巨量滯漲，這是個什麼信號？

　　七月下旬以來，滬深股市的單日成交金額一直保持在萬億元以上的水平，形成了持續的巨量成交態勢。但與此同時，股市的走勢則比較一般，上證綜指從低位展開反彈，但明顯受阻於60天均線，也沒能擺脱大半年來的區間震盪格局。深證成指的形態與之也很相似，只是波動幅度相對要小一些。從技術上講，這屬於較為典型的巨量滯漲格局。

　　很多人都知道量價配合的理論，即大盤上漲需要放量，而下跌時最好是縮量的。在去年、前年的春節前後，兩市都有過一段單日成交突破萬億，同時股指也明顯上漲的行情。也因為這樣，當最近兩市連續放出萬億成交金額的時候，很多投資者認為大盤應該上漲，即便是一時沒有漲起來，也還是從“量為價先”的角度出發，認為不久後大盤就會漲起來。而現在的問題是，儘管已經放量20來個交易日，可大盤依然沒有上漲，甚至交易重心還有所下移，這究竟是為什麼呢？換言之，此時所出現的巨量滯漲局面，是發出了什麼樣的信號呢？

　　客觀而言，現在滬深股市的成交金額的確很大，雖然以前也有過單日萬億的情況，但除了在2105年因為市場異常波動，持續放量特別明顯，在其他時間這種情況是很少見的。而現在之所以會持續出現巨量成交，主要原因在於，一方面是市場規模大了，流通市值接近70萬億元，這樣即便換手率沒有增加，甚至還有所下滑，但大盤還是很輕易出現萬億成交。

　　另外，今年以來市場風格多變，所謂的“茅指數”與“寧指數”此起彼伏，大資金快速在不同板塊中切換，這就在一定程度上刺激了市場交易，也放大了成交。

　　還有因為新股發行比較快，這就帶來了隨後限售股的大量上市，形成了較大的套現壓力，而這也成為了引發成交放大的一個原因。基於以上這樣一些因素，顯然的確不能簡單地把現在的成交狀況與過去做簡單的對比。應該説，放量是有的，但還不像2015年時那樣極端。也因為這樣，儘管股市每天有這麼多的成交量，但是似乎沒有人説現在股市很火爆。

　　這裏就要解釋一個問題：現在的這種巨量滯漲行情，説明了什麼？

　　首先，大盤現在並沒有多少增量資金入市，成交量是靠存量資金在盤中不同板塊間的快速進出帶來的，也因為這樣，市場表現就是板塊間的輪番活躍，但形成不了相對一致的上漲趨勢。

　　其次，它也表明面對延續了一段時間的結構性行情，投資者在對熱點的確認以及轉換方面，存在很大的分歧，幾乎所有的題材都存在圍城效應。在這個時候，只要大環境基本穩定，市場就比較容易展開較為充分的換手，而這必然帶來成交量的大幅度增加。

　　最後，如果持續出現滯漲，客觀上也是在提示上行阻力比較大，而且這種滯漲的走勢，對投資者的積極性會有打擊，隨着時間的推移，那麼拋壓自然會加大。有句股諺説“久盤必跌”，這是有道理的。因此在巨量滯漲出現時，就有必要考慮大盤會不會下跌的問題。

　　在本週二，滬深兩市共成交了13000多億元，而上證綜指與深證成指則分別下跌了2%與2.33%，在日K線圖上是下了一個台階。看得出滯漲以後果然是出現了下跌。那麼跌了以後會怎麼樣呢？通常來説，如果大盤能繼續保持比較大的成交量，倒也能夠説明並沒有太多的資金從市場中撤出，並且還是在努力挖掘熱點。這樣的話，那麼後市也就不會再進一步大跌，而是有可能在大盤進一步整理的基礎上展開新的結構性行情。

　　應該説，無論是“茅指數”還是“寧指數”，其中都有一些價值被低估，或是題材值得挖掘的品種，另外在這範圍之外，也會有不少頗具投資機會的個股，因此接下去的市場還會出現相應的操作餘地。回過頭來説，市場如果繼續維繫萬億成交，事實上也就成為行情運行的一個背景。