國金證券：贛鋒鋰業(002460.SZ)量價齊升導致業績增長，維持“增持”評級

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，贛鋒鋰業(002460.SZ)量價齊升導致業績增長，主要項目進入投產期。預計公司未來三年歸母淨利潤20.51(上調89%)/25.78(上調70%)/33.99億元，EPS 1.51/1.90/2.51元，對應PE68/54/41X，維持“增持”評級。

國金證券指出，贛鋒鋰業21年Q1實現營收16.07億元，同比增長48.94%。21年Q1受新能源汽車需求帶動影響，國內碳酸鋰和氫氧化鋰需求旺盛。公司鋰鹽產品和鋰電池產品放量，量價齊升導致一季度業績大幅增長。

國金證券主要觀點如下：

業績簡評

21年4月29日，贛鋒鋰業發佈21年一季報，營收16.07億元，同比增長48.94%;歸母淨利潤4.76億元，同比增長6,046%;基本EPS 0.36元。公司預計21年上半年歸母淨利潤8 -12億元，同比增長411.23-666.85%。

經營分析

量價齊升導致業績大幅增長：21年Q1受新能源汽車需求帶動影響，國內碳酸鋰和氫氧化鋰需求旺盛。21年Q1，國內電池級碳酸鋰均價72,138元、同比上漲46%，氫氧化鋰均價77,096元、同比上漲30%。同時，公司鋰鹽產品和鋰電池產品放量，量價齊升導致一季度業績大幅增長。此外，公司持股的Pilbara股價持續上漲導致公允價值變動收益增加。

綁定核心團隊，彰顯發展信心：21年4月，公司發佈21年股權激勵計劃。

本次股權激勵行權價格96.28元，涵蓋高管和核心團隊共計407人。本次股權激勵的行權條件為21-24年公司扣非後歸母淨利潤增速較20年增長380%、520%、620%、730%。20年公司扣非後歸母淨利潤4.02億元，如果股權激勵達到行權條件，21-24年公司歸母淨利潤需要達到19.31/24.94/28.96/33.38億元，複合增速70%。

加大上游佈局，提高鋰鹽加工能力：21年3月9日，公司收購伊犁鴻大100%股權，進而持有五礦鹽湖49%股權。五礦鹽湖擁有青海省柴達木一里坪鋰鹽湖項目的權益，總孔隙度資源儲量為98,480.39萬方滷水，含氯化鋰189.7萬噸。此外，公司阿根廷C-O項目計劃於22年上半年試生產，該項目規劃為4萬噸電池級碳酸鋰產能，投產後有望成為全球成本最低的滷水提鋰項目。20年11月，公司認購Bacanora公司旗下鋰黏土項目公司Sonora50%股權，該項目資源量880萬噸LCE，一期投產後年產氫氧化鋰2萬噸，項目兼具鹽湖和礦石提鋰的優點。此外，公司的馬洪三期5萬噸電池級氫氧化鋰項目將於21年達產。根據公司總體規劃，25年公司將形成10萬噸礦石提鋰、10萬噸滷水和黏土提鋰產能。

風險提示

金屬價格大幅波動;新能源汽車銷量不及預期;新項目達產進度低於預期。