市值三千億！拆解工業富聯股價“狂飆”的三重邏輯
3月以來，工業富聯連續拉昇，15個交易日內已漲超50%，股價創兩年來新高，市值近3000億。在股價“狂飆”的背後，有三重邏輯在助攻。
乘上ChatGPT東風的，還有“老牌”消費電子巨頭工業富聯。
3月20日，工業富聯盤中再度漲停，拿下2連板。據瞭解，工業富聯的股價已在10元以下徘徊了近一年，但自3月以來，股價短短15個交易日已漲超50%，創兩年新高。
近期，工業富聯多次官宣佈局ChatGPT業務，不僅在業績説明會中高調提及ChatGPT，還引來了超過200家機構調研。有接近工業富聯的人士向媒體透露，工業富聯的高效運算HCP系統已經應用於ChatGPT。
如果説，工業富聯蹭上ChatGPT是其股價飆漲的一條“明線”，那麼大額分紅和有關“蘋果”供應鏈的市場傳聞便是其股價飆漲的兩條“暗線”。
3月15日，工業富聯發佈2022年度分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利5.5元(含税)，合計擬派現金紅利109.22億元。同時，有消息稱，富士康拿下了蘋果AirPods的訂單。
三重邏輯下，曾經“增長慢、不受待見”的工業富聯，終於站上了風口。
工業富聯靠ChatGPT概念“老樹開新花”
如果工業富聯的“第二增長曲線”與ChatGPT有關，那麼它就有了被重估的機會。
3月16日，工業富聯在2022年業績媒體溝通會上表示，2023年下半年，雲服務商的景氣度有望回升，ChatGPT蓬勃發展帶動AI算力相關的資本支出提升。
工業富聯董事周泰裕稱：“公司有望受益市場擴容，看好2023年下半年帶來的機會。本次ChatGPT應用風潮下，看好各大型雲服務商客户陸續朝此方向建置相對應的硬件架構。”
3月17日，工業富聯相關人士又進一步在採訪中表示，工業富聯向客户供應的高效運算HPC系統，已經應用於ChatGPT，以及接下來ChatGPT Plus和其他AI相關的應用中。
頻頻向市場“暗送秋波”，工業富聯可謂“用心良苦”。而工業富聯之所以“迎合”市場風口，與其當前處境脱不了干係。
作為果鏈龍頭，工業富聯也存在着蘋果“依賴症”，近幾年來，公司的主營業務毛利率、增速持續下跌。數據顯示，2022年全年，工業通信及移動網絡設備的毛利率位9.25%，2021年和2020年同期，這一數據分別為10.83%和10.63%；2018年和2019年分別為11.07%、11.17%，均高於近三年。
較低的毛利率自然影響了公司的淨利潤增長，雖然2022年工業富聯增收增利，但淨利潤增速已經跌至0.32%，而2021年，該數據為14.8%。
因此，工業富聯開始橫向拓展其他業務，公司也曾多次表態，加速佈局“第二增長曲線”。如2022年3月，工業富聯就曾在2021年年報發佈會中表示，將加快半導體佈局、推動新能源汽車輕量、省電及智能化發展、強化基建+工業協同發展，佈局元宇宙領域。算是蹭盡了當年的熱點。
即便如此，但彼時工業富聯的股價並沒有如期暴漲。不過這一次，工業富聯的“第二增長曲線”搭上了ChatGPT，長期“沉底”的股價終於“動”了起來。
3月20日，工業富聯盤中再度漲停，拿下2連板。股價來到了14.99元/股，創兩年來新高。
據瞭解，工業富聯自2022年3月開始，股價就已跌至10元以下，在此後的近一年時間內均在10元以內徘徊。而自今年3月開始，工業富聯的股價就開始迅速增長，從3月1日至3月20日收盤，股價已漲超50%。
除了股價暴漲，工業富聯還獲得了券商機構的關注。近期，共有超過200家機構扎堆調研了工業富聯。天風證券、國金證券等機構給予其買入和推薦評級。
天風證券研報表示，公司擁有在“端、網、雲+工業互聯網”等主營業務方面的長期積累，“智能製造+工業互聯網”核心競爭力也在持續強化，同時圍繞“大數據+機器人”進一步拓寬業務版圖，業務經營+戰略佈局雙輪驅動，有望在AI算力新時代人工智能+智能製造黃金賽道搶佔優勢地位，開啓新一輪高成長週期。
