桂浩明：控制回撤是選擇基金的重要指標 心平氣和應對波動

　　現在，買基金的投資者是越來越多。而面對8000多隻已經在運作的基金，投資者的選擇往往是看其近一、兩年來淨值的增長狀況。而對於新組建的基金，則是看其基金經理近年來的業績。一些所謂的“頂流基金”，無一不是近階段來績效非常明顯的，而一些新發行的基金之所以能“爆款”，也是與擬任經理之前管理的產品業績良好相關。

　　顯然，在市場繼續延續原有格局的情況下，投資者買“頂流”、“爆款”的基金，的確比較容易獲得較高的收益。事實上，如今之所以會出現基金熱，也是與前一個階段由於市場風格相對確定，部分白馬龍頭品種持續上漲，並且有多家基金重倉持有的局面有關。因為投資者看到只要買了這類基金，就有很好的收益。

　　但問題也隨即產生了，這就是進入今年，一些基金重倉持有的白馬龍頭品種出現下跌，而且在春節長假以後，其跌勢還有進一步放大的趨勢。在此情況下，重倉持有這些股票的基金，自然淨值也有相應的回撤。

　　對於習慣了讓基金每天給自己賺錢的投資者來説，這也許是一個不太容易接受的現實。而問題還在於，如果這樣的態勢得以延續，那麼至少今年基金的收益不會像去年那樣好，這對於產生不久的基金熱，恐怕也是一種打擊。時下，還有相當數量的基金已經或者將要進入到發行程序，對於這些基金的選擇，投資者更是頗費思量。

　　在這裏不妨先回顧一下2015年出現過的情況。當時有過一輪股市暴漲走勢，其中創業板中的題材股更是行情極度活躍，重倉持有此類股票的基金淨值大漲，以至申購也是十分活躍。但是隨着行情的逆轉，特別是創業板成為了下跌的重災區，一些相關的基金也不可避免地出現業績大幅度下滑，到年終結算，不少出現了較為嚴重的虧損。由此，也使得基金的形象減分不少。這一事實告訴人們，由於市場是多變的，恪守某一種投資思路，固然能夠在一定階段獲取超額收益，但如果形勢發生變化，又不能及時調整投資策略的話，那麼業績也會受到影響。

　　因此投資者如果是追逐熱門基金，一定要控制好節奏，不能因為某隻基金以往淨值增長快，某個基金經理兩年來業績都很好，就不再考慮其他因素而大舉買入。畢竟，僅僅就市場角度而言，一旦基金重倉持有了某些品種，再要調整也不是那麼容易的。這也就是説，在市場格局發生變化的情況下，投資基金，特別是投資那些個性風格很突出的基金，是需要三思的。

　　但是，對於普通投資者來説，買基金是進行長期投資，本身也未必具備判斷市場格局變化，以及有預見性地選擇未來投資熱點的能力。在這種情況下，應該如何選擇基金呢？這裏的方式就是引入回撤指標，也就是在看基金時，不但要考慮其業績的增長情況，還要看業績的穩定性，具體來説就是在市場變化比較大的情況下，淨值的回撤程度。

　　如果明顯小於市場平均調整程度的，説明其業績的穩定性比較高，這就可以較為放心地持有。而如果回撤幅度過大，那麼就需要小心一些了。如果一隻基金，不時出現若干天的淨值增長在一天就被抹去的情形，它就不是理想的投資品種。也因為這樣，投資者在投資基金時，不妨把單位時間內淨值增長與淨值回撤的數據作為兩個重要的維度，賦予相應的權重，作為選擇的依據。

　　進一步説，基金作為投資工具，本身具有組合投資、中長線操作的特點，不應該，也不需要以短期快速盈利為操作目標。重倉持有一些白馬股，只是其投資風格而已，有相應的適應範圍，對此既不能神化，也不能矮化。對投資者來説，自然也不能要求其一直能夠有很高的盈利，反過來能夠控制回撤則很重要。因此投資基金，從獲取穩健收益的角度出發，引入回撤指標，在基金的選擇上更加理性一些，也就能夠客觀看待當前的市場，心平氣和地應對行情的波動。

（文章來源：證券時報）