東方富海陳瑋：差異化是本土GP突圍之道

“創投賽道上的人太多，擁擠不堪，面對白熱化的競爭，本土GP需要做到差異化，才能突圍而出。“東方富海董事長、創始合夥人陳瑋在5月12日“第15屆中國投資年會”上談及本土GP目前所面臨的生存壓力及突圍之法。

在陳瑋看來，本土GP面臨着機遇與挑戰共存的局面。他表示，未來中國資本市場會新增100萬億人民幣的資產證券化，主要來自於新公司，而非當下既有的企業。這新增的100萬億市值中，將主要來自於科技創新型企業的證券化，投資人將會迎接的巨大機會。

在機會面前，本土GP也承受着多重考驗。

“國資佔據了主導出資地位，2020年國資平台、引導基金出資比例佔30%，是佔比最高的出資主體，這個趨勢還在上升。”陳瑋表示，國有資本對於行業發展起着至關重要的作用，但機制包括返投等行政化要求對行業的市場化發展會產生很大影響。長期來看，以國資、引導基金為主的資金結構需要調整。

LP走向GP化也是目前的考驗之一。2020年FOF、政府引導基金直投逐漸活躍，政府引導基金全年直投次數高達106次，高於近10年平均水平的兩倍。

“多數LP都想幹GP的活，相比參投子基金，更願意做直投，很多LP提出要看到GP管理基金所投資的底層資產再投資。換言之，我們還未真正建立成熟的長期資本的形成機制，而適合LP的保險公司也尚未對創投行業進行規模化出資。”陳瑋表示，在目前投資競爭白熱化的過程中，優質項目會出現讓創投公司一擁而上的局面，而頭部公司所擁有的資金、資源優勢是中小型規模的創投公司無法匹敵的，這導致本土GP面臨着較大的生存發展壓力。

陳瑋表示，本土GP的生存“秘籍”是要早投，以投硬核科技、技術產品為主，同時，對項目的合理估值也非常重要。

“天使項目過去都是兩三千萬的估值，而現在的天使項目可以達到一個億的估值，（投資人）應該控制價格，尋求性價比高的投資項目。同時加大早期項目的投資比例，要達到10%至20%以上。”陳瑋指出，優秀的投資邏輯需要找準賽道，看清方向，將投資重點放在兩頭。他強調，早期項目應該看到優點及長板，做到投科技、投創新、投早、投精和投多。