第一大客户榮盛控股突擊入股，還有對賭協議，興通股份看點多多……

星標★IPO日報 精彩文章第一時間推送

1月20日，興通海運股份有限公司（下稱“興通股份”）將滬市主板IPO（首次公開發行股票）上會。

IPO日報注意到，2018年和2019年並未進入興通股份前五大客户名單的客户在2020年突擊入股了興通股份，並搖身一變成為公司第一大客户。另外，興通股份擬8200萬元用於數字航運研發中心項目，其中研發費用高達3324萬元，而興通股份報告期（2018年至2020年）內單年最高的研發費用才138.16萬元。

來源：公司官網

“突擊”的第一大客户

興通股份主要從事國內沿海散裝液體化學品、成品油的水上運輸業務。報告期內，公司以散裝液體化學品水上運輸業務為主，為石油化工企業及石油化工產品貿易商提供專業的水上運輸服務，承接二甲苯、液鹼、純苯、苯乙烯、甲醇、乙二醇等基礎化工類產品的國內沿海水上運輸業務。

2018年至2020年，興通股份營業收入分別為2.69億元、2.92億元、3.86億元，歸母淨利潤分別為0.46億元、0.87億元、1.23億元。

從客户集中度來看，興通股份報告期內前五大客户佔營業收入的比重分別為70.27%、68.91%、70.68%。其中2020年第一大客户為浙江榮盛控股集團有限公司（下稱“榮盛控股”）控制的企業。需要指出的是，2018年和2019年該客户連前五大客户的名單都沒有進。

關於榮盛控股成為2020年公司第一大客户的原因，興通股份在申報稿中表示，主要是因為榮盛控股旗下上市公司榮盛石化控股子公司浙江石化投資的4000萬噸/年煉化一體化項目（一期）於2019年12月全面投產。公司2020年投入更多的船舶服務榮盛控股，使得對其銷售收入大幅增加。

需要指出的是，興通股份2020年5月和2020年8月均實施增資，兩次增資均有榮盛創投和明誠致慧一期的身影。其中榮盛創投為榮盛控股的全資子公司，明誠致慧則是47.17%股份在榮盛控股手中，且明誠致慧一期執行事務合夥人明誠投資25%股權也在榮盛控股手中。目前，榮盛控股持有興通股份3.05%的股份。

股權結構摘要，數據來源：申報稿

由於興通股份在2021年5月提交滬市主板IPO申報稿，所以榮盛創投和明誠致慧一期為申報前12個月內新增股東，即屬於突擊入股。另外，興通股份實控人與榮盛創投和明誠致慧一期曾簽訂對賭協議，各方約定了股份回購、優先認購和反稀釋、優先清算權等安排與特殊權利。不過目前，隨着時間進程，相關協議已經終止。

募投項目看點頗多

從估值來看，興通股份2020年5月增資時的投後估值為11.04億元，公司2020年8月增資時的投後估值為20.25億元。

而興通股份2021年5月的申報稿顯示，公司此次IPO擬募資12.82億元，發行不超過5000萬股，佔發行後總股份的25%。以此計算，公司達到擬募資時的估值為51.27億元。考慮稀釋作用，榮盛控股手中股份估值為1.17億元，相較成本增值了7816.69萬元，增值率為199.82%。

除了欲估值飛昇外，興通股份募投項目看點頗多。比如，興通股份擬使用3.85億元募集資金用於補充流動資金，為此次IPO的最大募投項目。關於該項目的必要性，興通股份在申報稿中表示，資金實力是影響公司業務擴張和發展的重要因素，因此，通過本次募集資金補充流動資金，將有力支撐公司未來業務的快速增長，為公司戰略發展提供資金保障。

募投項目摘要，數據來源：申報稿

需要指出的是，興通股份2018年和2019年分別分配股利5500萬元和1.08億元，遠超過當期歸母淨利潤，興通股份2018年和2019年歸母淨利潤分別為4551.95萬元和8681.35萬元。

此外，興通股份擬使用8200萬元募集資金用於數字航運研發中心項目。該項目建設週期為2年，場地投資3850萬元，軟硬件投入1026萬元，研發費用3324萬元。

值得一提的是，興通股份2018年至2020年的研發費用分別為94.59萬元、69.97萬元、138.16萬元，最高也才138.16萬元。興通股份數字航運研發中心項目的研發費用是報告期內研發費用最高值的24.06倍。

關於3324萬元詳細的使用規劃，興通股份申報稿並未披露。那麼，興通股份能否運用好這筆遠高於報告期內單年最高研發費的資金？

項目摘要，數據來源：申報稿

END

記者 鄒煦晨

版式 褚念穎

編輯 王瑩

1

2

3

4

IPO日報

IPO日報是《國際金融報》旗下新媒體，對平台刊載內容享有著作權。

未經授權禁止轉載。

按下“分享”，給我一點動力吧