估值擴張邊際放緩——情緒與估值7月第4期
摘要
近一週A股估值漲多跌少，成長板塊估值領漲。近一週市場估值漲多跌少，各主要指數中上證綜指市盈率分位數上行2.4％領漲。從結構上看：1）大類行業方面，各板塊估值漲多跌少，成長板塊領漲，消費板塊領跌。一級行業估值漲多跌少，傳媒領漲，煤炭領跌。海外指數普遍上漲，日經225指數領漲。2）大中小盤方面，小盤股PE分位數上行1.6％領漲，大盤股PE分位數下行1.1％領跌。此外上週市場熱度下降，主要指數換手率普跌，成交額跌多漲少。
估值：估值跌多漲少，上證綜指領漲
1）板塊：上週各板塊PE估值漲多跌少，上證綜指領漲。從PE（TTM）歷史分位來看，上週各板塊PE估值漲多跌少，上證綜指PE分位數上行2.4％領漲，其次是萬得全A。從PB（LF）歷史分位來看，各板塊指數PB估值漲多跌少，中證1000 PB分位數上行5.0％領漲。
2）風格：從大小風格來看，上週大盤股領跌。從PE歷史分位變化來看，上週大盤股PE分位數下行1.1％領跌，中盤股分位數上行0.4％，小盤股分位數上行1.6％。從PB歷史分位變化來看，各風格估值漲多跌少，大盤股PB分位數下行0.9％，中、小盤股分別上行1.4％、3.6％。
3）行業：上週各行業估值漲多跌少。從PE歷史分位數變化來看，傳媒領漲，煤炭領跌。分板塊看，各板塊均漲多跌少，週期板塊中機械PE分位數上行4.9％領漲；成長板塊中傳媒PE分位數上行6.3％領漲；金融板塊中綜合金融PE分位數上行3.6％領漲；消費板塊中紡織服裝PE分位數上行3.2％領漲。
4）海外：上週海外各主要指數估值普漲，日經225領漲。從PE歷史百分位看，海外各主要指數普漲，其中日經225上行8.5％領漲。從PB歷史百分位看，海外各主要指數普漲，日經225上行7.7％領漲。
風險溢價：ERP下行0.07％
ERP：下行0.07％。截至2022年7月22日，萬得全A ERP為4.36％，較2022年7月15日下行0.07％，較2022年全年均值下行0.01％。
情緒：交易熱度下降，主要指數換手率、成交額環比回落
1）本期交易活躍度下降。從換手率方面來看，上週各主要指數換手率普跌，上證50換手率環比下行29.6％領跌；從成交額方面來看，各主要指數成交額跌多漲少，上證50環比下行17.0％領跌。
2）主要搜索指數關於“股市”的關注度下降。上週主要搜索指數關於“股市”的關注度普跌。百度指數、微信指數、微博微指數環比分別下行20.2％、20.1％、13.5％。
目錄
01 核心指標速覽
02 估值：估值漲多跌少，上證綜指領漲
2.1. 板塊：估值漲多跌少，上證綜指領漲
上週各板塊PE估值漲多跌少，上證綜指領漲。從PE（TTM）歷史分位變化來看，上週各板塊PE估值漲多跌少，上證綜指 PE分位數上行2.4％領漲，從PB（LF）歷史分位變化來看，各板塊指數PB估值漲多跌少，中證1000 PB分位數上行5％領漲。
2.2. 風格：估值漲多跌少，成長板塊領漲，消費領跌
從歷史分位變化來看，上週各風格板塊估值漲多跌少，成長板塊領漲，消費領跌。具體而言，從PE歷史分位變化來看，各風格板塊PE分位數漲多跌少，其中成長板塊PE分位數上行2.6％領漲。從PB歷史分位變化來看，各風格板塊PB分位數漲多跌少，其中成長板塊PB分位數上行2.7％領漲。
從大小風格來看，上週大盤股領跌。從PE歷史分位變化來看，上週大盤股PE分位數下行1.1％領跌，中盤股PE分位數上行0.4％，小盤股PE分位數上行1.6％。從PB歷史分位變化來看，大盤股PB分位數下行0.9％，中、小盤股PB分位數分別上行1.4％、3.6％。
