2022年2月22日聚燦光電（300708）發佈公告稱：IGWT Investment廖克銘、德華創業投資有限公司杜波、廣東寶新資產管理有限公司閆鳴、國金基金吳佩葦、河北東洪投資李志紅、華安基金管理有限公司李曉崢、華泰證券閆慧辰、惠州市南方睿泰基金管理有限公司賴旭明、金鷹基金管理有限公司田嘯、君弘資產管理公司金鑫、開源證券研究所傅盛盛 劉青 劉翔 任琳、綠地金融投資控股集團有限公司戴志中、平安季清斌、善正資本張創、上海天猊投資曹國軍、尚近投資萬朋傑、深圳茂源財富管理有限公司鍾華、萬聯證券投資管理部盧瑋、興合基金侯吉冉、長江證券(上海)資產管理有限公司吳啓芸、浙商基金管理有限公司胡博清、中國人保香港資產管理有限公司王楠、中融基金管理有限公司杜偉、中天國富證券有限公司(自營)郝鵬、中意資產臧怡、中銀基金楊雷於2022年2月22日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司的優勢在哪裏?
答：您好，公司自2010年成立以來，持續十年如一日專注做於LED外延片、芯片產品，穩紮穩打，專業專注；團隊穩定，合作緊密；先效益後規模，高效率高質量；上市前重成本領先，上市後重技術突破，任行業起伏同業進退我自穩定高速發展，僅用十餘年十餘億股東出資就在重資產重技術的半導體細分領域取得一席之地。目前，公司在高光效、背光、高壓和倒裝等高端LED芯片領域已處於國內一線水平，研發團隊成功解決新型複合襯底良率差的技術難關，大幅提升了芯片產品的性能；持續優化製程工藝技術，縮短外延片壘晶程序時長、提升芯片流通速度，有效增強產品市場競爭力。MiniLED產品已通過客户驗證，銀鏡產品通過設計試樣，與中科院半導體研究所聯合開發的高帶寬GaN基光可見光通信芯片進展順利，隨着新購MOCVD設備及芯片製程設備到位，新產品量產可期。綜合來看，公司具有顯著的技術優勢、涵蓋經營全流程的精細化管理優勢、企業文化和團隊優勢、產品品質優勢、品牌和客户資源優勢、規模效應優勢，公司仍在高質高速發展，未來可期。感謝您的關注。
問：公司的產能利用率一直保持較高水平,怎麼看待公司未來產能利用率的情況?
答：產能利用率體現公司的戰略定位、精細管理和效率提升，成品庫存更是公司競爭力的綜合體現，在效益和規模中，公司始終優先選擇效益，以創造效益為擴大規模的前提。第一，戰略定位上，任何企業均僅為社會分工中的一環，所以公司信奉價值都是通過襯底片加工成芯片這個過程創造出來的，而不是儲備資產等待升值，所以大家可以看到我們把資源都集中到創造價值的設備上，生產設備投資佔固定資產投資的95%以上，而同行業公司投資廠房、土地、辦公車輛等輔助資產較多，生產設備佔固定資產比例基本保持在75%，公司間比較，差異非常明顯。第二，精細管理上，各工序單台設備產能不一，通過仔細規劃合理投資，促使各工序產能匹配，體現最佳產能利用率，把既有的資產運用到極致，有效組織設備高效運轉、產能高效匹配，這樣才能夠把資產充分利用起來，也是公司單位資產創收指標具有優勢的原因。而這也是相較於同行，公司資產創收能力遠高於同行業公司的原因之一。公司目前執行的是向特定對象發行股票募集資金項目，全部投入完畢後將新增產能950萬片/年，該產能將在未來逐漸釋放。第三，效率提升上，產品有足夠的競爭力，保持高效生產供貨成為關鍵。公司維持了眾多合作客户，敏鋭感知客户的需求，積極瞭解客户研發情況，產品開發做到準確對口，持續推進營銷創新，創新訂單預測機制，產供銷一體化管理，着重考核生產效率等等。所以大家也可以看到聚燦光電的產能利用率一直在高位。募投項目的實施週期是2年，達到年產950萬片的產能。2021年下半年已經實現了20萬片的產量，新增產能主要為Mini/MicroLED、車用照明、高光效等在內的高端LED芯片產品。截至2021年末，募集資金已投入1.59億元，投資進度32.62%，產能將按照計劃在逐步有序釋放中。未來，公司將持續秉承“聚焦資源、做強主業”經營戰略，堅持“調結構、提性能、創效益、鑄品牌”經營策略。在產品性能上，不斷加大研發投入，加快高階市場佈局，以提升經營效益為核心，在效益有保障基礎上，有序追求產能規模的擴張，新增產能重點滿足增長速度更快、毛利水平更高的領域需求。
問：公司人均創收持續創新高,具體的原因是?
