麒盛科技“出海”避關税

  文/樂居財經楊凱越

  用“爆款模式”形容麒盛科技（603610.SH）很貼切。

  在其銷售主場——海外市場，2021年麒盛科技總共賣出了142萬張牀和9萬個牀墊。其中電動智能牀單品創造營收26.22億元，佔到總營收的88%以上。

  憑藉“爆款”的助推，2021年全年，麒盛科技營收、淨利潤齊增。其中營收29.67億元，同比增長了31.28%；歸母淨利潤3.57億元，同比增長了30.61%。2022年，麒盛科技當選北京冬奧會和冬殘奧會兩大賽事的官方智能牀供應商，錦上添花。但這背後，其財務數據卻暗藏隱憂。

  當下，麒盛科技海外資產已佔近4成。押注海外市場且倚重單一爆品，也使其財務數據波動明顯。同為2021年，或因智能電動牀製造費用提升，麒盛科技毛利率再度下滑至35.47%，同比下降6.67%。

  而受國際形勢、疫情波動及海運狀態影響，2021年，麒盛科技壞賬比例明顯提升，帶動着短債激增超30倍。另一面，其貨幣資金已連續3年下滑。

  至2022年一季度，麒盛科技“增收不增利”。據其財報披露，主營收入7.44億元，同比上升14.05%；歸母淨利潤5616.6萬元，同比下降21.82%。

  加大海外投產規避關税

  在大片鋪排的“賽事智能牀供應商”的宣傳中，董事長唐國海曾對媒體表示：“麒盛科技將加大國內市場開拓力度，彰顯大國品牌智造實力，守護國人的睡眠健康。”

  麒盛科技是土生土長的中國企業，公開資料顯示，其創立於2005年，集團總部位於浙江嘉興。但在很長的一段時間內，麒盛科技的主要銷售市場都集中於海外。

  從其年報數據中也可見一斑。2019年度、2020年度及2021年度，麒盛科技境外主營業務收入分別23.73億元、20.78億元及27.54億元，佔同期主營業務收入的比例分別為96.07%、94.69%及95.58%。

  在此背景下，麒盛科技也加大海外工廠的佈局，目前麒盛科技已在越南、墨西哥建立生產基地，其中越南工廠於2019年投產，墨西哥工廠於2021年投產。於海外多地設廠，麒盛科技在答覆投資者問時表示，此舉可以規避關税，也能縮短供應鏈，進一步拓展海外市場。

  生產於海外，銷售於海外，麒盛科技越來越“海外化”。但另一方面，2020年及2021年連續2年，麒盛科技都拿到超過2000萬政府補助，在2021年更達到2349萬元。

  海外資產過重

  銷售重心在海外，海外生產基地也在擴容，當下，麒盛科技的境外資產佔總資產的比例已達到39.53%，為17.83億元。

  據其財報顯示，近年來，麒盛科技併購奧格莫森有限公司和南部灣國際有限公司，也促使其海外資產飆升。2021年，兩家公司的淨利潤分別為4709.60萬元和-1516.26萬元。

  倚重海外，麒盛科技也能取得了不錯的成績。據其披露，2021年在國外總共賣出了142萬張牀和9萬個牀墊。其中電動智能牀單品創造營收26.22億元，佔到總營收的88%以上。

  單品營收佔比接近90%，可以看得出，當下麒盛科技業務結構仍比較單一。而當這一單品出現明顯變動時，連帶着麒盛科技整體財務數據都會發生變化。2021年，由於麒盛科技400萬張智能電動牀項目(一期)投產折舊增加、會計準則變化列報變化，營業成本上製造費用變化較大。其中，智能電動牀的製造費用為1.22億元，同比增長84.97%。

  成本提升，2021年，麒盛科技王牌產品“智能電動牀”的毛利率為36.35%，比2020年減少2.69%，此外，牀墊的毛利率為36.61%，比2020年減少4.51%；配件及其他的毛利率為21.24%，比2020年減少5.13%。

  連帶着麒盛科技整體毛利率出現連續2年同比下滑。2021年，其毛利率為35.47%，同比下降6.67%；2020年，其毛利率為38.10%，同比下降3.28%。

  到2022年一季度，麒盛科技“增收不增利”。據其財報披露，主營收入7.44億元，同比上升14.05%；歸母淨利潤5616.6萬元，同比下降21.82%。對此，麒盛科技在答覆投資者問時表示：“一季度淨利潤下降主要系公司銷售費用增加，銷售費用增加主要系國內市場宣傳開拓市場費用增加。”

  短債增超30倍

  目前，麒盛科技的主要業務模式，還是通過貼牌代工（ODM）的模式向海外企業供應智能電動牀，主要客户有舒達席夢思(SSB)、泰普爾絲漣(TSI)等，且麒盛科技長期以來對大客户依賴度較高。

  2019-2020年，麒盛科技對前五大客户的銷售收入分別佔當年銷售收入的83.27%、79.71%。其中，對第一大客户的銷售佔比高達41.78%、47.16%。到2021年，麒盛科技的前五名客户銷售額仍有22.42億元，佔年度銷售總額仍高達75.74%。

  受疫情影響，外貿交易及海運均受到一定限制，這也導致近兩年麒盛科技的壞賬比例快速提升。其應收賬款從2019年的2.69億元增長到2021年的4.81億元，複合增長78.81%。壞賬準備方面，2021年，麒盛科技的壞賬準備為2585.33萬元，而於2019年，該數值為1429.19萬元，複合增長80.89%。

  與應收賬款的增加相比，麒盛科技的短期借款漲幅更大。據其年報披露，2021年，麒盛科技的短期借款為3.5億元，同比增加3209.15%，漲超30倍。麒盛科技表示，主要系公司銀行借款增加所致。

  同時，麒盛科技的負債率也明顯攀升。2021年，其負債率為28.79%，2020年同期則僅為18.05%，提升了超10個百分點。

  當下，麒盛科技的貨幣資金仍較為充裕，但也呈現出逐年下滑的趨勢。2019-2020年，其貨幣資金為17.19億元、12.27億元，2021年，其貨幣資金再度下降至11.64億元。

文章來源:樂居財經