降息預期將落空？10年期美債收益率再度升破4％

10年期美債收益率創去年11月新高，通脹擔憂並未降温，衰退風險是否可能讓美聯儲扛着通脹降息？

週三，出於對持續通脹和更高利率的擔憂，10年期美債收益率漲破4%，標誌着債市加速其歷史性潰敗。

美債收益率攀升使衡量借貸成本的關鍵指標回到了去年達到的十幾年高點。近期的刺激因素是，強勁的經濟數據磨滅了市場對通脹迅速降至接近美聯儲2%目標的希望。週三上午，ISM製造業數據高於預期，美債收益率隨後突破4%。

美債收益率上升會提高消費者和公司的借貸成本。而且，穩定的低風險回報上升會壓低其他資產的價格。美債收益率攀升對主要股指造成衝擊，標普500指數在2月份下跌約2.6%。

去年11月，市場押注通脹會迅速下降，債市開始走出長達一年的低迷行情，並推動股市反彈。然而，價格壓力猶存，美聯儲將利率維持高位的時間將比交易員預期的更久。

奇爾頓信託公司（Chilton Trust）的固定收益首席投資官蒂姆·霍蘭（Tim Horan）表示：

根據Tradeweb數據，10年期美債收益率週三盤中最高攀升至4.004%，以3.994%收盤。週三晚間，又反彈至4%以上。去年十月，10年期美債收益率曾達到4.231%，是14年來的最高水平。

美債收益率與投資者對美聯儲在債券到期之前設定的利率預期密切掛鈎，去年利率快速上升，推動10年期美債收益率錄得1970年代以來的最大漲幅，而股市則遭遇了自2008年以來表現最差的一年。

2022年的大部分時間裏，投資者都在思考美聯儲將加息至哪個水平，加息有多快。近幾個月，這種不確定性終於有所消散，美聯儲的利率終值將達到約5%，一些投資者認為2023年晚些時候可能會出現政策逆轉降息。

然而，現在這一前景正面臨新的考驗。美聯儲的利率目標區間目前為4.5%至4.75%，接近官員們在12月認為足以控制通脹的5%。但最新的經濟數據表明，高利率並未如他們預期地抑制通脹。

2月初，勞工部數據顯示，2023年年初失業率進一步下降，可能帶來薪資上漲壓力。上週，1月份PCE通脹數據再次加速上漲。高盛經濟學家週一寫道，他們不再認為今年的PCE通脹會降到3%以下。

Polen Capital Credit的投資組合經理Ben Santonelli表示：

除了打壓股價之外，最近美債收益率攀升已蔓延到其他債市，比如垃圾債，這提高了低於投資評級的債券的收益率。Ben Santonelli説，這提高了公司的借貸成本，對錶現疲弱的公司而言，營商環境可能惡化。

10年期美債收益率攀升之際，對美聯儲利率預期特別敏感的兩年期美債收益率更是快速衝高，週三收於4.887%。

短期美債收益率高於長債，這種情況在華爾街被稱為收益率曲線倒掛。因投資者承擔未來通脹和利率上升的風險，長期美債的風險收益率通常比短債高。

根據道瓊斯市場數據，兩年期美債的收益率比十年期美債高0.9個百分點，是1981年10月以來最高水平。

隨着多個強勁的經濟數據出爐，投資者越發認為短期內降息的可能性降低。一個月前，衍生品交易員堅信美聯儲2023年底的利率將低於5%，但現在，期貨市場認為12月底利率有90%的概率高於5%。

儘管如此，一些認為高利率不會持久的投資者已經增持美債。太平洋投資管理公司的董事總經理莫希特·米塔爾（Mohit Mittal）表示，他管理的投資組合視最近美債價格下跌為加倉機會。

市場預測顯示，投資者仍預計今年通脹將從1月份的6.4%降至3%左右。米塔爾先生説，如果確實如此，實際收益率將一路高漲。他認為，