時隔20年，歐元兑美元再現1:1，感到“疼”的不止歐洲
導讀：歐元兑美元匯率最近再次跌至1:1。歐元與美元“等值”主要由歐洲能源危機、利差及美元走強等多重因素引發，將進一步推高歐元區通脹率，加劇歐洲貿易失衡，給歐洲央行做出調整增加困難；同時也將加劇國際市場，尤其是新興國家的動盪，引發資本外流和債務危機。
今年7月12日，歐元兑美元匯率跌至1:1。上一次歐元和美元“等值”，還是20年前的2002年12月。本輪歐元貶值主要由歐洲能源危機、利差及美元走強等多重壓力引發，其結果不僅將有損歐洲經濟，同時也將加劇國際市場的動盪。
誘因
當前，歐洲首要關注的就是能源問題。俄烏衝突爆發後，歐盟減少了對俄羅斯石油和天然氣的進口，引發能源價格暴漲，歐元區陷入能源危機。俄羅斯中斷對歐洲能源供應的可能性不能排除。此外，歐洲能源結構轉型導致傳統能源產量不斷下降，使歐洲難以在短期內找到合適的替代能源。
歐元與美元之間持續增大的利差也是歐元貶值的一大推動因素。今年截至6月底，美聯儲已經三次加息。而相比之下，歐洲央行並沒有很快採取此類激進的政策。美聯儲一再提升利率導致美元與歐元之間形成利差，給歐元帶來了貶值壓力。美國10年期政府債券和歐洲10年期AAA級政府債券之間的利差已經由6月中旬時的1.41%上升到7月中旬時的1.7%。
此外，美元走強也為歐元施加了額外的壓力。當前，俄烏衝突導致國際市場避險情緒上升，全球都在面臨高通脹，對經濟衰退的擔憂加劇。在這種情況下，美元便成為了安全的避風港。全球對美元的需求日益增大，致使美元指數飆升，從而導致歐元貶值。7月15日，美元指數已升至108.57點，較今年初上升13.6%，創下20年來新高。
7月28日，美聯儲再次加息75個基點，致使美元進一步走強。而在深陷能源危機的歐洲，歐元則將進一步走弱。
“陣痛”
歐元與美元“等值”，將在諸多方面損害歐元區經濟。
第一，歐元區本已失控的通脹率將進一步上升。俄烏衝突下大宗商品價格飆升，再加上美元走強，將通過進口加劇歐元通脹水平。6月，歐元區消費價格協調指數由5月的8.1%上升至8.6%，創下歷史新高。但除能源和糧食價格外，歐元區6月的核心通脹指數為3.7%，低於5月的3.8%。
此外，在歐元區內部，越依賴國際能源供給的國家，其通脹率就越高。例如，法國主要依靠國內核電，其6月的通脹率僅為6.5%；西班牙是天然氣進口大國，其通脹率則高達10.2%；而嚴重依賴俄羅斯能源進口的波羅的海國家，其通脹率更是超過了20%。
第二，歐元區貿易失衡將進一步加劇，整體經濟狀況將惡化。從理論上講，歐元走弱可能有利於歐盟出口商，並縮小貿易逆差。但與此同時，美元走強和高大宗商品價格將使進口成本大幅增加。這不僅抵消了收益，而且反會擴大貿易逆差。
今年截至5月，歐盟已經連續7個月出現貿易逆差。在此期間，德國進口額為1267億歐元，同比增長28%，出口額為1258億歐元，同比僅增長12%。剔除季節性影響後，德國5月貿易逆差接近10億歐元，這是自2008年以來首次出現月度外貿逆差。同時，法國也面臨着相似的問題。法國5月貿易逆差達到了創紀錄的131億歐元，過去12個月累計貿易逆差達1139億歐元。作為歐元區的增長“引擎”，德國的經濟表現相當重要。由於其55%的天然氣來自俄羅斯，如果沒有廉價的俄羅斯能源，德國的經濟模式將難以為繼，這將給歐洲經濟帶來大麻煩。
第三，歐元的持續疲軟無疑將給歐洲央行帶來更多難題。為了阻止歐元進一步貶值，歐洲央行必須更快、更大幅度地加息。但由於歐元是一種單一貨幣，歐洲央行的加息決策需要權衡歐元區所有成員國的經濟現狀和前景。
除了通貨膨脹和經濟衰退的威脅，歐洲央行目前還面臨各國主權債務收益差異較大的風險。今年6月，德國10年期國債的收益率為1.7%，而意大利10年期國債的收益率已升至4%以上，這意味着歐元區不同國家之間的利差已大幅擴大。而當利差擴大時，歐元區的高負債國家將更難為其債務進行再融資，由此可能引發主權債務危機。因此，歐洲央行在規劃加息安排方面比美聯儲要困難得多。
溢出
除了損害歐元區經濟之外，歐元與美元“等值”還可能引發一些新興市場的動盪。
歐元與美元“等值”會促使全球資本回流美國。這將加劇其他經濟體，特別是新興市場經濟體的資本外流壓力，從而導致新興市場的匯率波動和貨幣貶值。國際金融研究所的數據顯示，6月份新興市場投資組合淨流出40億美元，連續4個月出現資本外流。
此外，新興市場經濟體的外債多以美元計價，美元走強勢必會增加其償債壓力和再融資成本，導致債務風險上升，嚴重時還可能引發主權債務危機。國際貨幣基金組織7月26日發佈的最新《世界經濟展望》報告指出，許多新興市場和發展中經濟體的財政空間被一再壓縮，60%的低收入國家很有可能已經陷入或正在面臨政府債務危機。
責編 | 宋平 辛欣
編輯 | 張釗
實習生馮小源、佟亞璠、尹康君亦有貢獻
本文為中國觀察智庫獨家約稿，英文版標題為 "Parity pains"。