編輯 | 于斌
出品 | 潮起網「於見專欄」
手上唯一能在互聯網有影響力的搜狗前幾日正式嫁入了騰訊，拿着12億美元的嫁妝，搜狐顯然並無任何的遺憾或是留戀。
這筆騰訊、搜狐、搜狗三方共贏的買賣，於如今早已落伍互聯網一線大廠多年的搜狐來説，是一場補充現金流的及時雨，也是一筆再出發的路資費。
截至2021年6月30日，搜狐集團持有的現金及現金等價物和短期投資共3.49億美元，加上騰訊給的12億美元，出售搜狗之後，搜狐賬面上有了超過15億美元的現金流。
但是，在社交、遊戲、長短視頻、直播、搜索等領域皆已由巨頭牢牢佔據山頭的背景下，搜狐拿着15億美元，還能講出什麼新故事？
長期堅持的業務邏輯
搜狐自21年前成功在納斯達克起，就一直是美股市場上認可度最高的中國互聯網媒體。相比於搜索屬性，互聯網媒體屬性對於搜狐來説，更為堅持。
不得不承認的是，雖然搜狐已經在一線互聯網企業中嚴重落後，但不管是十多年前的新聞門户時代，還是如今的新聞資訊客户端時段，搜狐在互聯網媒體行業仍然具有長期穩定性。
雖然搜狐多次錯過了互聯網風口，但也讓該公司從一而終的保持了原本的業務邏輯線。而清晰的業務邏輯線向來都是那些活得久且活得好的企業的共同特徵，由此也才能將企業有限的精力匯聚在一處使，並形成長久的品牌力和號召力。
出售搜狗也正是基於這個邏輯。雖然搜狗在輸入法上 市場份額高達95%，但是目前搜索早已進入AI引領時代，而且，隨着信息私域化，作為國內搜索老大哥的百度都開始進入困境了，搜狗若是想維持下去，勢必需要更大更多的研發投入。但搜索，不僅從來不是搜狐想大力發展的方向，也成為了搜狐業務專一化精細化的拖累。
財報數據上來看，因在AI業務上的長期投資，搜狗連續5個季度虧損了。面對依然處於投入期的搜狗，搜狐現在選擇“棄車保帥”無疑是明智之舉，將戰略中戲放到搜狐基本盤的核心業務上來看。出售搜狗後，搜狐獲得了11.8億美元的現金，這對於搜狐來説，有利於核心業務精細化變革實現規模化發展。
對於搜狐來説，現在最重要的並非是投入大量資金去燒一個市場規模大但競爭力前景不定的新興行業，而是在長期的核心業務上尋找新的增長點和創新點。目前搜狐仍然堅持媒體屬性，通過打造搜狐新聞、搜狐視頻、狐友、暢遊等業務線精細化創新變革，圍繞媒體、視頻、社交等領域打造新的商業生態。
事實上，張朝陽在去年年底的2021搜狐WORLD大會上所提出的搜狐新聞客户端、手機搜狐網、PC門户、搜狐視頻和狐友“五大金花”，都並非新鮮事物，但搜狐要做的並非是開發，而是精細化變革運營。
從數據上來看，搜狐的堅持也獲得了一定的回報。在連續多季度虧損後，搜狐從2020年Q4開始，已經連續3個季度實現歸母淨利潤盈利了。
穩定的現金奶牛
根據搜狐財報來看，在線遊戲業務和在線廣告業務是搜狐現在最主要的收入來源。
網絡遊戲的毛利率為89%，同比增長12%，而品牌廣告業務的毛利率卻僅為27%，同比下降13%。顯然，現在遊戲業務已經成為了搜狐收入核心、毛利率支撐點及業績增長來源，也是搜狐的未來。
搜狐的遊戲業務主要由控股子公司暢遊運營，2020年初，暢遊完成私有化並從納斯達克退市，成為搜狐的全資子公司。張朝陽曾在今年7月的“搜狐新聞雪山行”的直播活動中透露，暢遊未來計劃在港交所上市。
搜狐在財報中透露，遊戲業務收入的同比增長主要來組於2020年第四季度推出的天龍八部懷舊服遊戲。但值得一提的，這款發行於2007年的遊戲，經過多次改版和升級，仍然擁有不少遊戲玩家。
在有天龍八部作為現金流支撐下，暢遊自然能夠大膽去試探其他類型的遊戲。
比如去年在韓國推出的《夢境連接》手遊，上線兩個月，韓服流水就突破了1億元，還曾達到過iOS韓國區暢銷榜的第五名。在國內的新遊戲也以“小而美”模式為主，8月份正式公測的《小浣熊百將傳》預約人數也超過了14萬人。這
但這樣的成績卻是搜狐遊戲唯一的爆款。2007年在中國發行至今，中間經過多次改版和升級，依舊受到很多人的喜歡。
搜狐視頻堅持“小精緻”穩定流量
