2021年11月24日三夫户外（002780）發佈公告稱：申萬宏源求佳峯、常瑜資本賈明傑、首創證券陳夢 郭琦、財達證券陳曉言、上海銀葉董永傑、華泰資管馮瀟 朱南鈺、中泰證券曾令儀、東吳證券樊榮、信達證券張浩、國信證券關竣尹、華融證券方曼喬、華西證券唐爽爽 朱宇昊、泓牛資本王聰、錦洋投資方舟、中域投資袁鴻濤 陳蓮蓉於2021年11月23日調研我司。
本次調研主要內容：
問：X-BIONIC中外層新品上市之後的整體情況,包括定價標準以及新店的月度銷售是多少?
答：X-BIONIC產品系列有功能户外(WILDNESS)系列、年輕商務(FREELANCER)系列、戰鬥激能(COMBATENERGIZER)系列、活力運動(OPTIMIZE)系列等,其中戰鬥激能（COMBATENERGIZER）系列是一個高端軍事產品系列。目前X-BIONIC產品系列產品剛剛上市，市場反饋還不錯。但目前店鋪的銷售數據還不足以支撐作參考，比如南京德基店目前只是在試營業階段，還未正式開業，銷售數據還不具有參考性。三夫自有店鋪如：鄭州丹尼斯大衞城綜合店，其中X-BIONIC專區有近百平米，在上個月和本月的銷售額都在40多萬；瀋陽天惠店每個月銷售額也都在30-40萬。
問：明年的開店的計劃是什麼?
答：到目前為止，X-BIONIC基本上都還是在三夫户外原有店鋪內設立專區。2022年，我們計劃在一些高端商場購物中心開設1-3家X-BIONIC品牌旗艦店；開設5-8家類似南京德基廣場店的高端商場品牌店；在三夫户外現有店鋪中開10家以上的X-BIONIC店中店，面積在40㎡-100㎡。同時，公司也正在計劃明年下半年開設一些經銷商店鋪。
問：配合冬奧會的一系列活動,今年和明年,包括後年的這個推廣費用的節奏上有什麼樣的安排?
答：首先，公司的整體推廣計劃和資金都會向X-BIONIC品牌傾斜；其次，X-BIONIC品牌本身已經在專業運動員羣體裏具有很大優勢，因為運動員們對X-BIONIC的產品認可，公司在贊助上主要是以產品形式提供贊助，而非資金。因此，在某種程度上，公司對成本可以更好的掌控。
問：X-BIONIC品牌針對青少年現有內層產品,後面有沒有中外層的產品規劃,是否會結合三夫小勇士以及松鼠部落等IP來進行銷售?
答：目前，X-BIONIC本身的青少年產品比較少，因為X-BIONIC貼身層都是緊身型，成人的小號S號或者XS號，對於8-15歲的孩子都是可以適用的。我們注意到親子青少年的滑雪市場將來會變得越來越大，公司計劃推出適合青少年滑雪的X-BIONIC產品。X-BIONIC產品的功能和三夫小勇士並不是太契合，公司後續會慎重考慮是否聯合營銷。
問：SANFOPLUS的定位以及運營規劃是什麼?
答：SANFOPLUS採用的材料、設計、工藝各方面都在中高檔位，但其價位在中端偏低，因此SANFOPLUS的性價比很高。但就現階段而言，公司主要聚焦推廣X-BIONIC品牌，我們對SANFOPLUS將保持一個相對穩定的發展狀態。
問：公司目前的會員體系是怎樣的?是否有根據消費者能力引流到X品牌?這些系統是自主研發的嗎?
答：三夫户外線上有100多萬的會員數據，線下會員數據也有近百萬。公司現有的ERP系統裏實行會員分級，但是尚未引流到X-BIONIC品牌的系統端。目前，公司正在重點建立針對X-BIONIC品牌的CRM系統，基於市場上成熟的軟件系統，結合X-BIONIC品牌特點及消費羣體特點，匹配適合X-BIONIC消費者的專用系統。
問：X-BIONIC未來會以獨立事業部的形式運作嗎?
答：X-BIONIC正在變得越來越獨立。雖然現在和公司原有團隊有一定交叉，但後續其研發團隊、市場推廣及營銷團隊都會逐漸進行獨立。
問：運營松鼠部落這個IP是出於什麼考慮,能否介紹一下未來的規劃?
答：松鼠部落將來會成為一個非常巨大的焦點市場。隨着孩子的成長，家庭的核心關注點都聚焦在孩子身上，更多的家長希望通過親子户外互動時間增進感情，培養孩子的運動習慣。我們把松鼠部落開放環境的運動娛樂生態+三夫小勇士以體適能訓練和運動為主+安全教育，打造成一個獨具特色的、有教育意義的親子青少年户外市場。近兩年由於疫情受到一些影響，但公司認為這個市場在未來會有巨大的發展潛力，三夫户外在這方面先做好佈局和IP打造，將其作為繼X-BIONIC品牌之後公司下一個重要的業務方向。
三夫户外主營業務：户外用品的銷售
三夫户外2021三季報顯示，公司主營收入3.47億元，同比上升25.5%；歸母淨利潤-1616.28萬元，同比下降81.85%；扣非淨利潤-1588.36萬元，同比下降20.18%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入9821.21萬元，同比上升9.84%；單季度歸母淨利潤-1764.49萬元，同比下降651.13%；單季度扣非淨利潤-1715.99萬元，同比下降332.25%；負債率34.88%，投資收益-0.93萬元，財務費用1273.3萬元，毛利率48.95%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，三夫户外（002780）好公司評級為1.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)