答：公司自成立以來，一直非常重視存貨週轉天數、應收賬款週轉天數、人均創收、單位資產創收、現金淨流入等有關效率、效益的指標，公司運營工作也緊緊圍繞這些指標來開展。具體到人均創收，2019年、2020年、2021年公司人均創收分別為108.05萬元、121.16萬元、154.91萬元，不斷取得突破，也顯著高於同行業上市公司，原因主要由以下三點：首先，公司管理層的重視非常重要，真正踐行了以人為本的理念。員工福利待遇（包括食堂免費自助餐等等）等在當地、較同業有着較高競爭力，員工歸屬感強，人員較為穩定，工作積極性高，團隊凝聚力高，自身能動性很強。員工主動工作與被動工作在效益創造上具有顯著的差別。員工人均創收高，可用於員工待遇支出的資金更多，員工工作激情更高，這樣形成了良性循環。其次，公司的管理團隊在管理方面做出了很大努力。管理層在人員的管理、培訓等方面都有制定人性化、細緻化的管理方案，這些措施大幅提升了工作效率。再次，公司設備先進，技術不斷取得突破，單機產量高；車間安排緊湊，機台佈置合理，員工無效動作大幅削減，將時間都集中到真正產生價值的有效產出上。總體來説，人均創收是我們一直較為重視的一項內容，通過持續技術創新、人機配比率優化、人員激勵強化等精進方案，輔以壓力帶來的動力結合員工自身積極性的激發，讓我們的人均創收方面有較好的成績，預期未來還有非常大的提升空間。
問：公司芯片產品毛利率是否有提升空間?
答：公司深化落實“調結構、提性能、降成本、創效益”的經營策略，運營效率居業內領先水平，尤其是加強技術創新、加大研發投入實施產品轉型升級，以背光、高光效、倒裝等為代表的高端產品性能不斷提升，市場需求旺盛，公司適時上調了相應部分芯片產品售價，2021年公司LED芯片及外延片的毛利率為27.32%，同比增長了約7個百分點。毛利率顯著提升，從而帶動營業利潤同比顯著增長。未來，隨着公司“調結構、提性能、創效益、鑄品牌”經營策略的充分落實，背光、高光效、倒裝產品佔比將大幅提升，通用照明類產品佔比將進一步縮減，同時伴隨上述高端產品性能優化、Mini及車載照明等產品產量釋放，芯片平均價格預計穩步提升，公司盈利能力將得到進一步加強。另一方面，公司一直嚴格管控成本，產能穩步釋放將推動固定成本進一步攤薄。銷售費用、管理費用方面，公司依託單一的生產基地、簡約的經營團隊、精細的管理模式、直銷的銷售模式，即使規模擴大，銷售費用、管理費用也會保持既有的水平，不太可能隨銷售規模的擴大而增加；財務費用方面，隨着經營性現金流淨流入持續增長，公司精細化、合理化安排資金，積極落實資金規劃，財務費用會得到下降，從而增加了經營利潤，提升盈利空間。研發費用方面，公司不設上限，將通過持續加大高性能產品的研發，提升產品性能以推動售價提高。綜上所述，未來銷售規模擴大及性能提升帶來的毛利額增加，將基本體現到淨利潤上，公司業務高速發展，基礎牢、條件好，業績長期向好，韌性強、潛力大。
問：未來出口是否會繼續增長?疫情結束是否會減少轉移?
答：公司2021年實現出口業務收入24,659.50萬元，同比增長50.59%；佔主營業務收入比重提升至20.40%，延續了近三年來出口業務持續增長的態勢。公司外銷業務穩健高速發展，不僅擴大了高端產品的市場份額，提升了產品價格，而且挖掘了優質客户資源，增加了銷售收入，有效降低了經營風險。全球疫情進一步打擊了海外地區製造業，尤其是集中在東南亞地區的LED企業，導致其供應鏈、產業鏈嚴重受阻，加速了全球LED產業向國內替代轉移。伴隨國家與地方出台的多項產業支持政策，憑藉中國LED企業製造成本低和供貨響應速度快的優勢，國內LED產業高速發展。一旦海外產業轉移到中國，很難轉移回去，因為隨着國內企業產量逐步擴增、製造成本攤薄、產品競爭力增強，具有強大的規模優勢，不能輕易被取代。綜上所述，我們預計公司未來海外業務將進一步拓展，湧現出新的客户。公司在穩定開拓境內客户的同時，進一步深化國際客户。
問：公司目前的研發重點在哪裏?