曾經無人問津的“代工”老大哥，賺着辛苦錢，資本將其估值一直壓縮。如今搭上ChatGPT概念，機構“踏破門”來調研，像極了“老樹開新花”。
拋109億分紅計劃，控股股東拿走67億
除了頻頻提及ChatGPT，工業富聯拋出的高額分紅計劃，成了此次股價暴漲的一條“暗線”。
3月15日，工業富聯發佈2022年度分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利5.5元(含税)，合計擬派現金紅利109.22億元(含税)。
據瞭解，2022年全年，工業富聯的淨利潤為200.7億元，這意味着分紅比例佔淨利潤的54.41%，分紅的金額及比例均創下歷史新高。
從往期數據看，工業富聯歷年分紅都很慷慨。2018年至2021年，工業富聯的現金分紅金額分別約25.41億元、39.71億元、49.67億元和99.18億元，佔當年度歸母淨利潤比例分別約15.03%、21.34%、28.5%和49.56%。
若再加上此次2022年的分紅計劃，上市五年來，工業富聯累計現金分紅將超過323億元。
大手筆的分紅額度也成了公司股價增長的催化劑，“鉅額分紅對散户真正的意義，是分紅後股價能夠快速填權填息，這樣長期持有就像債券一樣每年穩定拿到利息。”財税專家馬靖昊曾發文表示，對於一家上市公司而言，高額分紅本身，也釋放着一種公司現金流良好、利潤質量高的信號。
對此，工業富聯副董事長、總經理鄭弘孟向媒體回應稱：“只要我們能夠不斷地改善我們的毛利率，增加我們的淨利率，我想工業富聯會秉持這樣一個共同富裕的精神，保持一定的分紅比例來交給我們廣大的股東。”
事實上，對於工業富聯的高分紅，真正受益的是公司控股股東。根據工業富聯控股層級關係顯示，控股股東中堅企業有限公司持有上市公司股份比例為61.70%，因此大部分的分紅仍然會落到控股股東的手中。
AirPods訂單“助攻”？
與此同時，“老本行”代工也傳來了利好。
3 月 16 日，有消息稱，鴻海拿下了蘋果的AirPods訂單，其旗下鴻騰將投資逾2億美元於下半年在印度建廠。
據瞭解，去年11月，市場傳聞稱，歌爾股份遭遇蘋果“砍單”，導致歌爾股份及一眾果鏈公司股價齊齊下跌。但彼時即有業內人士猜測，一家公司遭遇砍單必然會有另一家公司接手。
而此次的市場消息又與此前的猜測不謀而合，Counterpoint高級分析師Ivan Lam稱，鴻海拿下訂單後，目前AirPods主要供應商歌爾股份的供應比例將下降。
不過，工業富聯方面並沒有對此事作出回應，歌爾股份方面相關人士向媒體表示：“所有涉及客户的問題都不便評論，是有保密協議的。”
如果代工消息屬實，對於鴻海集團而言，顯然有利的。
作為鴻海的“創新”業務，即便沒有AirPods新增業務，工業富聯的“代工”基本面也足夠強勁來支撐當前的業績。
2022年業績報告顯示，工業富聯實現營業收入5118.50億元，同比增長16.4%；歸母淨利潤為200.73億元，同比增長0.3%。
雖然營收成功突破5000億大關，但這僅有0.3%的淨利潤增長率稍顯弱勢。2021年全年，工業富聯的淨利潤實現了14.8%的增長率。
除了總利潤外，上述提及的工業富聯主營業務利潤也有所降低，財報顯示，2022年全年，工業富聯的通信及移動網絡設備業務利潤為274.1億元，去年同期，這一業務利潤為280.4億元。雖然有云計算等第二曲線業務的加持，但通信及移動網絡設備業務收入比例始終維持在57%以上，仍然是公司的主營業務。
此外，工業富聯的貨幣資金也照比去年同期大幅減少。數據顯示，截止2022年12月末，工業富聯貨幣資金為694.3億元，而2021年同期為828.8億元，還有衍生金融資產2.46億元。
相比較而言，工業富聯的短期流動負債已經快要超過其貨幣資金數值。2022年，公司的短期借款及一年內到期的非流動負債共計557.67億元，而2021年同期為531.4億元。長期借款則延續了2021年的數值，為34.67億元，2021年為38.14億元，比2020年高出了10多個億。
在有息負債如此高的情況下依然保持高分紅，看來工業富聯對其當前業務有足夠信心，能夠提供強勁的現金流。