WO借鑑：資管轉型成功，商業模式曝光：中國平安旗下陸金所遞交上市申請！
多年傳聞將兑現，中國平安聯營公司、金融科技獨角獸——陸金所控股終於明確了上市信息。上海證券報獲悉，北京時間10月8日，陸金所控股正式向美國證券交易委員會（SEC）首次公開遞交了招股説明書。
不過根據此前市場傳聞，陸金所控股此次IPO將募集20億至30億美元，有望成為今年在美股上市的最大中概股IPO，並且可能是美國迄今為止最大的金融科技IPO。
招股説明書顯示，陸金所控股2019年收入為478億元，淨利潤133億元；2020年上半年收入為257億元，淨利潤73億元。2017至2019年，陸金所控股淨利潤複合增長率達到近50%。
陸金所控股歸屬於中國平安旗下的科技板塊。加上此前已經上市的平安好醫生和金融壹賬通，中國平安的獨角獸上市公司將達到3家。
或將成美股最大金融科技IPO
近年來，中國平安成功孵化出瞭如陸金所控股、金融壹賬通、平安好醫生、平安醫保科技等一系列金融科技和醫療科技平台。其中，平安好醫生於2018年5月在港交所上市，金融壹賬通於2019年12月在紐交所上市。
關於陸金所控股上市的傳聞也從未間斷過，如今終於落地。據此前市場傳聞，陸金所控股此次IPO將募集20億至30億美元。
今年上半年，理想汽車、小鵬汽車等國內公司紛紛赴美上市。對比來看，陸金所控股的融資額度最高，即有望成為今年在美股上市的最大中概股IPO，並且可能是美國迄今為止最大的金融科技IPO。
根據招股説明書，陸金所控股此番IPO融資將主要用於：產品開發、銷售與營銷活動，技術基礎設施建設、技術研發，資本支出，技術投資或收購，全球擴張等方面。
高盛、美銀、瑞銀、匯豐和平安證券（香港）等，將擔任陸金所控股上市承銷商。
在IPO之前，陸金所控股已完成三輪股權融資。通過招股説明書，其歷次融資的投資者陣容也首次得以詳盡披露。
多家明星投資機構參與其中。比如，如萊恩資本、摩根大通證券、瑞銀倫敦分行、日本金融公司SBI控股、中銀集團、民生銀行、碧桂園控股、國泰君安、沙特主權基金、卡塔爾投資局、麥格理集團等。
從營收和盈利能力這兩個指標來看，陸金所控股的數據可謂亮眼。
招股説明書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，陸金所控股分別實現營業收入278億元、405億元、478億元和257億元，淨利潤分別為60億元、136億元、133億元和73億元。淨利潤率逐年上升，從2017年的21.7%提高到2020年上半年的28.3%，2017年到2019年間的淨利潤年複合增長率達到近50%。
從利潤貢獻看，基於科技的平台收入成為陸金所控股的主要收入，該收入佔總收入的比例從2017年的61.9%增長到2020年上半年的87.7%，主要包括零售信貸交易促成服務費和理財交易服務費。
根據國際第三方諮詢機構Oliver Wyman報告，陸金所控股兩項業務在非傳統金融機構零售信貸市場和非傳統金融機構財富管理市場（貨幣基金除外）的業務規模分別位列第二、第三。
近三年時間，陸金所控股兩大主營業務的增長勢頭迅猛。招股説明書數據顯示，2017年、2018年及2019年，陸金所控股基於旗下平安普惠，實現新增貸款總量分別為3438億元、3970億元和4937億元，複合增長率達到19.8%。即使在疫情影響較為嚴重的2020年上半年，其新增貸款也同比增長24.8%，達到2845億元。
商業模式曝光
陸金所控股的中心輻射式（“Hub & Spoke”）、輕資本的運營模式也在招股説明書中被詳細披露。
所謂“Hub & Spoke”模式，即基於零售信貸與財富管理兩大平台為Hub（樞紐），Spoke（輻射）金融機構，向用户提供符合其風險偏好和個性需求的貸款和理財產品，並通過豐富的用户數據不斷優化和提供個性化的金融服務。
“Hub & Spoke”模式給陸金所控股帶來具有高度延展度的業務以及多樣化產品種類。招股説明書披露，陸金所控股已經與超過50家提供擔保、增信的金融機構在零售信貸方面合作，與400多家產品方合作提供財富管理服務。
“輕資本”是此次招股説明書披露的另一重要信息。
在陸金所控股的零售信貸業務中，貸款資金中由第三方提供資金的貸款佔比從2017年的51.8%已經上升到2020年中的99.3%，由公司承擔的信用風險從2017年12月31日的24.6%降為2020年6月30日的2.8%。在財富管理端，陸金所平台8600只產品100%來自429家第三方金融機構，平台無需擔負產品兑付信用風險。
“去網貸”影響大大降低
陸金所控股的主營業務包括零售信貸和財富管理兩大板塊。截至2020年6月30日，陸金所控股管理貸款餘額5194億元，管理用户資產規模達3747億元。至今年三季度，這兩項數據分別增長至5358億元和3783億元。
值得注意的是，招股説明書透露，網貸業務對陸金所控股財富管理業務影響已經大大降低。數據顯示，陸金所控股的網貸存量資產已由2017年的3364億元降至2020年上半年的478億元，業務總佔比從2017年的72.9%降低到當前的12.8%。
同期，陸金所控股其餘財富管理業務保持快速增長。投資於現有產品的客户資產規模從2017年的1253億元增長到2019年的3269億元，佔比從2017年27.1%提升至當前87.2%，複合增長率達39.4%。
“去網貸”過程中，陸金所控股的財富管理平台客户留存率與活躍投資者增長均保持持續增長。2017年至2019年，陸金所投資者的留存率每年都在90%以上，活躍投資者複合增長率達到14.1%。
招股説明書還披露了陸金所控股的客户結構，其借貸用户69%為小微企業，75%理財資產由投資超30萬元中產及以上客户貢獻，借款人與理財用户均較市場更加優質。
陸金所控股的借款人平均無抵押借款規模為14.65萬元，有抵押平均借款規模為42.24萬元，遠高於同期前五大非傳統金融服務提供商平均5000元借款規模。在其1340萬借款人中，員工少於30人且年收入低於500萬的小微企業佔到了69%；借款人92%持有信用卡、57%擁有房產、57%沒有未償還的無擔保貸款。
陸金所控股的財富管理業務註冊用户4470萬，活躍投資用户1280萬，其管理客户資產中近75%的平台資產由投資規模超過30萬元的客户所貢獻。其財富管理人均持有資產2.93萬元，是同期前五大非傳統金融服務提供商平均用户資產（8000元）的3倍。
陸金所控股歸屬於中國平安旗下的科技板塊，雖然背靠中國平安，但2020年上半年，陸金所控股來自集團的收入僅佔總收入的3.4%。另外，陸金所控股與集團在業務、分銷渠道和產品能力方面有諸多合作，通過與集團生態系統的合作，可以潛在地接觸到中國平安大約2.1億金融服務客户，因此，後續發展存在諸多動力。
金融科技企業迎來了登陸資本市場的政策窗口期。在此之前，另兩家中國金融科技代表螞蟻集團、京東數科也分別遞交了上市申請。金融科技頭部公司相繼登陸資本市場，將對行業整體發展形成示範效應。
業內人士表示，從2018年開始，整個金融科技行業的關鍵詞就是嚴監管， 而嚴監管對真正構築了“護城河”的金融科技公司來説，其實是一個利好：在經受住嚴監管的考驗之後，迎來的將是監管的放行和資本市場的認可。