長視頻平台一直是燒錢看不見終點的行業。比如，愛奇藝從2013年至今，累計虧損超360億元，B站自2018年上市至2021年6月底，累計虧損70億，騰訊視頻一年虧損額也在30億，沒有巨頭資本“無底線”輸血的搜狐視頻，顯然不願意這麼幹。
事實上，搜狐視頻是國內長視頻平台的先行者，於20014年成立。在21世紀初視頻劇集盜版橫行的那些年，搜狐視頻最早有視頻正版版權意識，主打“正版、高清、長視頻”的模式，憑藉着先行積累的廣電資源，當時搜狐視頻擁有全國最強大的行業合作平台，與全國30多家省級衞視、100多個電視頻道實現了戰略結盟，而且還是國內觀眾觀看《老友記》《絕命毒師》等精品美劇的首選平台。2010年至2013年間，其市場份額一度僅次於優酷。
但是隨着2014年的最嚴“限外令”，搜狐視頻的豪門打法遭遇到了重大打擊。但是在愛奇藝騰訊視頻也開始天價買劇的時候，搜狐視頻選擇了另一條路，強化小成本自制模式，比如説，大鵬的段子喜劇《屌絲男士》，播放量屢破記錄，網劇《匆匆那年》質感驚豔，以100萬的單集成本創下當年行業之最，口碑吊打影版。
這樣的探索奠定了搜狐視頻目前的營業模式，從頭部版權的內容爭奪轉向小成本自制，專攻“小而美”、“小精緻”，打造製作體量小但破圈能力強的作品。這樣的劇集作品，由於受眾相對下沉，製作成本低，即使虧損，也不會對搜狐整體產生太多的衝擊。
而且，這樣的劇集，讓搜狐在視頻業務上始終保持在線，始終維持穩定的流量來源，讓搜狐在視頻領域開展其他業務的開發提供了可能。根據易觀分析的《2021年9月視頻行業用户洞察報告》，雖然搜狐視頻的月活躍用户不敵愛優騰的零頭，但是仍然有2600萬，相比也曾活躍過的風行、樂視、PP等視頻平台如今只數百萬的月活，不用燒錢的搜狐視頻相比而言，仍然有一定的機會。
核心業務賦能
搜狐是保守的，但也並非是停滯的，不斷用新的技術與概念為旗下傳統業務賦能。
今年4月，張朝陽再次提出，“直播是一個風口，我們把直播作為產生短視頻的一種方式，融入了社交，搜狐的直播技術是邊用邊開發，實戰型的。”
去年，搜狐確立了“直播作為集團中台，驅動媒體價值升級”的發展戰略，將直播應用於自制綜藝、原創活動IP、搜狐新聞的直播欄目上。
比如媒體業務上，搜狐推出“聽新聞”語音播報功能，甚至推出以明星柳巖為原型的智能主播明星“數字人”，在播報新聞時以科技化提升新聞視聽體驗。
在直播業務上，提出“價值直播”的概念，做了大量新聞、醫學、健康、美食、文化、科技、時尚、生活方式等方向的直播，認為直播的價值應該真正迴歸其傳遞知識、為品牌增值的價值屬性上，形成了包括好物分享、知識直播、新聞直播、產業直播等欄目構成的價值直播矩陣。
價值直播概念的背景是，直播行業經歷了遊戲直播、帶貨直播之後，越發向新興內容消費場景迭代。對於現在的用户而言，短視頻和直播這種媒介已經成為了用户獲取信息、獲取知識、追求精神生活升級等的主流渠道之一。
而價值直播對於搜狐來説，顯然打得很容易。因為搜狐在長達20年的互聯網媒體運營中，有自己的口碑、用户和人脈優勢，媒體資訊與知識內容分享能讓搜狐的直播重回媒體價值，因此，搜狐進入“價值直播”不愁內容。
從數據上來看，搜狐在今年兩個季度的品牌廣告收入，相比去年都實現了增長。2020年全年，搜狐品牌廣告收入為1.47億美元，同比下降16%。但2020年Q4、2021年Q1、2021年Q2該業務分別實現 ，
事實上，中國互聯網發展還不到三十年，而成立時間已有25年的搜狐，雖然也曾數次被打上“老邁、傳統”等標籤，但不僅見證了中國互聯網的發展，而且在歷次風口大變革中沒有被徹底掉隊過，至今仍然有穩定的市場。
從股價表現來看，這一策略受到了投資者的認可。截至10月23日，股價報收21.42美元，較之去年一季度時的低點，增長了277.78%，而且，在騰訊宣佈收購搜狗後，搜狐漲至25.49美元/股，且數月下來，一直維持在15美元以上。
去年，在搜狐2019年財報發佈後，張朝陽曾説，希望能保證公司活下去，保證員工都能有工資。雖然與騰訊阿里這樣的頭部互聯網大廠來説，這樣的希冀微不足道，但卻是在各種淨虧損數十億美元持續十多年債務高達數百億的燒錢大戰中，不虧錢，穩定地持續地盈利，搜狐的夢想還算是個不一樣的風景吧。