鉅額回購和業績大增，格力電器股價為何不見反轉？終於有答案了

8月24日晚間，格力電器發佈公告稱，目前公司第三期回購已累計回購2.46億股，佔公司總股本的4.09%，回購金額為120.93億元。

自2020年12月創下歷史最高66.79元（前復權）以來，格力電器的股價持續下行，總市值較最高點已蒸發超過1400億元。對此公司在過去一年內密集推出三次股份回購計劃，以此刺激股價。然而市場並不買賬，不要説股價反轉，就是連個像樣的反彈都沒有。

為何格力電器的股價走出這般目空一切的空頭走勢？我們認為原因有三點：

第一、空調行業競爭太激烈，躺贏時代已過去

從8月23日的半年報公告可以看出，今年上半年格力電器業績大幅回暖。營業總收入920.11億元，同比增加30.32%；淨利潤94.57億元，同比增加近五成。但2020年受疫情影響，基數較小。若是與2019年的第二季度淨利潤80.78億元的數據相比，2021年第二季度淨利潤60.14億元是下滑的。

另外，公司的主要競爭對手：美的集團最近一段時間來，發展勢頭更猛。格力電器的主要利潤來源於格力空調，而格力空調近年來一直穩坐空調一哥的寶座，但2020年公司空調業務營收首次被美的集團超過，且美的集團相比格力電器業務更加多元化並且均衡。

同時，行業激烈的價格戰讓雙方的毛利率連年走低。今年上半年格力電器空調業務的毛利率為29.79%，較去年同期下降2.26個百分點，而2019年-2020年公司空調業務毛利率分別為37.12%、34.32%，呈現明顯的下降趨勢。

第二、領導層在公司管理上未能展示魄力

格力電器的單一空調業務一直受投資者詬病，它也一直嘗試着向多元化發展，但最終結果幾乎都是以失敗告終。從格力手機，到銀隆半導體等等，這些嘗試失敗後的結果導致公司業績的不穩定。

最近一次魄力危機發生在今年6月。

6月20日晚間，格力電器第一期員工持股計劃草案披露。這份草案在二級市場引起爭議，反對方認為員工購買價格過低（約為當時股價的一半）且格力電器董事長董明珠參與比例過高，而且業績考核門檻低。次日，格力電器股價大跌近5%。

但僅僅過了一個禮拜就改變回購股份方案為用於註銷以減少註冊資本。有業內人士認為，這或許是格力電器管理層為安撫股民、保證第一期員工持股計劃草案在股東大會上獲准而採取的讓步措施。這讓部分投資者感受不到管理層雷厲風行的魄力，體現的是它的無奈，所以他們選擇用腳投票，最終股價更下一個台階。

第三、最直接的原因是接盤的小散太多了

據數據顯示，今年上半年機構正在陸續撤離格力電器。截至今年二季度末機構合計持股比例為37.55%，而今年一季度末、去年年末機構持股比例分別為40.56%、44.30%。持股機構數量也由2020年末的1180家鋭減至8月24日的272家。

而與之形成鮮明對比的是，股東人數從2020年末的48萬户增加至2021年二季度末的71.47萬户。從對應的K線圖上可以看出，越來越多的小散進入接盤大軍。

而這也是小散虧損的通病之一。

在A股市場上，大概80%的散户都是虧錢的。因為它隱藏着一個巨大的秘密，其實只要我們看透這個秘密，就可以在市場立於不敗之地。那就是A股絕大部分股票的價格變動，會走急漲緩跌模式。或者説是“急漲緩跌長盤整”模式。這是一個非常可怕的讓人虧錢的股價變動模式。

其道理在於，在上漲階段，裏面的人會因為獲利較多怕回撤，落袋為安的思想失去後面更大的漲幅，結果只賺了小錢。

而在緩跌階段，下跌時間會很漫長，中途偶爾再穿插幾個反彈，給人足夠的時間抄底買進，被套，補倉，深套，再補倉。一輪緩跌之後，幾乎所有看好該股的人都會被深套，股價進入一潭死水狀態。調整的時間跨度會很長，沒有兩、三年是走不出這個坑的。而格力電器才經歷了半年多的調整，時間跨度上遠遠不夠！

風險提示：文中觀點僅供參考交流，投資有風險，入市需謹慎！