七國聲明後油價為何連跌兩天？後市怎麼走？

七國集團5月8日宣佈，該集團成員承諾逐步擺脱對俄羅斯能源的依賴，包括逐步減少或禁止進口俄羅斯石油。消息發佈後，原油價格卻連跌兩天，高位回落。

截至北京時間5月10日早間，全球基準布倫特原油價格已較6日高點下跌近10%左右至103美元。而此前，歐盟提議今年年底前全面禁止進口俄羅斯石油後原油價格曾連漲3天，最高價格達每桶114美元。

布倫特原油價格走勢   數據來源：Wind

對此，專家分析稱這一聲明的政治意味遠勝於實際影響，七國中實際只有德國的承諾將對俄羅斯原油出口產生實質影響。與七國制裁相比，歐盟尚未通過的全面禁令提議，及後續歐盟的政策和執行才是攪動國際原油市場的“重頭戲”。而一旦地緣衝突趨於緩解，油價步入下行週期是大概率事件。

七國聲明市場實際影響不大

“七國聲明的政治宣誓意義更強，市場影響不太大。”中國國際低碳經濟研究所所長、“一帶一路”能源貿易與發展研究中心執行主任董秀成接受記者採訪説，聲明發布後油價走跌的市場反應也印證了這一點。原因在於，此前七國中的美國、加拿大和英國已禁止了從俄羅斯進口石油，而且這三國對俄羅斯出口的影響非常小。

據美國能源信息管理局（EIA）數據，2020年俄羅斯僅有約1%的原油和凝析油流向美國，出口英國和加拿大的則不足1%。其餘四國中，德國進口11%的俄羅斯原油出口總量，是受新禁令影響最大的國家，日本和意大利均佔2%，法國不足1%。因此，實際上這一聲明僅有德國的份額能對俄羅斯產生實質性施壓，但同時德國也要率先承受尋求俄羅斯石油替代的挑戰。

俄羅斯原油及凝析油出口流向   數據來源: 美國能源信息管理局（EIA）

這項聲明與歐盟前幾日提出的俄羅斯石油禁令相呼應，但後者更難實現。5月4日，歐盟委員會主席馮德萊恩宣佈，歐盟委員會提議今年年底前全面禁止進口俄羅斯石油，並將其作為第六輪對俄製裁措施提案的一部分。但該提議立即遭到歐盟成員國匈牙利的反對。到2021年，該國近60%的進口石油來自俄羅斯。多個對俄羅斯原油具有高依存度的歐盟國家均表示需要更長的過渡期。

俄烏新動向和歐盟執行力

是最重要的油價影響因素

油價受多重因素影響，不同形勢下分析人士關注的側重點也不同。

董秀成認為俄烏局勢是當前最主要的影響因素，相關政治事件的新變化和政策都會引起油價波動，不過各國都面臨種種困境，這可能推動衝突逐漸趨緩。二是伊朗核協議問題，此前伊朗在原油出口方面受到制裁，如果伊朗核協議能在今年內達成，從而釋放石油出口，將有效緩解市場壓力。三是OPEC（石油輸出國組織）採取的措施，目前OPEC仍按原計劃生產，尚未針對俄烏衝突導致的油價上漲提高生產配額，不排除該組織在價格漲到一定地步時加大供給。他預計原油年平均價格應該在每桶80美元到100美元之間，相對較穩。

中國石油大學（北京）能源經濟與金融研究所所長郭海濤表示，當前的高油價有一定支撐力。以德國為例，作為首先受到原油供應衝擊的國家，德國到年中就要減少一半的俄羅斯石油進口量，應對措施一方面是提高能源利用效率彌補，另一方面是從美國等其他市場尋求替代。如果其他市場的產能增速跟不上，就會造成價格上漲。

顯然，這隻有在供應大量短缺時才會出現。歐盟去年進口的原油中，有27%來自俄羅斯，俄羅斯是歐洲國家主要的原油供給方。因此，郭海濤認為歐盟尚未通過的俄羅斯石油全面禁令才是影響油價走勢的最重要因素。

他也提到，目前看來雖然歐盟的態度比較堅決，但這一信息是逐漸釋放的。該提議公開後，油價已經連漲三天。6日布油最高達到每桶114美元，價格繼續走高也有難度。後續走勢還要看歐盟能否通過這一提議以及政策的執行力度。

除了政策影響外，董秀成認為，商業行為有時也會規避政策，稍微緩和市場供需。比如存在港口公司從俄羅斯購買原油，經過中間環節再轉賣給制裁俄羅斯的國家，這在國際社會中並不鮮見。

油價後市怎麼走？

“全球的石油市場是一個大流通市場。目前，全球的石油供需處於緊平衡狀態，從俄羅斯少進口部分，必然要從其它渠道多進口。從以往的西方對它國的制裁效果看，在很大程度上，不過是改變了資源的原有流向習慣而已，被制裁國受多大影響並不完全取決於制裁施予者。”卓創資訊副總裁、研究院長鍾健對記者説。

據高盛、摩根士丹利等主要投行和金融機構發佈的油價預測，二季度油價預計分佈在98美元到116美元（WTI價格），到四季度預測價格差更是達到56美元，預測上行和下行趨勢分化明顯。

對此，卓創資訊認為，上述機構預測遵循的都是供求關係決定原則，但不同機構對供需因素的側重點不同，造成了預測走向分化。

主要投行及金融機構油價預測（WTI）  數據來源：卓創諮詢

以基本面判斷與模型預測相結合的方式，卓創資訊研究團隊預測5-6月原油平均價為96.5美元，相比4月份月均價101美元呈明顯下降態勢，與花旗（EIA）等機構相對謹慎的預測結論相近。

來源：卓創諮詢

除此之外，該機構還表示，即使考慮了俄羅斯石油禁用問題，全球供需仍趨於均衡。如果東歐地緣衝突趨於緩解，那麼隨着美聯儲貨幣收緊政策加速，以及積累了越來越多的看空持倉風險，油價步入趨勢性的下行週期是個大概率事件。