地產信託隱身：低調勞務公司質押股權融資超100筆

　　地產信託隱身：低調勞務公司質押股權融資超100筆

　　本報記者/樊紅敏/鄭利鵬/北京報道

　　萬萬想不到。

　　一家不起眼的建築工程勞務派遣公司，對外投資公司數目高達130多家，並累計向銀行、信託等金融、類金融機構出質了176筆股權，其中，超過100個質權人為信託，累計涉及21家信託公司。

　　尤其需要指出的是，這家建築工程勞務派遣公司，註冊資本僅300萬元，其股東向上穿透後共有四層，其中最高一家股東背景公司註冊資本也僅600萬元，並且無實繳資本及繳納社保人員。

　　值得注意的是，在其背後，《中國經營報》記者梳理發現，除了勞務派遣公司向信託公司大量出質手中掌控的地產公司股權之外，地產公司關聯的物業管理、企業管理、商業管理、學前教育、科技等類型企業，也在通過各種路徑和信託公司產生交集。

　　神秘的勞務公司

　　文章開頭所述公司，名為“佛山市順德區華順建築工程勞務有限公司”（以下簡稱“華順勞務”）。天眼查顯示，2020年以來，作為出質人，華順勞務已累計出質15筆股權，其中一半以上質權人為信託公司。如果統計範圍擴大到2017年下半年，華順勞務則已累計出質股權167筆，其中超過100筆，質權人為信託公司。

　　天眼查信息顯示，華順勞務出質的167筆股權中，累計涉及21家信託公司，其中僅向中信信託出質股權就超過60筆。

　　天眼查顯示，華順勞務註冊資本300萬元，其向上設置了4層股權架構，股東背景中出現的公司包括，佛山市順德區榮欣房地產諮詢有限公司（註冊資本200萬元，無繳納社保人員）、佛山市順德區捷逸企業管理有限公司（註冊資本600萬元，無實繳資本及繳納社保人員）、西藏捷勝投資管理有限公司（註冊資本100萬元，無繳納社保人員），最終，實控人吳業能、吳春銘共同持有上述公司全部股權。

　　華順勞務工商登記的經營範圍為“勞務派遣；園林綠化；市政工程；體育場館的設計施工、管理；培植、銷售：花卉苗木；綠化養護”。

　　不過，天眼查顯示，華順勞務持有135家公司（個別已註銷）的股權，這些公司多數為地產類公司。華順勞務出質股權記錄中，除極個別之外，被出質股權標的企業均為地產類公司。

　　本報記者注意到，華順勞務對外持有的135家公司中，多數股東背景中出現某全國知名房企的身影。

　　換馬甲融資

　　實際上，除了上述地產公司關聯的勞務派遣公司與信託公司之間存在股權出質記錄之外，記者注意到，信託公司入股地產關聯公司的現象也比較常見。

　　如，天眼查顯示，9月3日，北方一家信託公司入股了一家南方的網球俱樂部公司，持股比例100%。該網球俱樂部成立於2002年，註冊資本500萬元，對外並無任何股權投資，經營範圍為“餐飲服務；游泳館服務；住宿服務；網球項目服務；成年人的非證書網球培訓；健身服務；食品經營”。天眼查關於網球俱樂部的信息中包括，該公司曾因游泳場所水質不合格、消防措施不達標多次被處罰。

　　信託公司入股之前，該網球俱樂部股東之一為地產公司，其中地產公司經營範圍為“房地產綜合開發經營，房地產諮詢代理，房地產租賃”。

　　本報記者還注意到，信託公司普遍存在入股地產公司關聯的物業管理、商業管理、學前教育、科技等類型公司的現象。

　　另外，信託公司通過入股非地產公司間接持有地產公司的現象也比較常見。

　　如，9月1日，某央企信託以股權受讓形式同時入股了煙台盈興企業管理諮詢有限公司（以下簡稱“煙台盈興”）、煙台宏宸企業管理諮詢有限公司（以下簡稱“煙台宏宸”）兩家公司。煙台盈興、煙台宏宸對外均只持有一家公司，名為“煙台共耀房地產開發有限公司”（以下簡稱“共耀地產”）。

　　天眼查顯示，共耀地產成立於2020年8月4日，煙台盈興、煙台宏宸則分別成立於2020年7月30日、2020年7月31日。

　　再比如，2020年9月1日，另一家央企信託入股了杭州祥輝企業管理諮詢有限公司，同一日，杭州祥輝企業管理諮詢有限公司成為紹興啓輝置業有限公司的股東，持股比例100%。

　　值得關注的是，地產公司關聯公司通過信託融資背後，或存在“換馬甲融資”現象。

　　某信託公司管理層人士近日在與記者交流時，將地產公司通過關聯非地產類公司進行融資的現象稱為“換馬甲融資”。

　　該信託公司管理層人士透露稱，“2019年監管開始管控各家信託地產類融資額度後，行業內開始換非地產公司的馬甲進行融資。”

　　此前，亦有業內人士向記者透露，某地產集團存在通過旗下汽車板塊進行融資，進而輸血地產業務的現象。

　　變相突破額度管控

　　換馬甲融資背後最主要的邏輯是——不佔用地產類額度。

　　某信託公司高管接受本報記者採訪時稱，“間接持有地產公司股權的方式不佔用額度；如果入股的是（地產公司）其他關聯公司，同樣也不佔用額度，因為地產關聯行業，不屬於地產項目。”

　　資深信託研究員曾靳亦向本報記者表示，實踐中，信託公司對此類情況沒有以房地產名義填報全要素表，也沒報送監管機構事前審核，自然就不佔用信託公司房地產額度。

　　某資深信託研究員也提到，如果上述情況不進行穿透，則被當成工商企業融資，但穿透徹底的話都是地產業務，不過該資深信託研究員直言，“實際上，監管很難穿透。”

　　按照業內人士説法，相關信託業務是否劃歸為地產類業務，主要看融資方、資金用途這兩點，如果融資方營業執照範圍內沒有房地產開發等與地產相關的業務，信託資金也不是用於地產相關業務，那麼，該業務就不會被劃歸為地產類業務。

　　值得一提的是，信託公司通過入股非地產公司間接持股地產，或另有意圖。

　　上述信託公司管理層人士對本報記者提到，“目前，很多地方對招拍掛出讓土地有限制——拿到土地項目的公司股權不得變更，防止炒賣土地。為了規避限制，行業一般會在擬拿地的公司之上，再架設幾個層級，用上面層級公司的股權質押或轉讓來變相融資。”

　　值得關注的是，“換馬甲融資”現象除了突破地產融資額度限制之外，還存在諸多風險。比如，信託資金名義用途與實際用途不符，可能涉及資金挪用等。

　　“我認為監管機構應當嚴格審查全要素報表，定期查看信託公司報送給中信登的登記信息，實行嚴格監管。”曾靳建議。