全線擴張汽車電池？欣旺達“大撒鈔票” 規劃投資金額已超公司市值

　　主營業務同樣涉及鋰電，欣旺達經常會被人拎出來和國軒高科、億緯鋰能等同業進行比較，而欣旺達的目標或許更加長遠。

　　根據欣旺達9月20日晚的公告，宣佈擬與義烏市簽署《項目投資協議書》，計劃投入213億元建設動力電池及儲能電池總產能約50GWh生產基地。而5天之前，欣旺達剛剛在公告中宣佈，將於東風集團在湖北宜昌合建30GWh動力電池項目，該筆投資額也高達120億元。倘若再加上之前該公司的規劃產能，那麼該公司的產能或將達到280GWh，比行業龍頭寧德時代還要高。

　　不過，雖然欣旺達擬參與上述兩筆項目，且合計投資金額超過300億元，但該公司在公告中，沒有明確相關投資未來的資金來源。並且根據同花順iFind數據，該公司此次投資動力電池，某種程度上可以視為“跨界”。而且，欣旺達不論是在整體毛利率還是動力電池毛利率方面，其表現也不如同業，但估值卻比同業還高得多。

　　年內投資規模超過市值

　　根據欣旺達9月20日發佈的公告，子公司欣旺達汽車電池在義烏的213億元投資將分為兩部分進行，其中第一期計劃投入約128億元，計劃建設30GWh；第二期計劃投入約85億元，計劃建設20GWh。更早之前的9月15日，欣旺達同樣發佈公告稱，欣旺達汽車電池擬與東風集團方面共同參與湖北宜昌120億元的動力電池生產基地項目，規劃建設產能為30GWh。根據上述兩份公告，相關項目的產品都將涵蓋汽車動力電池和儲能電池的電芯、模組、PACK及電池系統等。

　　(以上均來自巨潮資訊)

　　而事實上，欣旺達年內的投資遠遠不止上述兩項。中國基金報在報道時引用西部證券的研報指出，欣旺達今年以來分別在湖南寧鄉、珠海、四川什邡、浙江蘭溪投建產能，加上宜昌120億元項目和此次的213億元項目，預計投資金額將超過550億元。而截止到9月20日收盤，欣旺達的總市值僅為430億元。

　　此外報道中還指出，截至9月初，欣旺達汽車電池動力電池規劃產能已超200GWh，而加上近一週的兩次擴產，欣旺達規劃產能達到280GWh。作為參考，寧德時代2022年上半年的實際產能為154.25GWh，如果不包括今年以來寧德時代的規劃擴產，欣旺達規劃產能實際已經超過行業龍頭。

　　是否屬於跨界？轉型能否成功？

　　不過，雖然欣旺達年內大舉擴張產能引得市場關注，但仔細思考之後，有兩個問題仍然值得留意。

　　一是該公司的主營業務方面。根據同花順iFind數據，欣旺達2021年報和2022中報數據當中，來源於汽車及動力電池類的收入分別為29.33億、42億元，佔當期營業收入比重分別為7.85%、19.34%，儲能類電池在2021中報營業收入中的佔比甚至低於1%，很明顯並不是該公司最主要的收入來源。時間再往前推一點，該公司2018~2020年的來源於汽車及動力電池類的收入低於5%，而儲能類電池則並未產生收入。

　　與此形成鮮明對比的是，該公司收入中較大部分都是來自於消費電子產品(包括數碼產品，智能硬件等)的電池，其中2021年該公司來自手機等數碼產品的鋰電池收入207.59億元，佔營業收入比重超過55%，所產生的利潤也超過38億元。而2022年，該公司消費電子產品的電池在表格中已合併為“消費類電池”統一披露，該項收入金額佔當期營業收入比重為59.39%。

　　(來源：同花順iFind)

　　二是該公司的估值方面。同樣是根據同花順iFind，截至2022中報，欣旺達的銷售毛利率為13.76%，而銷售淨利率只有1.07%，在同屬鋰電池概念的315家A股上市公司當中，上述利潤率水平排名都在250名開外。此外，該公司的ROE為2.66%，也是顯著低於平均水平。

　　(來源：同花順iFind)

　　但與此同時，在同屬小型鋰電池行業的全球上市公司當中，欣旺達的PE和PB卻都排在前十。

　　(來源：同花順iFind)

　　在毛利率和淨利率雙雙低於同業的情況下，欣旺達的PE仍然超過60倍，公司如此轉型能否成功還有待觀察。