開源證券：首予長遠鋰科(688779.SH)“買入”評級 上游成本端優勢明顯

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，首予長遠鋰科(688779.SH)“買入”評級，預計2021-23年歸母淨利潤分別為6.78/12.34/17.2億元，EPS分別為0.35/0.64/0.89元，當前股價對應P/E為72/39.5/28.4倍。

開源證券主要觀點如下：

長遠鋰科深度綁定國內電池前三名，是最具競爭力的高鎳正極廠商之一

股東方面：長遠鋰科的控股股東是五礦集團，五礦集團在2021年世界500強中排名第65位，是全球金屬材料行業中的第一位。相比容百科技和當升科技等，長遠鋰科的股東實力最強且能在原材料端給予公司一定的支持(硫酸鎳、碳酸鋰等)。客户方面：公司的前三大客户分別為寧德時代、比亞迪和億緯鋰能，均為國內一線動力電池廠商，公司產品綜合性價比在業內受到一致認可。該行認為公司將伴隨龍頭電池企業在新能源發展的黃金十年內快速成長。

資源支持+領先技術”助力公司控制成本，公司上游成本端優勢明顯

長遠鋰科在成本端具備原材料和生產製造雙重優勢。原材料方面，公司三元前驅體未來不再對外銷售，減少外購，實現自供;若公司大股東中國五礦給予其資源端支持，長遠鋰科在中長期原材料成本端較競爭對手有一定優勢。生產製造方面，2020年公司生產製造成本約為7700元/噸，而其他公司多為1.05-1.06萬元/噸，若按照加工費定價的思路，同樣的加工費下長遠鋰科噸毛利、噸淨利將高於競爭對手3000元;而疊加原料成本優勢，公司的綜合成本競爭力更強。

下游戰略客户重點服務，公司成功進入多家主流鋰電公司供應商體系

公司重點服務戰略客户，與現有客户保持長期良好合作關係，同時積極開發優質新客户。2018-2020年寧德時代是長遠鋰科第一大下游客户，佔據主導地位。億緯鋰能是公司第二大客户。2018年，公司積極開發重點客户比亞迪，並於2019年開始向其出貨，2020年，比亞迪已成為公司第三大客户。截至目前，公司已成功進入多家知名鋰電池生產企業供應商體系，下游客户開發卓有成效，品牌效應逐漸加強。

風險提示：新能源車銷量不及預期、行業競爭加劇、降本不及預期。