低估值板塊企穩反彈 機構建議精選“優質白馬”

　　過去幾個交易日，A股市場風格發生了明顯的“高低切換”，不少前期股價連續下挫的低估值品種開始企穩反彈。  

　　地產股表現得尤為突出。申萬房地產指數近5個交易日累計漲幅達8%，領跑所有一級行業。領漲龍頭保利地產在實控人、多名高管披露增持計劃後，短短5個交易日大漲26%。 

　　金融股同樣顯著復甦，銀行、保險、券商相關龍頭品種本週股價多數跑贏大盤。“財富管理”成為本輪資金篩選金融股的首要邏輯，券商財富管理龍頭東方證券不到一個月股價大漲超過40%。 

　　除了金融地產外，農林牧漁、休閒服務等低估值板塊本週股價同樣大幅反彈，前期持續回調的大消費板塊也顯露企穩跡象。 

　　業內人士表示，低估值板塊的復甦短期主要受估值修復驅動，長期佈局則要結合公司質地、行業前景、機構關注度等多方面進行考量。 

　　首先，經過年初以來的持續下挫，不少低估值板塊已進入歷史底部，未來下行空間或有限。 

　　地產板塊是低估值品種的典型代表，截至7月末，A股房地產板塊整體市淨率已不足0.9倍，多隻地產股甚至出現賬上現金超過公司總市值的現象。 

　　曾被譽為“牛市旗手”的券商板塊同樣陷入低估值窘境。東吳證券非銀分析師胡翔表示，截至8月6日，券商板塊整體市淨率為1.66倍，遠低於10年平均值1.91倍。同時，券商行業盈利中樞正在穩固抬升，估值存在較大修復空間。 

　　其次，成長股、上游週期股等前期熱門主線遭遇獲利了結壓力，偏趨勢型的投資者存在移倉需求，而“高低切換”是過去數年趨勢型投資者普遍採用的交易模式。 

　　招商證券策略首席張夏表示，風格趨勢投資是近年來A股市場獲取較高收益的投資方式。自2009年以來，A股開始出現明顯的風格特徵，共經歷了5輪典型的風格切換，每次風格演繹持續時間為2年至2.5年。 

　　從今年以來的市場表現看，風格趨勢投資仍是主流資金普遍採用的投資方式。無論是年初藍籌股的快速上漲，還是過去兩個月成長股的大幅衝高，均顯露出十分鮮明的趨勢投資特徵。 

　　再次，對於低估值板塊的未來走勢，機構認為還是要區別看待。 

　　川財證券首席經濟學家陳靂認為，對於低估值板塊中受國家政策限制的方向，近期的反彈可能只屬於短期估值修復，後市上升空間或有限；而對於低估值板塊中獲政策支持的方向，例如基建、碳中和等方向，未來或具備長期上行的空間。 

　　中金公司表示，考慮我國產業升級和消費升級的中長期趨勢未發生根本變化，部分具備核心競爭力的公司股價可能已接近價值區域，中長線投資者可自下而上擇股佈局“老白馬”類公司。這裏的“老白馬”公司是指處於行業龍頭地位、曾經被機構重倉持有、基本面較為穩定、年初至今出現了較大幅度回調的優質龍頭。