答：針對常規產品，持續進行“提性能，調結構，降成本，創效益”戰略的推進，不斷微創新；針對高階產品，如銀鏡、植物照明、紫外消毒等，公司持續創新並加大產品推廣力度；針對MiniLED，公司完善工藝，降低生產成本，加強客户佈局，加快mini產品批量供貨；針對MicroLED、光通訊技術，公司緊跟市場方向，加大研發投入。目前，公司的背光產品應用於手機、電視這兩個方面，都有穩定出貨。
問：MiniLED的研發進展,產能規劃情況如何?
答：現在MiniLED呈現緊繃式的發展，應用端都在積極的推廣各種不同的方案，公司目前MiniLED技術儲備完善，我們也配合幾家重要主流的背光顯示或者背光模組廠的封裝客户，多款產品已經通過客户驗證。公司擁有穩定的客户羣體，產品規格型號較穩定，滿產滿銷。MiniLED作為公司的戰略產品，公司已經建立了完整的研發和生產線。公司目前正在全面加快高端、高價產品結構再突破、性能再提升、產品再升級，另外還在適當機器設備的改造和購置等，以擴增新的產能。隨着募集資金項目投產，MiniLED產能將進入釋放期，將在較短時間內實現銷售。
問：2021年價格情況?未來趨勢如何?
答：2021年公司產品價格較上年同期增長5.09%。隨着公司產品“調結構、提性能、創效益、鑄品牌”經營策略的充分落實，高光效產品的佔比將持續提升，因此平均售價預計穩步提升，伴隨着毛利率的提高，公司的盈利能力將進一步增強。2022年，一方面，公司通過持續加大高性能產品的研發，提升產品性能以推動售價提高。另一方面，以背光為代表的高端產品預計將持續增量，MiniLED、車載照明產品也會釋放產能。產能擴張銷量增長，疊加產品升級售價提升，這些都有利於公司提升價格。
問：公司年報發佈後,我們感覺聚燦變化很大,我印象中以前重效率重成本,現在重技術,這是蠻大的轉型,轉型的原因是?對未來你們怎麼看?
答：公司經營重心確實是進行了調整。首先從行業大環境來看，經歷2018-2020年洗牌，行業基本從以前的無序競爭開始走向有序競爭，從以前的過度競爭逐漸轉向適度競爭，同時也開始朝壟斷邁進。公司應當在適應行業整體大環境的前提下進行前期發展。其次從自身情況分析，以前公司的資產、營收都很小，發展時間也短，初入行業，為打開自身格局，在市場中取得一席之地，我們首先做的是對於成本的管控和自身效率的提升，緊緊圍繞小而美、高質量重效益發展。而現在的聚燦較之前有了長足的進步，在資金、研發等資源方面都有了更大的調度空間，未來怎麼更有效的發展，管理團隊反覆醖釀，確立了在保住既有效率和成本優勢的前提下，以“調結構，提性能”來進行技術的強力建設，構築更強勁的核心競爭力。未來，公司對效率、成本、技術的高標準嚴要求不斷加深，公司高效高質、質效兼具的向上向好發展態勢具有可持續性。
問：公司未來的展望如何?
答：在強調產業鏈供應鏈自主可控的政策環境下，半導體產業的重要性愈發凸顯，專注的領域、前瞻的佈局和踏實的苦幹是公司正確、快速發展的內生動力。未來，公司將秉承“聚焦資源、做強主業”的發展戰略，堅持“調結構、提性能、創效益、鑄品牌”的經營策略，奉行“穩健經營、穩中求進”的工作基調，凝心聚力，拼搏進取，深耕LED外延片、芯片主業，進一步完善公司治理水平和決策機制，提升核心競爭力。以自主創新為主導，不斷開拓高端市場，通過持續創新提升效率、擴充設備、補充產能，實現單一基地產能位居前列的目標。綜上所述，公司業務高速發展，基礎牢、條件好，業績長期向好，韌性強、潛力大。
聚燦光電主營業務：主要從事化合物光電半導體材料的研發、生產和銷售業務
聚燦光電2021年報顯示，公司主營收入20.09億元，同比上升42.83%；歸母淨利潤1.77億元，同比上升728.43%；扣非淨利潤4135.69萬元，同比上升163.64%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入5.3億元，同比上升32.16%；單季度歸母淨利潤4378.8萬元，同比上升791.72%；單季度扣非淨利潤-25.44萬元，同比上升98.91%；負債率45.07%，投資收益-96.95萬元，財務費用2416.26萬元，毛利率16.89%。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為19.93。證券之星估值分析工具顯示，聚燦光電（300708）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。