智庫報告稱叮咚買菜盈利拐點在即，優化運營能力成關鍵

此前，智庫機構“長橋海豚投研”發佈報告，將叮咚買菜的盈利拐點從原先的2027年提前至2024年。叮咚買菜管理層對公司的盈利預期，甚至到了2022年第四季度。

同為前置倉模式，為何一個幾近破產，一個即將盈利？長橋海豚投研分析認為，這是因為去年8月，叮咚買菜快速進行戰略調整，從上半年的“搶規模”迴歸到叮咚買菜更擅長的“運營效率優先”，使得叮咚買菜的成本持續降低，運營效率遠高於每日優鮮。

報告詳細分析了叮咚買菜上市後8份財報，財報顯示：戰略調整後叮咚買菜減少了履約、銷售等運營成本，省出費用深耕商品研發和供應鏈，今年以來交易額持續增長。

履約費用方面，叮咚買菜履約費用佔營收比例原本高於每日優鮮，但在去年戰略調整後逐漸拉齊。財報數據顯示，叮咚買菜今年第一季度履約費用率為27.3%，同比下降11.7%，而每日優鮮去年第三季度暫停發佈財報，這個數字停滯在30%。

銷售費用方面，叮咚買菜銷售費用佔營收比例本就低於每日優鮮，自去年戰略調整後，優化速度也領先於每日優鮮。財報數據顯示，叮咚買菜銷售費用率從去年Q1的8.37%收窄至3.23%，而每日優鮮則連續兩個季度保持在10%以上。

銷售費用下降並未妨礙叮咚買菜交易額的增長，叮咚買菜一季度GMV較去年同期增長36%。這意味着，即使促銷和補貼降低了，消費者對叮咚買菜的商品和服務粘性在持續增強。但每日優鮮的營銷費用一年以來持續走高，帶來的收入增速卻不及費用擴張的速度。

叮咚買菜省下來的錢，全部用於深耕供應鏈。公開資料顯示，過去一年，叮咚買菜持續優化 SKU 結構、積極擴大直採、增加自營品牌、自加工產品佔比等提高效率和毛利的運營動作。

一系列優化運營效率的措施之後，叮咚買菜的虧損率已經從2021年Q2的37.2%一路收窄至7.8%。這樣的減虧速度也讓一眾生鮮零售的老玩家感到驚訝。

海豚投研報告提到，不同於傳統的餐飲或者是大眾消費品電商，前置倉生鮮電商是眾所周知的重資產運營，而易損耗的生鮮產品對供應鏈以及運營週轉要求則非常高，需要平台對運營效率投入更高的關注度。

業內分析人士認為，每日優鮮與叮咚買菜的命運差異，源於企業的精細化運營能力不同。叮咚買菜堅持下來是因為不斷降本增效，為消費者創造好的體驗，而管理粗放、供應鏈投入不足和急於求成等心態，使得每日優鮮在苦生意中逐漸掉隊。

“疫情反覆催生的保供需求，使得生鮮電商成為保障民生的重要一環。”上述分析人士補充，生鮮零售依然有其社會價值，“尤其是前置倉模式，滿足了消費者的即時需求，促進了本地消費復甦，也豐富了本地供給。”

對於建設前置倉所需的冷鏈等基礎設施，國家也不斷釋放政策利好。今年4月，國務院辦公廳《關於進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》也指出，要加快健全消費品流通體系，“加快發展冷鏈物流，完善國家骨幹冷鏈物流基地設施條件，培育一批專業化生鮮冷鏈物流龍頭企業”。