信達國際：康臣藥業復甦好於預期 維持買入評級 目標價上調至7.0港元

因玉藥業績復甦，預期康臣藥業2021-2022年的淨利潤為2021年5.31億元、2022年6.18億元，預期收入為20.16億元、23.18億元，給予2021年市盈率為8.9倍的預測，將公司目標價由6.0港元上調至7.0港元。

得益於玉藥的業績表現，康臣藥業2020年收入、淨利潤的表現好於預期。尿毒清是集團收入的核心增長驅動。預計憑藉現有銷售網絡優勢，集團收入將進一步增加。

玉藥實施“品牌+渠道+終端”戰略，2020年度收入同比跌幅收斂，正骨水的市場份額提升至6.23%，居市場第五位，可見改革已初見成效，預計在2021年將繼續保持復甦的趨勢。

康臣藥業目前的市盈率按當前股價和2021年EPS折算為5.4倍，而行業平均水平為8.9倍，因此維持買入評級，按照行業平均水平8.9倍折算2021年的目標價為7港元。

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