皮海洲：國聯、國金併購案涼了 但對內幕交易案的查處不能涼

　　近期受到市場關注的國聯證券、國金證券併購案涼了。10月12日晚，兩家券商均發佈了“關於終止籌劃重大資產重組”的公告，兩家券商的股票也於13日復牌。

　　這一結果對於兩家券商累計27萬投資者來説顯然是難以接受的，但這也是意料之中的事情。實際上，這一結果從一開始就註定了。因為從一開始，國聯、國金併購案就陷入到市場對其涉嫌內幕交易質疑的漩渦之中。雖然兩家券商在公告裏表示，終止籌劃重大資產重組的原因為“交易相關方未能就本次轉讓及本次合併方案的部分核心條款達成一致意見”，但其真實的原因相信市場自有市場的看法。

　　對於A股市場來説，券商併購堪稱是一波三折、好事多磨。自從去年下半年證監會提出要打造航母級頭部券商，支持行業內市場化的併購重組活動，促進行業結構優化及整合以來，市場就對券商併購充滿了期待。為此，市場上還兩次傳出“中信證券與中信建投合並”的傳聞，並引發市場的熱炒，但兩次都被兩家公司否決了。好不容易熬到9月20日，終於有國聯證券、國金證券兩家券商同時發佈公告，兩家券商要以換股的方式合併了，券商併購也終於要拉開帷幕了。

　　然而，兩家券商併購的帷幕剛剛開啓，內幕交易的質疑就接踵而至。9月18日，兩家券商的股價提前雙雙漲停。令兩家券商尷尬的是，19日兩家券商相關合並公告在各大社交媒體上流傳，而當天兩家券商還沒有發佈併購公告。更讓兩家券商難堪的是，20日下午兩家券商發佈的籌劃重大資產重組停牌公告，與19日媒體報道的相關內容和網絡此前流傳的版本高度重合。兩家券商的併購重組公告疑似已提前泄露。由於兩家券商的合併意向協議18日即已簽署，因此，18日當天兩家券商股價的漲停存在內幕交易的嫌疑。如此一來，國聯、國金併購案就被推到了風口浪尖之上。

　　正是在這種背景下，9月25日，證監會新聞發言人表示，證監會已啓動對國聯證券和國金證券的核查，要求兩家公司自查、提交內幕信息知情人名單。如此一來，兩家券商的併購案繼續向前推進幾乎是不可能的事情。畢竟併購信息的泄露已成為客觀事實，而內幕交易的嫌疑也非常大。因此，叫停併購重組是兩家券商當下唯一的選擇。所以，10月12日晚兩家券商發佈“關於終止籌劃重大資產重組”的公告並不令人意外。

　　國聯、國金併購案涼了，但對併購案涉及到的信息泄露以及內幕交易嫌疑的核查與處罰卻不能涼下來，還應該要繼續下去，查它個水落石出。正如證監會新聞發言人常德鵬9月25日在證監會新聞發佈會上所強調的那樣，維護資本市場公開、公平、公正，保護投資者特別是中小投資者合法權益，是證監會的法定職責。如核查發現違法違規行為，證監會將依法及時查處，堅決落實“零容忍”要求。

　　國聯、國金併購案涼了，這對於兩家券商來説，這是一個教訓。畢竟併購案的終止對於兩家券商來説，都是一個損失。至少兩家券商聯手之後做大做強之夢要推遲了。而且一旦信息泄露及內幕交易最後被認定，不僅有關當事人會受到查處，而且公司方面也會受到牽連。由於新《證券法》加大了對信息披露違法行為的處罰力度，屆時還將承擔50萬元以上、500萬元以下的罰款，真正是捉雞不成反蝕米。雖然罰款金額不是太大，但給公司帶來的影響卻是負面的。

　　國聯、國金併購案涼了，這對於市場尤其是尋求內幕交易者也是一個教訓。市場上總有那麼一些先知先覺者，總能先市場一步拿到內幕信息，然後通過內幕交易就可以輕而易舉地獲得豐厚的利潤。但國聯、國金併購案涼了，這種先知先覺者的美夢就難以成真了。尤其重要的是，一旦內幕交易被查實，那麼，“沒一罰十”的處罰也夠有關當事人喝一壺的。這真正是害人害己，把自己害了，也把上市公司害了。而這也正是監管所需要達到的效果，只有如此才能對市場各方產生震懾力。這也正是證監會對國聯、國金併購案涉及到的信息泄露以及內幕交易嫌疑的核查與處罰不能涼下來的重要原因。