2.3. 行業：估值漲多跌少，傳媒領漲
上週各行業估值漲多跌少。從PE歷史分位數變化來看，傳媒領漲，煤炭領跌。分板塊看，週期板塊漲多跌少，機械PE分位數上行4.9％領漲；成長板塊漲多跌少，傳媒PE分位數上行6.3％領漲；金融板塊普漲，銀行PE分位數上行2.3％領漲；消費板塊漲多跌少，紡織服裝PE分位數上行3.2％領漲。
當前機構投資者偏愛大中市值風格，而傳統申萬/中信等行業分類口徑下的估值數據均以全A為總樣本，使得估值結果受大量小市值個股影響而與實際投資需求錯位。我們結合實際投資需求，篩選出1400餘支核心個股並特設國君行業分類。國君行業分類標準：（1）除16只近六個季度歸母淨利潤持續為正的股票，其餘ST與*ST股票均剔除；（2）剔除全部不足50億市值的股票，若市值超過200億或為上證180、滬深300成分股則直接納入；（3）近三個季度平均基金持倉規模、基金持倉比例、北上持倉規模、北上持倉比例的其中之一排名位於全A前1000。最終共有1422家公司納入股票池，佔全部A股的34％。上週各行業估值漲多跌少。從PE歷史百分位變化來看，估值漲多跌少，國防軍工領漲。分板塊看，週期板塊漲多跌少，機械設備、交通運輸PE分位數上行3.70％領漲；成長板塊漲多跌少，國防軍工PE分位數上行4.60％領漲；金融板塊普漲，銀行PE分位數上行2.30％領漲；消費板塊漲跌互現，醫療保健PE分位數下行1.60％領跌。
2.4. 海外：各主要指數估值普漲，日經225領漲
上週海外各主要指數估值普漲，日經225領漲。從PE歷史百分位變化來看，海外各主要指數普漲，其中日經225上行8.5％領漲。從PB歷史百分位變化來看，海外各主要指數普漲，日經225上行7.7％領漲。
03 風險溢價：ERP下行
3.1. ERP：本期下行0.07％
上週萬得全AERP下行0.07％。截至2022年7月22日，萬得全AERP為4.36％，較2022年7月15日下行0.07％，較2022年全年均值下行0.01％。
04 情緒：交易熱度下降，兩融餘額維持穩定
4.1. 交易活躍度下降，兩融餘額維持穩定
本期交易活躍度下降。從換手率來看，上週各主要指數換手率普跌，上證50換手率環比下行29.6％領跌；從成交額來看，各主要指數成交額跌多漲少，上證50環比下行17.0％領跌。從漲跌停來看，上週漲停家數上行，漲跌家數下行。上週全A漲停家數為日均99較再上一週環比上行31.6％；跌停家數為日均6家，較再上一週環比下行77.2％。
兩融方面，截止7月22日融資融券餘額達1.63萬億，融資買入額佔全A成交額比例7.31％。上週融資融券餘額均值為1.62萬億，兩融餘額環比上升0.50％。融資買入額佔全A成交額比例下降，上週融資買入額佔全A成交額比例均值為7.31％，較再上一週環比下降0.67％。
4.2. 6月新增開户數明顯上行，股市關注度下降
6月新增開户數為235萬户，較5月明顯上行。6月新增賬户數為235萬户，較5月210.00萬户環比上升12.02％，較2022年均值相比下降7.98％。
主要搜索指數關於“股市”的關注度下降。百度指數、微信指數、微博微指數環比分別下行20.2％、20.1％、13.5％。從搜索指數的歷史表現來看，可以觀察到當市場波動較大或趨勢性較強時，同期常伴隨着搜索指數明顯上升。上週市場存在一定波動，可以觀察到股市關注度有所上升。
本文源自金融界