國信證券(香港)：佳兆業債務結構進一步優化 維持“買入”評級

  近日，國信證券（香港）發佈研報指出，佳兆業集團2020業績穩步增長，債務結構進一步優化，“三道紅線”由橙轉黃，城市更新項目轉化即將進入加速釋放的收穫期，為公司應對行業的週期波動提供了有力保障，給予公司目標價4.9港元，對應2021年PE4.5X，維持“買入”投資評級。

  研報顯示，截至2020年末，一年內到期的債務佔比為19%，兩年以上到期的債務佔比為81%，長債短債比為4.25，較2019年的2.7上升1.6，債務結構進一步優化。期內平均融資成本為8.7%，融資成本持續下降。“三道紅線”指標由橙轉黃，負債指標持續改善。

  展望未來，公司預計2021年可售貨值約為1912億元，權益合約銷售目標1300億元，較上年1069億的合約銷售金額增長21.61%。公司預計2021—2022年將有15個左右、近420萬平方米的城市更新項目可供轉化，對應貨值約2000億元。經過多年的耕耘，公司城市更新項目轉化即將進入加速釋放的收穫期，為公司應對行業的週期波動提供了有力的保障。此外，國信證券認為城市更新業務收入佔比逐年提升，使得佳兆業近三年淨利潤率在行業調整期仍能保持小幅提升的態勢。