多因素髮酵 大宗商品價格下行壓力上升

在連續下跌後，歐洲天然氣價格2022年開年以來有所反彈。專家認為，全球需求已現回落跡象，2022年全球大宗商品價格將下行。大宗商品價格下行，將帶動我國2022年工業生產者出廠價格指數(PPI)漲幅在高基數基礎上回落。

需求已現回落跡象

在經歷2021年“過山車”行情後，展望2022年全球大宗商品價格走勢，中泰證券報告認為，全球大宗商品價格將下行。

報告顯示，2021年，全球各類大宗商品價格輪番上漲，使市場擔憂新一輪價格上行週期開啓。但是，通過對百年多來40種大宗商品實際價格走勢的綜合分析發現，即使考慮到2021年大宗商品價格顯著上漲等因素，全球大宗商品實際價格仍處於下行週期，按照30至35年的時間週期估計，下一次價格低點很可能出現在2026年左右，之後實際價格上行週期才會開啓。

國貿期貨報告認為，全球需求已出現回落跡象。2022年商品需求將進一步走弱，供給約束問題將逐步得到改善，疊加美聯儲逐步收緊政策等因素影響，金融環境將不再寬鬆，本輪大宗商品價格的拐點或已出現。

從國內市場看，中國物流與採購聯合會認為，大宗商品市場經歷了新冠肺炎疫情以來接近兩年的牛市後，高位勢必出現分化和震盪。隨着“雙碳”行動不斷推進，2022年大宗商品供需格局將面臨重塑。一方面，高能耗、高碳排放行業供給釋放或持續受到影響，如煤炭、鋼鐵、電解鋁等，作為能源消耗密集行業，面臨較大減碳壓力；另一方面，新能源、新基建等綠色低碳產業高速發展將給部分商品帶來新的需求增量。

PPI領先指標進入下行區間

大宗商品價格下行將帶動PPI漲幅回落。業內人士稱，在高基數影響下，2022年二季度多數大宗商品價格或出現同比負增長，帶動全球主要國家PPI漲幅大幅回落，但回落幅度仍有較大不確定性。

平安證券首席經濟學家鍾正生認為，PPI的領先指標已進入下行區間，預計2022年PPI在高基數下將趨勢性回落，四季度或至負值區間。

從新漲價因素看，鍾正生預計，對2021年以來PPI上行貢獻較大的黑色產業鏈及原油價格到2022年將趨下行。翹尾因素貢獻趨弱將對PPI同比增速帶來影響。

紅塔證券首席經濟學家李奇霖認為，2022年PPI走勢在基數影響下，大概率“前高後低”，全年維持在3%至4%之間，該增速要高於疫情前的運行中樞。