236只！權益類ETF小微基金，創歷年新高！小微基金數量佔比42%

　一邊是新發ETF密集面市，一邊是小微基金快速擴容，站上萬億關口的權益類ETF市場在高歌猛進中暗藏隱憂。

　　隨着今年A股市場結構性行情和ETF產品密集佈局，權益類ETF市場出現“兩極分化”：規模最大產品——上證50ETF，規模突破600億元；而規模不足2個億的產品數量也多達236只，在權益類ETF產品中數量佔比超4成，即便是頭部公司也會面臨小微基金扎堆兒的難題。

　　基金業內人士表示，小微基金擴容會在短期提升公司運營成本，佔用公司投研資源，但相比海外成熟市場，國內ETF市場仍前景廣闊，各家公募仍會前瞻性佈局這一市場，不斷提升存量產品的競爭力。

　　小微基金數量佔比42%

　　創近三年新高

　　Wind數據顯示，截至12月11日，全市場權益類ETF產品（統計股票ETF和跨境ETF）中，規模不足5千萬的迷你基金數量多達71只，全市場佔比12.77%；同期，規模低於2個億的小微基金數量236只，比去年底激增116.51%，創下歷年最高，數量佔比為42.45%，也創下了2018年熊市結束以來的最高。

　　談及今年小微基金數量激增的現象，北京一位公募市場部負責人分析，一是因為今年股市結構性突出，除了新能源、有色等板塊賺錢效應突出外，多數行業賺錢效應平淡，超6成的權益ETF產品出現了規模縮水；二是在股市缺乏明顯賺錢效應時，資金的風險偏好下台階，從股票ETF等偏股型產品轉移到“固收+”等穩健產品中；三是今年是股票ETF新發的大年，240多隻新發基金但平均發行規模不大，部分同質化產品可能還有“幫忙資金”幫助成立，基金打開時贖回就會面臨“迷你化”蔓延的現象。

　　華南一家基金公司也表示，ETF市場規模兩極分化是正常現象，這類品種本來就是“強者恆強”、頭部化現象突出的市場。一隻龍頭產品自然會帶來規模和流動性的進一步集中，吸引機構資金等作為配置工具，這也會導致跟蹤同一指數的產品相對被邊緣化。

　　事實上，多位接受記者採訪的業內人士表示，小微基金扎堆兒出現，會在短期提升公司運營成本，佔用公司投研資源，不利於發揮產品的競爭力。

　　北京一位股票ETF基金經理表示，對於基金公司而言，ETF產品是高投入的品類。小微基金的出現對任何基金公司來説，都增加了維護成本。不過，產品規模能否做大，本質上還是看是否滿足了投資者的投資需求，標的指數是否具備很好的中長期投資價值等。

　　“事實上，基金公司發行ETF產品都經過了論證調研，但隨着市場變化，產品最終能否發展壯大仍然存在一定的不確定性。”該基金經理稱。

　　上述北京公募市場部負責人也説，權益類ETF產品的“迷你化”，是市場選擇和優勝劣汰的結果，也是各家基金管理人在產品佈局時重點考慮的問題。如果公司旗下“迷你基金”數量過多，可能還會佔用公司投研資源、提升成本，並影響新基金的申報，基金公司會綜合考量這一影響因素。

　　表1：近年來權益類ETF小微基金、迷你基金數量和佔比一覽

　　（數據來源：wind 截止日：12月11日）

　　頭部化現象突出

　　前景廣闊仍會戰略性佈局

　　在指數產品的同質化佈局中，基金產品乃至基金公司層面的內卷越來越激烈，頭部化現象也越來越突出。

　　數據顯示，截至12月11日，全市場已有51家基金管理人佈局了556只權益類ETF產品，管理總規模為1.02萬億元，而規模排名前10位的基金管理人規模就達到8706.06億元，市佔率高達85.43%。

　　其中，華夏基金旗下53只權益類ETF總規模為2355.41億元，公司旗下上證50ETF單隻產品規模就達到616.29億元，高居全市場規模第一；易方達基金最新規模1234.14億元，位居次席；華泰柏瑞、國泰基金規模都超過了930億元，分居三、四名。

　　然而，公司旗下權益類ETF迷你基金扎堆兒，同樣是頭部公司的挑戰。

　　據記者統計，目前佈局權益類ETF數量超10只的基金管理人有19家，這些公募旗下的小微基金的數量佔比平均達到39.71%，建信、招商、工銀瑞信、華安基金等基金公司，甚至有半數以上產品淪為小微基金。

　　多位基金人士對此認為，雖然小微基金數量增多，但由於權益類ETF市場前景廣闊，基金管理人仍會戰略性佈局這一市場。

　　“我們公司確實面臨這樣的問題，ETF產品數量基數大，新發ETF難度大，行業的同質化佈局也較多，但在不斷擴容的ETF市場，這些都是發展中面臨的問題。”一位公募量化投資部人士告訴記者。

　　上述北京股票ETF基金經理也表示，雖然權益類ETF市場規模突破萬億，但ETF發展空間依然廣闊，尤其是成熟資本市場中，ETF規模佔比更高。在此背景下，眾多基金公司都有動力爭相佈局這一行業。與此同時，ETF產品新發優勢明顯，為了在未來競爭中佔據有利位置，基金公司大都會前瞻佈局一些ETF產品，導致產品數量不斷增多，小微基金數量也會隨之擴容。“未來隨着運營成本的上升，並不是所有的基金公司都會繼續佈局ETF市場的。”

　　上述華南公募基金公司也認為，近年來A股市場結構性行情突出，細分行業ETF在結構性行情中容易產生賺錢效應，疊加監管層對權益類基金大發展的倡導等因素，都推動了權益類ETF在國內的大發展。

　　“目前，國內ETF市場仍處於發展的初期階段，參照海外成熟市場的經驗，仍有很大的空間，足夠容納更多的基金管理人和基金產品，這也是各家公募爭相佈局這一賽道的重要原因。” 上述華南公募基金公司相關人士稱。

　　上述北京公募市場部負責人也説，公司會針對小微基金的不同情況予以處置：針對部分具備長期投資價值、符合市場需求的產品，可能會通過持續營銷做大規模；針對部分不再適合市場和投資者需求的產品，也可能會通過清盤或轉型，釋放公司的投研資源，並投入到更具競爭力的產品上。

來源：中國基金報