A股“跌幅之王”漲停！蒸發超2100億的職業教育龍頭要反轉？

作者：賽文，編輯：小市妹

今日（2月21日），國內職業教育龍頭中公教育（002607）盤中漲停。

此外，教育板塊的美吉姆也觸及漲停，昂立教育、傳智教育、開元教育、學大教育等公司股價也向上突破。

回顧2021年的A股市場，中公教育以全年累計下跌77.63%的跌幅成為兩市跌幅第一。

從財報看，2018年-2020年，這三年中公教育的營收增速高達34%，從62.37億高速增長至112.0億，扣非淨利潤增速也達到29.5%，從11.13億增加到18.67億。

三年對賭期結束，中公教育業績開始變臉，今年1月底公司披露了2021年的業績預告，預計全年收入69-73億元，同比下滑38.41%-34.84%，歸母淨利潤為虧損20-24億。

2021年，教育股遭遇“團滅”，沒有例外。

針對K12教育的“雙減”政策出台後，引發的多米諾效應不僅讓不少在線教育公司的市值腰斬再腰斬，甚至整個教培行業，都處於一種低迷狀態。

國內職業教育龍頭，曾經千億市值的中公教育，從去年二月初高點至今，股價跌幅接近80%，市值蒸發超過2100億隻剩下440多億。

我們需要討論的是：

1、職業教育發展的根本邏輯是否改變

2、中公教育的基本面是否穩固

去年10月，中辦、國辦發佈《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》，旨在貫徹落實全國職業教育大會精神，推動現代職業教育高質量發展，並提出了兩點主要目標。

即到2025年，職業本科教育招生規模不低於高等職業教育招生規模的10%；到2035年，職業教育整體水平進入世界前列，技能型社會基本建成。

縱覽中國職業教育賽道，可能是教育行業未來很長一段時間的“掌上明珠”。勞動力市場競爭激烈，用户基數龐大，參培率和支付意願高速攀升。

根據艾瑞諮詢的數據統計，2018年中國勞動力人口超過8億，2019年國內職業教育市場規模為2688.5億，同比增長13.3%，預計將在2020-2022年繼續保持13%以上的增長。

具體到中公教育。

首先是公司曾發佈公告表示，“公司未開展K12階段的學科類校外培訓業務，對公司主營業務不存在重大影響”

當前的中公教育，在業務上已經形成“公考”+“事業單位、教師”+“考研及其他職業培訓”的“三級火箭”模式。

第一級為公考，這是中國的傳統優勢項目，佔公司收入接近50%，市佔率超過30%，領先第二名將近十個百分點，而且還在繼續增長。

據國信證券測算，2025年公考市場規模或達到280億元，是當前規模的約2倍。中公教育有望利用龍頭地位搶佔更多的市場份額。

第二級為事業單位與教師招錄考試，過去很長時間，這部分業務由於本事考試難度偏低，接受系統性培訓的意願較低，再加上考試時間相對分散，市場開發難度相對較高。但從中公的規模優勢和考公人羣的重疊性，讓公司這部分業務實現了增長。

2018年-2020年，該兩大板塊收入約佔總體收入的32%，而且市場份額均處於行業第一。此外，其相對於公考還有着更高的成長預期，據國興證券測算，到2025年，事業單位考試市場規模約60億元，約為現在的3倍，教師考試市場規模約為324億元，約為現在的3.2倍。

第三級為考研與IT技能培訓等綜合板塊。這是近些年中公教育重點打造的新業務。

從數據上看，過去三個財年，綜合板塊收入佔比徘徊在16%左右；2021年上半年，在加大投入力度下，該板塊收入佔比一舉達到28%，意味着綜合技能培訓市場確實有潛力可挖。

根據國信證券相關測算，2025年的考研市場規模將達到250億元附近，中公教育市佔率接近20%。

如果要説中公教育會面臨的最大風險，那一定是其他教培機構轉型來分食這塊誘人的蛋糕。

這些K12機構不是剛入行的新人，他們太懂得如何掀起波浪了。畢竟之前在資本的助推下唱的一個比一個響亮，招攬生意應該是他們的強項。