美聯儲加速緊縮政策，對市場有哪些影響？

FOMC將基準利率維持在0%-0.25%區間不變，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購利率維持在0.05%不變，符合市場預期。

FOMC聲明稱，從明年1月起，將每月資產購買規模減少300億美元，即月度美國國債購買規模降低200億美元、抵押貸款支持證券（MBS）減少100億美元，此前為每月減少150億美元。

此外，FOMC聲明還表示，美國就業穩步增長，失業率大幅下降。但經濟前景仍然存在風險，包括來自新變種毒株的風險。在充滿挑戰的時期，美聯儲致力於使用其全方位的工具來支持美國經濟，從而促進其最大就業和價格穩定目標。

昨夜，美股三大指數集體收漲。截至收盤，道指大漲超383點，標普500指數漲超1.6%，納指漲超2%。

美聯儲 李曦子攝

明年至少加息三次？

美聯儲加速縮減購債規模（Taper），意味着明年1月美聯儲的購債規模將下降至600億美元，同時整個購債項目也將在明年一季度末結束，與市場預期一致。

FOMC委員對明年的政策持鷹派態度，堅定地傾向於加息。

美聯儲點陣圖顯示，所有委員均預計美聯儲將在2022年開始加息。在18名FOMC委員中，12名委員認為明年至少將加息3次，6名預計明年加息不到3次，沒有任何委員預計明年利率保持當前近零水平。

不過，鮑威爾在記者會上也表示，在Taper結束之前，美聯儲不會開啓加息進程，同時其尚未針對完成Taper與開始加息的時間間隔做決定，可能會在美國經濟實現充分就業之前就加息。

高盛認為，自上次FOMC會議以來，有關通脹和勞動力市場的新信息支持更快的縮減步伐和提前加息，其最新預計，美聯儲分別將在明年5月、7月和11月各加息一次。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper告訴《國際金融報》記者，加息取決於兩個因素，第一是通脹，第二是就業。現在因為就業基本接近於充分就業的狀態，所以更加關注的是通脹。“我們認為美聯儲還是會非常有耐心，很有可能第一次加息要到2022年中期，也就是大概6月份的時候，這是最早的加息日期”。

根據CME FedWatch，會議前市場預期2022年加息2次、3次、4次的概率分別為24.2%、30.0%、21.6%，鮑威爾發佈會結束後分別變為25.8%、29.9%、20.2%，反映出加息預期變化不大。

放棄“通脹暫時論”

美聯儲下調了對今年美國經濟增長的預測，預計2021年全年GDP將增長5.5%，而9月份為5.9%，並上調了通脹預期，預計2021年的PCE（個人消費支出平減指數）通脹預期為5.3%，較9月上調1.1個百分點；預計2021年的核心PCE通脹預期為4.4%，較9月分別上調0.7個百分點。

12月初公佈的數據顯示，美國11月CPI同比上升6.8%，連續第17個月上升，並創1982年6月以來最大單月升幅。美國11月PPI同比上升9.6%，創2010年以來最快升幅。

鮑威爾在記者會上表示，自9月6日勞工節以來，美國通脹頑固地處於高位的態勢變得明朗化，政策框架沒能預料到這樣高的通脹。

值得注意的是，美聯儲在聲明中刪除了“通脹預期是暫時的”表述，改為“與疫情和經濟重新開放有關的供需不平衡繼續導致通貨膨脹率上升”。上個月，鮑威爾在出席美國國會參議院銀行委員會的季度聽證時就指出，美聯儲此前在通脹問題上忽視了供給側問題的嚴重性，是時候放棄“通脹暫時論”了。

美聯儲在決議中也刪除了有關平均通脹目標的描述，而是承認“通脹超過2%的目標已經有一段時間”，加息只需滿足最大就業目標，這也反映出美聯儲認為通脹目標已經達成。

鮑威爾表示，FOMC對2022年通脹預期的上調是非常明顯的，美國通脹可能會變得持久，這是一個切實的風險。供應鏈瓶頸、產能限制比預期更持久。“未來幾個月我們需要看到更多的通脹數據，但我們準備使用我們的工具來確保高通脹不會根深蒂固”。

