資源總量為1120萬噸

天齊鋰業公告顯示，公司董事會審議通過了《關於公司控股子公司擬購買澳大利亞Essential Metals Limited股權暨簽署的議案》，公司控股子公司擬與澳大利亞上市公司ESS簽訂《計劃實施協議》，以約1.36億澳元(約6.32億元人民幣)購買ESS的所有股份。

據瞭解，ESS擁有Pioneer Dome鋰礦項目的100%的所有權。天齊鋰業方面稱，收購ESS將有助於擴充公司鋰礦資源儲備，符合公司發展戰略與國際化業務規劃的需求。

資料顯示，Pioneer Dome鋰礦資源總量為1120萬噸，平均氧化鋰含量為1.16%，合計為12.9萬噸氧化鋰當量。基本情形下，預計可利用資源量使用率為55%，即以619萬噸測算；樂觀情形下，預計可利用資源量使用率為71%，即以790萬噸測算。

實際上，僅從基本情況看，以Pioneer Dome鋰礦619萬噸可利用礦計算，其所對應的氧化鋰當量約為7.18萬噸，而按照氧化鋰和碳酸鋰的轉換系數1:2.47來看，該礦未來可產出的碳酸鋰當量約為17.73萬噸。根據上海鋼聯公佈的電池級碳酸鋰均價報50.25萬元/噸計算，17.73萬噸碳酸鋰價值達到891億元。

根據ESS Pioneer Dome鋰礦項目現有勘探深度推測的資源量倒算，ESS Pioneer Dome鋰礦項目礦山壽命為6.19年。隨着未來探勘範圍和深度的擴大，未來增儲的同時礦山壽命也可能會隨資源量延長。

據瞭解，除了鋰礦之外，ESS還擁有Juglah Dome金礦項目和Golden Ridge金礦項目100%的所有權。

性價比明顯超斯諾威鋰礦

值得注意的是，包括寧德時代、盛新鋰能、協鑫能科、天華超淨等巨頭近期正處於對斯諾威54.2857%股權激烈爭奪中。此前九輪拍賣均因達到封頂價格而熔斷，原本準備進行的第十輪拍賣的起拍價格為20億元，封頂價格為22億元。

不過，第十輪拍賣12月15日宣告中止。拍賣網站顯示，斯諾威重整計劃草案可能對本標的有重大影響，恢復拍賣時間另行通知。

資料顯示，斯諾威擁有四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英岩礦詳查探礦權，工業礦和低品位礦礦石量達2492.4萬噸，氧化鋰儲量達29萬噸，平均品位為1.18%。

對比來看，Pioneer Dome鋰礦的氧化鋰儲量約為斯諾威旗下鋰礦的44.48%，但此次ESS收購交易價格僅為斯諾威54.2857%股權拍賣20億元的“盤中價”的31.6%。海外收購明顯具有較高性價比，國內鋰礦爭奪激烈程度可見一斑。

不過，天齊鋰業稱，本次交易尚需經ESS半數以上股東參與投票，且在參與投票股東中同意的股東合計持有股數佔參與投票有表決權股份總數的75%以上，同時需取得澳大利亞證券投資委員會、澳大利亞證券交易所及澳大利亞當地法院等有權部門的審核批准，滿足《計劃實施協議》約定的交易先決條件，因此該交易的實施尚具有不確定性。

中短期鋰資源供需難言寬鬆

目前，國內鋰資源探明儲量為150萬噸(金屬鋰計量)，全球佔比7.1%，全球排名第四。理論上鋰資源能夠自給自足，不過由於分佈面積廣、分佈不均、純度低，致使開採成本高、難度大，高原供電也是問題。國內鋰礦使用瓶頸主要在於性價比低、開發成本高。

因此，此前越來越多國內企業將目光瞄準海外鋰礦。然而，鋰礦公司海外收購出現變故，部分國家不斷出台關鍵材料限制措施，令中國企業在海外拿礦的難度加大。2022年11月2日，加拿大政府以“國家安全”為由，命令部分外國投資者撤出對加拿大關鍵礦物公司的投資。該事項涉及中礦資源、盛新鋰能、藏格礦業三家A股上市公司。

從全球鋰礦資源的產量來看，2020年全球鋰資源供給仍然以礦石鋰為主(佔比59%)，其中澳大利亞佔比達到55%，南美三國的鋰礦產量達到全球總產量近30%。

其中天齊鋰業在2012年12月-2014年5月之間，完成對泰利森的收購，從而控股全球最大鋰精礦供應地-格林布什礦場。根據伍德麥肯茲統計，截至2021年12月31日，格林布什礦場的鋰礦及礦物儲量為1.68億噸，氧化鋰品位為2.04%。作為參考，天齊鋰業本次交易擬新增的鋰礦資源量佔格林布什礦場鋰礦及礦物儲量的6.67%。

近期，國內碳酸鋰價格已經出現回落，電池級碳酸鋰已從60萬元/噸的峯值回落至最新的50.25萬元/噸。不過，有機構認為中短期鋰資源供需難言寬鬆。

平安證券認為，2022-2023年全球鋰資源有較為確定的供需缺口，2024年或仍將存在一個供需小缺口。受到開發環境限制、當地採礦政策收緊、勞工問題、資本開支大和設備技術不成熟等多重因素干擾，相對低品位鋰礦和鹽湖提鋰的建設進程或將不及預期，部分項目實際投產時點可能延後，而中下游鋰電池的增產週期短，擴產和實際投產的不確定因素少，因此供給端的不確定性遠大於需求側。

而據高工鋰電董事長張小飛預計，碳酸鋰價格在2023年上半年大概率維持在52萬元以上；下半年大概率，維持45萬元以上。2024年則將無懸念地降至40萬元以下。