上市僅半年的“油茅”金龍魚2個多月跌去45％，是“香餑餑”還是“臭蛋蛋”

説起金龍魚大家估計都不會陌生，挨家挨户沒幾個沒吃過它家的油的，由於金龍魚是4家糧油上市公司中規模最大的，利潤最高的，被市場俗稱為“油茅”，它的市值幾乎是其餘三家（金健米業、京糧控股、道道全）市值總和的26倍還多。“油茅”的稱謂當之無愧，但是金龍魚股價自2021年1月8日攀升至145.62元之後，便開始狂瀉不止，到目前2個多月的時間已經跌去45%，目前股價78.08元。到底是正常的市場調整還是説風向變了呢，亦或是金龍魚本身其他問題所導致的呢，讓我們來簡單剖析一下吧。

一、公司簡況

金龍魚隸屬於豐益國際（世界五百強）旗下的著名糧油品牌，1974年郭兄弟集團在中國投資創立了嘉裏糧油（中國）有限公司，益海嘉裏金龍魚糧油食品股份有限公司是豐益國際在華的全資子公司，而從此金龍魚開始名揚中國。豐益國際的創始人是愛國華僑郭鶴年和其侄子郭孔豐1991年創立的，雖然是一家地地道道的外資企業，但是卻流淌着華人的基因。

二、市值

金龍魚2020年10月15日登陸A股，目前市值4233億，半年累計漲幅2倍。2020年1月市值最高時達到7861億，目前較最高時已跌去45%。

三、營業收入

金龍魚2016年營業收入1335億，2020年1949億，四年增長了46%。平均年均增長10%左右。2020年較2019年同比增長10.97%，作為油茅應該算是可以的，一般頭部體量比較大的企業年增長都不會説特別高。

四、淨利潤

金龍魚2016年淨利潤5.11億，2020年60.1億，四年增長了10倍，乍一看確實挺高的，其實是2016年基數太低，2016年營收達到1335億，淨利潤才5.11億，按道理是説不過去的，主要原因就是當年投資收益為-29.6億。2020年同比2019年上升10.97%，但是第四季度淨利潤卻同比下滑了52.52%，主要原因是套期保值虧損37.67億，全年投資收益為-22.9億。這也許是近期其股價並沒有跟隨市場上升而大幅度下降的原因之一吧，雖然主業依舊強，但是副業卻沒玩轉導致大幅度虧損。

五、扣非淨利潤

金龍魚2016年扣非淨利潤1.19億，2020年為87.92億，四年增長了74倍，説明拋去其他因素，其主業發展還是相當好的，淨利潤之所以變化如此大，很大一部分源於其不穩定的投資收益，2016年到2020年其投資收益分別為-29.6億、34.8億、9.48億、10.1億、-22.9億，五年累計投資收益1.88億，可以説其投資能力平平，五年間幾乎打成了平手。

六、加權淨資產收益率

金龍魚2016年到2020年年均淨資產收益率為7.53%，這個值並不算很高。

七、毛利率和淨利率

金龍魚2016年到2020年毛利率10.69%，淨利率2.81%，可以説是相當低了，説是吃幹榨淨不為過，這也許就是糧油行業的特點，都是較低的毛利率和淨利率。（道道全年均毛利率和淨利率分別為10.93%、4.85%，其他兩家的年均淨利率則均為負值）

金龍魚總體來説業績是相當不錯的，但是由於其參與期貨市場套期保值，導致其賬面淨利潤並不是十分穩定，忽高忽低的，容易給人留下錯覺，其參與套期保值容易讓人理解，所需原材料及成品多多少少都會受到期貨市場的影響，有時候影響還會很大，有時候期貨市場賺錢不一定是好事，有時候虧錢也不一定是壞事，只有通過期貨的套期保值才能保證經營穩定，否則原材料和產品價格波動過大。