美債收益率升破2%會發生什麼？機構研究：納斯達克100指數將入熊

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，美債收益率上漲、以科技股為主的納指下跌——這一幕似乎已經成為了過去一個多月美國金融市場最常見的場景。不斷上升的債券收益率給那些估值較高的股票帶來了壓力，尤其是納斯達克指數成分股中的科技公司。而眼下，有業內人士正在模擬，若美債收益率進一步上升，科技股還將跌入怎樣的深淵？

Ned Davis Research首席全球宏觀策略師Joe Kalish指出，根據該機構的一項研究顯示，若10年期美國國債收益率進一步升至2%，納斯達克100指數可能會較2月中旬創下的歷史峯值下跌20%(該指數目前已經從最高點下跌了6%)，邁入技術性熊市區域。

上述計算取決於其他變量因素的穩定。Kalish表示，自2014年以來，納斯達克100指數收益率和企業債的預期收益率一直在同步變動。如果10年期美債收益率升至2%，那麼baa債券(最低投資級評級)的收益率可能會達到4.5%，這需要納斯達克100指數下跌20%才能保持這一關係的穩定。

Kalish表示，如果收益率攀升但納斯達克100指數未動，這將表明其估值過高。他還補充説，他的模型在1987年和2000年都正確地給出了大跌的警告信號。

根據市盈率，納斯達克100指數相對於其他股票並不便宜，即使是在最近一次回落之後其市盈率仍為28倍，較標普500指數過去5年的平均水平高出約7%。

法國興業銀行(Societe Generale)策略師也認同這一觀點。他們研究了不同市盈率下債券收益率上升的理論影響。根據FactSet的數據，納斯達克綜合指數市盈率為31.5倍，從圖表可以看出，這種影響可能會很大。

儘管上週二(上漲4%)和上週四(上漲2.4%)的大漲，推動納斯達克100指數在上週錄得了四周來的首個周漲幅，但這並不能安撫投資者的緊張情緒。畢竟，偶爾大幅上漲的日子在股市下跌趨勢中並不少見。2000年，當市場開始為期三年的崩盤時，該指數曾有27個交易日上漲了至少4%。相比之下，在1999年指數價格翻番式暴漲時，這樣的日子卻只有6個。

資管公司Marketfield Asset Management LLC基金經理Michael Shaoul表示，熊市的早期階段通常會被猛烈的反彈所打破，但最終重要的是反彈能延伸多遠，而不是它們在一個交易日內的上漲有多快。越來越多的證據表明，科技股已經丟失了市場的領軍地位。