開源證券：給予美格智能買入評級

2021-10-12開源證券股份有限公司任浪對美格智能進行研究併發布了研究報告《中小盤首次覆蓋報告：AIoT與智能汽車共振，智能模組龍頭駛入快車道》，本報告對美格智能給出買入評級，當前股價為30.53元。

美格智能(002881)

AIoT+智能汽車雙輪驅動，智能模組龍頭駛入快車道

美格智能是國內智能模組龍頭企業，目前已構築智能模組+智能終端+技術開發服務三大業務板塊。公司在AIoT領域和華為多年合作中積累了豐富的軟硬件開發經驗，同時攜手高通切入智能汽車領域。在汽車智能化升級加速的背景下，公司高價值量的車載智能模組將迎來快速滲透。智能終端產品在海內外高景氣及華為出讓份額的背景下迎來放量期。在AIoT和智能汽車的雙輪驅動下，公司價值在萬物智聯時代將迎來重估。我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為1.26/1.82/2.99億元，EPS分別為0.68/0.99/1.62元/股，當前股價對應2021-2023年PE為44.9/30.9/18.9倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

智能模組：牽手高通卡位黃金賽道，AIoT+智能汽車業務駛入快車道

相較於競爭對手而言，公司深耕智能模組領域，技術積累和差異化競爭策略優勢突出，產品種類和ASP大幅領先。公司通過牽手高通卡位智能模組黃金賽道，與其簽署專利授權協議，在芯片開發方面具有首發優勢。憑藉強大的定製化開發能力，公司在高度同質化的通信模組領域脱穎而出，產品在AIoT場景廣泛應用。據Counterpoint數據，公司通信模組全球份額已於2021Q2躋身國產廠商前三、全球前十。在車載領域，公司已完成Tier1的身份轉變，智能車機模組在知名車企的智能座艙中實現量產上車，單車價值量超千元。同時，公司擬定增加碼車載模組的研發與產業化，將充分受益汽車智能化、網聯化升級紅利。

智能終端：從模組到終端，萬物智聯時代迎來放量期

公司基於智能模組開發經驗切入FWA終端與新零售終端領域，產品在萬物智聯時代迎來放量期。FWA終端（CPE）能夠消除數字鴻溝，國內外市場空間廣闊。公司是華為CPE解決方案提供商，在研發端與客户認證方面積累深厚，在華為出讓市場份額機遇之下，海外業務迎來快速發展。新零售終端助力傳統商業數字化轉型，存量設備替代空間廣闊，公司是市場上唯一覆蓋從模組到終端的新零售方案提供商，是商米科技戰略合作伙伴，將充分受益於商業物聯網滲透率的提升。

風險提示：行業競爭加劇、芯片短缺超預期、車載模組開拓不及預期等風險。