前海聯合基金總經理助理張永任：經濟發展穩中求進 長期投資分享價值

　　2021年，是中國資本市場發展的大棋局。大資管時代，公募業跑出了發展“加速度”，各基金公司鋭意進取，書寫奮鬥華章。2022新年之際，財聯社特別推出“基金業新年獻詞”專欄，邀請百家基金為中國資本市場寫下新年獻詞。

　　天地春暉近，日月開新年。在這辭舊迎新的美好時刻，我謹代表前海聯合基金全體員工向金融同業、媒體朋友以及廣大投資者們，致以誠摯的節日問候和美好的新年祝福！

　　2021年是實現經濟全面修復的一年，是“十四五”的開局之年，也是開啓全面建設社會主義現代化國家新徵程的第一年。過去一年，經濟基本面逐步温和修復、機構資金持續流入、雙碳雙限、PPI超預期走高、地產債務違約、新冠病毒變異、市場微觀交易結構等是驅動2021全年A股市場走勢的關鍵因素。受此影響，A股市場全年震盪上漲、結構分化。其中，新能源、化工、有色、鋼鐵等行業漲幅居前，年度漲幅在40%-50%左右；家電、食品飲料、醫藥等行業表現較弱。

　　公司旗下權益基金基本全年保持相對較高的股票倉位運作，重點佈局了高端製造、科技成長、消費升級、經濟復甦等相關細分領域，充分挖掘“經濟保持中高速，結構邁向中高端”大背景下細分行業龍頭個股的投資機會。

　　從宏觀經濟基本面來看，由於疫情反覆，在實施“清零”政策下，經濟下行壓力也對企業盈利增速產生擾動。國家統計局2022年1月17日發佈的數據顯示，2021年國內生產總值比上年增長8.1%，高於6%以上的預期目標，經濟增速在全球主要經濟體中名列前茅，經濟總量達114.4萬億。分季度來看，每個季度同比增速逐步回落，其中四季度同比增長只有4.0%，低於經濟潛在增長速度，顯示經濟增長基礎仍不穩固。當前，國內經濟發展雖然面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力，但跨週期與逆週期宏觀調控政策已經提前發力，政策工具儲備較為豐富。同時我國經濟發展還具備經濟韌性強、潛力大，擁有完整的產業體系，豐富的人力資源，便利的基礎設施，強大的國內市場，澎湃的市場活力等諸多有利條件。

　　2022年國內經濟主基調圍繞“穩字當頭，穩中求進”開展，明確七大重點任務，強調五個正確認識和把握。隨着一系列“穩增長”措施的出台，國家堅持“六穩”“六保”政策，把穩增長放在更加突出的位置，將通過減税降費等政策支持市場主體發展和製造業創新，提振市場信心，穩定宏觀經濟大盤。在穩增長措施加碼下，預計今年經濟或繼續維持緩慢修復態勢。

　　從證券市場來看，資本市場正成為推動科技創新和實體經濟轉型升級的樞紐，市場風險逐步收斂，市場結構日益改善，市場活力和韌性明顯增強。隨着陸港通全面建立、MSCI等國際指數持續提升中國權重、公募保險等機構規模持續增長，Wind數據顯示，截至2021年底，機構持倉A股市值已達13.9萬億元，約佔A股總市值的15%左右，機構主導的價值投資生態越來越成熟。當前A股市場整體估值在20倍附近，正好處於近10年以來的中位數水平，估值較為合理，在經濟基本面相對確定的背景下，具有較好的風險收益比，存在良好的配置價值。據中國人民銀行統計，長期以來我國居民的資產配置結構明顯偏向房產，2019年我國居民配置股票、偏股型基金等權益類資產僅佔2%，低於美國的34%、德國的12%、日本的9%，從大類資產配置的角度看，居民權益資產配置需求空間較大。

　　從行業配置方向來看， 2022年我們看好資本市場的戰略地位，看好技術創新驅動型雙碳、硬科技、專精特新等細分領域龍頭公司業績與估值雙擊帶來的投資機會。同時，自上而下帶來的穩增長、PPI-CPI收斂、後疫情修復等相關方向也將是 2022年重要投資收益來源。我們將繼續沿着高端製造、科技成長、消費升級、經濟復甦四條主線配置，主要精選所處細分賽道長、競爭格局好、自身有一定壁壘與競爭優勢、業績增長趨勢較為確定、當前估值相對合理的細分領域龍頭個股。

　　站在當前的時間窗口展望未來，隨着資本市場的擴容和優化，長期價值投資理念正逐漸改變A股的估值體系，資本市場將在開放中更加繁榮。作為機構投資者，我們堅持深度研究發現價值，長期投資創造價值，持續打造核心競爭力，讓持有人充分分享到經濟轉型機遇期優質上市公司的價值創造。我們也期待與資管同仁一起，用專業的資產管理，支持實體經濟，推動經濟高質量增長，迎接資管行業的黃金時代！

　　舊歲已展千重錦，新年再進百尺竿。值此新春佳節來臨之際，再次衷心祝福大家新春愉快，身體健康，闔家幸福！祝福我們偉大的祖國繁榮昌盛，國泰民安！

（文章來源：財聯社）