十萬分之三！債券承銷費率再度跌出“地板價”
債券承銷再度出現超低價競爭。
4月27日，海南股權交易中心發佈一則公告，稱海南省發展控股有限公司公開選聘中期票據的主承銷商已有結果，其中0.03％。的“地板價”吸引市場關注。中國銀行間市場交易商協會表示，已正式啓動對有關事項的自律調查。
近年來，為衝業務規模，債券承銷商頻頻打出“吐血價”，更有承銷收入僅千元。監管層儘管多次出手，但惡性競爭仍屢禁不止。
“連差旅費都不夠報銷”
4月27日，一則公告引發債券圈注意。海南省發展控股有限公司公開選聘中期票據的主承銷商，中信證券與興業銀行中選，但承銷費率低至0.03％。。這意味着，如果債券規模10億元，兩家承銷商承銷收入合計才3萬元，平均每家1.5萬元。
有券商人士表示，中期票據承銷費率一般情況而言都比較低，主要是銀行和少數大券商在做，銀行低價競爭不在少數。一家股份制銀行人士則表示，“券商很快也會沒底線，近期有龍頭券商競標時報出十萬分之五。”
根據證券時報記者查閲，有銀行曾給出十萬分之一的報價。4月14日，中山興中集團有限公司中期票據融資券主承銷商採購項目中標結果發佈調整公告，中標人為交通銀行中山分行，中標承銷費率0.01％。。
參考近期其他公司發佈的中票承銷商採購項目中標結果，上述0.03％。與0.01％。真是“跳樓價”。
比如3月底水發集團有限公司的中票承銷商確定為華泰證券與光大證券，成交價為0.06％。4月中旬武漢碧水集團中期票據承銷商採購項目中標公告，興業銀行武漢分行作為主承銷商，承銷費率為年化0.07％，中信銀行武漢分行和民生銀行武漢分行為副承銷商，承銷費率0.05％／年。
對此，廣州一家券商保代表示，這屬於惡性競爭，“連差旅費都不夠報銷。”
北京一名固定收益人士向記者解釋，低價承攬債券的行為主要因為承銷商要衝業務規模。另一方面不排除雙方之間除了承銷以外還存在其他業務關係，“可能銀行還能從客户那裏開展存貸業務；券商與客户可能會有其他財務顧問業務。”
前述銀行人士也表達相似觀點，承銷債券並不能掙錢，主要看客户能帶動存款和託管業務。
中國銀行間市場交易商協會27日表示，已經關注到海南省發展控股有限公司公開選聘發行中期票據主承銷商及0.03％。承銷費率，協會已正式啓動對有關事項的自律調查，若相關方在業務開展過程中存在違反自律規則的情況，將依據有關規定予以自律處分。
依據《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具中介服務規則》，中介機構不應有以下行為：（一）超出自身能力或採取不正當手段承攬業務；（二）與企業或其他相關機構、人員之間有不當利益約定；（三）以不正當方式提供中介服務；（四）對不確定事項做出承諾；（五）其他不正當行為。
低價競爭屢禁不止
多名業內人士表示，券商債券承銷打價格戰並不罕見，儘管監管層曾對此出手，但超低價惡性競爭仍然存在。
為了搶項目，虧本買賣也有機構做。前述北京某券商固收人士告訴記者，曾有一單10億規模公司債項目，有大型券商為了承攬，報出的承銷費低至千元。
2018年證券業協會曾發佈《公司債券承銷業務收費情況行業通報》，數據顯示，有52個公司債券項目未收取承銷費；有62個公司債券項目承銷費率不高於千分之一，其中有21個項目承銷費率在萬分之一以下。
當年9月證監會在《公司債券日常監管問答》中表示，對個別承銷機構承銷費率遠低於正常費率、執業質量存疑的公司債券項目，監管將開展專項現場檢查工作，核實承銷機構是否履行了充分適當的盡職調查程序以及發行人相關信息披露是否真實、準確和完整。對於承銷機構執業質量存在問題，或存在違規承諾等其他違法違規行為的，將嚴格按照相關規定嚴肅處理。
2019年又爆出某大型央企為百億規模公司債承銷招標，有券商給出8萬元超低價，更有兩家券商報出了百萬分之一的承銷費率，即1萬元。不久，廣東省證監局向廣發證券下達行政監管決定書，稱廣發證券存在以低於成本價格參與公司債券項目投標的情形。此外，有消息傳出中信建投也被監管約談。
同年，證券業協會出台《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法（試行）》，其中將承銷費用加入主要考核指標，體現了監管打擊價格戰的用心。
深圳一名券商人士表示，低價競爭行為難以禁止。“有的是因為券商內部以業務規模作為考核指標，所以投行以極低的承銷費去衝量；也有的因為要拿下優質客户而不得不用超低價。”
根據Wind對2019年債券承銷規模的統計，上述提及的券商均突破千億。中信證券的總承銷金額最大，達到1.02萬億，市場份額13.34％。公司以承銷非政策性金融債、公司債、ABS為主，各有兩千多億。
中信建投排名第二，總承銷金額8475.94億。其中公司債承銷規模在業內排名第一，多達3381.12億，市場份額13.31％。
另有13家券商也在“千億俱樂部”。其中，中型券商平安證券以2799.84億承銷規模位列第9，超過廣發證券（1942.38億）與國信證券（1186.83億）。公司在ABS和公司債業務上更有優勢，各有1200多億。另一家中型券商——中泰證券也有不錯表現，總承銷金額1536.32億元。
來源：證券時報