兇殘！漲幅超190％，長期跑贏其他指數

今日A股無視外圍市場暴跌情緒，開盤後一路震盪向上，尾盤三大股指穩穩收紅，值得慶賀。我們統計了各大指數年初至今的漲跌幅情況，發現創業板50跑贏其他指數，同時年初至今漲幅為1.85%，且近3年一直保持較高漲幅。那麼，創業板50是否值得投資，其投資邏輯和看點又有哪些？

01

3年內漲幅超190%

業績支撐是關鍵

公開資料顯示，創業板50是2014年6月18日發佈的指數，入選的50家公司均為創業板知名度高、市值規模大、流動性好的企業，而創業板本身是全球成長最快的服務創業創新的市場，絕大數公司為擁有自主研發核心能力的高新技術企業，具有創新性和成長性。

根據東方財富Choice數據，我們統計了2021年年初、2020年年初、2019年年初至今各大指數的漲跌幅情況，可以看出，近幾年A股市場整體表現較好，而今年在經歷春節大跌後，各大指數目前正在逐步回到年初時的點位。其中值得注意的是，創業板50自2021年年初至今日收盤漲幅為1.85%，為五個指數中唯一實現恢復指數增長的標的，近3年漲幅為190.12%實現近兩倍漲幅，且遠跑贏其他指數。

天風證券今日發佈研報認為，從創業板50指數基本面來看，其成分股在20年年報和21年一季報上表現優異，具有業績支撐性。不管從同比業績增速還是複合業績增速來看，均驗證了創業板50較高的景氣度：21Q1創業板50業績增速123.8%，以19年Q1為基地，兩年複合增速為53.4%，在A股主要板塊中一騎絕塵。

（圖源：天風證券研究所）

02

72%市值為醫藥生物、電氣設備

短期有望進一步提升

天風證券認為，創業板50業績景氣度支撐來自於其行業分佈，景氣度較高的醫藥、電氣設備等行業在創業板50中佔比較高，這也有力的支撐了板塊基本面的走強。從市值和盈利佔比來看，醫藥生物及電氣設備兩個行業市值佔創業板50總市值的72%，兩行業盈利佔創業板50總盈利的57%，這也使得上述兩個行業基本代表了板塊的景氣度。

因此聚焦醫藥生物及電氣設備行業，展望創業板50未來發展情況及投資價值，天風證券認為，從短期來看，醫藥、電氣設備等行業的景氣度有望繼續提升，形成創業板50基本面的進一步支撐。原因如下：

第一，印度疫情再度全面爆發，將再度支撐醫藥板塊景氣度走強。一方面，國內原料藥和仿製藥企可能會因為獲得更多的訂單。另一方面，印度疫情造成的醫療資源擠兑，將會增強對國內的醫療器械相關出口需求的支持。

第二，在“碳中和”目標下，新能源汽車滲透率持續提升有比較明確的趨勢性，景氣度有較強的保證。而從一季度的銷量來看，新能源汽車同比351%，反映出新能源車需求有所放量。基於《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》中提到，2025年新能源車滲透率將達20%，該數據現值僅有不到8%，可以看出新能源產業鏈近幾年將進入景氣週期。

03

長期風格仍是創業板

關注研發投入、ROE等指標

天風證券認為，從中長期來説，市場風格可能會重新迴歸創業板，科技及中高端製造業龍頭的超額收益率更加顯著，類比美股近些年科技龍頭中長期顯著的超額收益。而對於創業板50這些中高端製造業龍頭而言，高研發投入以及海外滲透率的提升，是支撐其在未來持續跑贏的兩大支柱。

其一，成分股中具有明顯的高研發投入，而此類研發投入是創新型、科技型企業增收增利的基礎。自2016年以來，創業板50研發支出佔營業收入的比重自3.47%上升至2020年的6.13%，除了2020年因為疫情衝擊有所回落以外，呈現出逐年上升的趨勢。截至2020年，創業板50研發支出佔營收比重僅低於科創板，接近全部A股的3倍，研發優勢顯著。

（圖源：天風證券研究所）

另一方面，中高端製造業有望在全球化過程中不斷提升海外滲透率，進而獲得更強的ROE穩定性。從美股的經驗來看，美股公司在全球化的過程中逐漸提高海外滲透率，進一步提高自身盈利水平和ROE。基於此，類比創業50中佔比較高的醫藥生物、電氣設備和電子等行業在後疫情時代，隨着海外滲透率的提升，可以部分抵消國內需求的波動性，使得創業板50的公司ROE具備更強的穩定性，進而對應更高的估值水平。

04

創業板50ETF及創業板50成分股一覽

基於以上邏輯，天風證券認為創業板50ETF（代碼159949）近一年收益率為59%，近三年累計收益率為83%，年化收益率為22%，具有良好的業績的表現，可以作為長期投資創業板50的資產選擇。

下圖為按市值排序的創業板50指數成分股：