Kristina Hooper表示，美聯儲也意識到不能通過加息來改善供應鏈的狀況，所以美聯儲針對由疫情引起的變化會保持相對比較多的靈活性。

就業恢復需要時間

美聯儲預計，2021年失業率為4.3%，較9月下修0.5個百分點，2022年、2023年和2024年失業率均為3.5%，與疫情前創下的1969年以來的最低水平持平，反映出美聯儲對明年勞動力市場的信心。

鮑威爾稱，美國在實現充分就業上取得重大進展，看到最近勞動力市場的改善縮小了經濟及各種族之間的分歧。但通貨膨脹和疫情是充分就業的兩大威脅。目前美國勞動力參與率依然低迷，人口趨勢可能會降低長期就業參與率，對新冠疫情的擔憂以及家中小孩缺乏照顧阻礙了求職者重返崗位的步伐，就業市場恢復需要時間。

Kristina Hooper認為，過去這一年，鮑威爾非常強調就業，而對於通脹會變得更容忍。所以隨着美聯儲現在採取一種比較靈活的平均目標跟蹤政策，對通脹的容忍程度會更加高。“但是也是因為過去這段時間就業已經比較接近於美聯儲的目標了，萬一情況發生變化，也就是説就業市場出現反轉的話，美聯儲會變得更加鴿派，因為對美聯儲來説，現在就業的目標是最重要的，要比通脹的目標要更加重要”。

對於病毒和疫情，鮑威爾指出，目前尚不清楚奧密克戎對通脹、經濟增長或招聘會產生什麼影響，但人們正在“學習如何面對”每一波病毒。疫苗接種方面的進展可能會繼續減少公共衞生危機對經濟的影響，但經濟前景的風險依然存在。

在談及美國金融市場情況時，鮑威爾表示，股票等資產的估值在一定程度上偏高。企業債務偏高，但違約率非常低。

他對美國證券交易委員會（SEC）針對貨幣市場基金採取行動表示讚賞，並提出，需要仔細研究穩定幣是否受到合理的監管。那些投機性的加密數字貨幣是風險，但不至於構成（金融）穩定性風險。而網絡襲擊將是重大的金融穩定性風險。

不會令市場過於緊張

美聯儲公佈決議公佈後，美股三大指數集體跳漲，納斯達克、標普、道瓊斯指數盤中深V反轉，尾盤三大指數均刷新盤中最高位，截至收盤，道指漲1.08%，納指漲2.15%，標普500指數漲1.63%，大型科技股普遍上漲，蘋果總市值逼近3萬億美元。

瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東此前告訴《國際金融報》記者，即使美聯儲加息的話，由於通脹率還是很高，這個時候經濟體裏面的實際利率還可能是為負的，這對經濟增長來説還是一個相對比較有支撐的貨幣環境，並不是一個非常緊縮的情況。

平安證券指出，不要低估美聯儲加快緊縮步伐的決心，但也不必過憂其擾動。當市場可能跑得比美聯儲略快時，市場對於美聯儲加快緊縮有了一定心理準備，未來美聯儲即使加快緊縮，市場或也不會因“意外”而恐慌。2022年一季度及以後，隨着美聯儲加息路線圖逐漸明晰，市場波動有望緩和。

Kristina Hooper告訴《國際金融報》記者，美聯儲加息會對新興市場帶來一定的壓力，但美聯儲的政策不會過於激進，如果在明年3月結束資產縮減，再進行兩到三次的加息，並不會給市場環境帶來緊張感，對新興市場也不會帶來太大風險。“我們看好亞洲新興市場。此外，明年經濟政策會逐漸地迴歸正常化，對股票總體來説還是非常有利的。現在美股估值相對偏高，但企業的盈利在顯著增長，在所有的類別當中，更偏好科技類的股票”。

記者 李曦子

編輯 程慧