智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，華夏銀行(600015.SH)國有股東增持，經營顯著改善。預計2021-2023年華夏銀行歸母淨利潤同比增速為+6.91%/+7.18%/+7.93%，對應EPS 1.30/1.40/ 1.53元股，BPS 15.41/16.72/18.00元股。目標價9.25元，對應21年0.60x PB，維持“買入”評級。
浙商證券指出，本次國有股東增持，顯示對華夏銀行的信心。此外，公司經營情況改善，營收高速增長。自2019Q1以來，華夏銀行基本每個季度均維持20%以上的營收增速。目前估值性價比極高。
浙商證券主要觀點如下：
事件概覽
2021年3月2日，華夏銀行發佈公告，京投公司2021年1月28日至2021年3月2日期間，通過集中競價的方式，增持1%的股份。增持後，京投公司持有華夏銀行9.5%的股權。
核心觀點
1、國有股東增持。京投公司由北京國資委100%控股，20Q3末為華夏銀行的第四大股東。國有股東增持，顯示對華夏銀行的信心。
2、經營情況改善。2019年以來，華夏銀行營收高速增長、不良顯著改善。
(1)營收：2019Q1以來，華夏銀行基本每個季度均維持20%以上的營收增速。20Q1-3，華夏銀行營收同比+14.2%，增速在上市股份行中排名首位，較行業平均高7pc。營收高增主要得益於：①規模擴張明顯提速，18年末至20年末總資產年化複合增速13%，較16-18年快6pc。②息差水平大幅回升，息差(日均餘額口徑)由19Q1的1.92%，大幅提升41bp至20Q1-3的2.33%。
(2)不良：①存量指標顯著改善。真實不良率(不良率+關注率)由2018年末的6.28%大幅改善91bp至20H1末的5.38%，同時逾期率從3.42%改善153bp至1.88%。②資產質量大幅夯實。逾期偏離度由2018年末的185%改善85pc至20H1末的100%。③撥備水平顯著增厚。逾期90+撥備覆蓋率從17H1的63%大幅提升131pc至20H1的194%。資產質量向好，風險抵補能力顯著提升。
3、估值歷史底部。截至2021年3月10日，華夏銀行PB 2020僅0.44x，處於過去五年4%的極低分位數水平，估值性價比極高。
風險提示：宏觀經濟失速，不良大幅爆發。