高瓴資本看上的通威股份是一傢什麼樣的公司？

通威股份60億元定增歷經近8個月終於宣告落地。12月10日，通威股份披露了定增發行情況報告書：本次定增的發行價格為28元/股，發行股份數量2.13億股，募集資金總額59.8億元。

定增的陣容堪稱頂級機構豪華天團，有大成基金、財通基金、高瓴資本以及睿遠基金等知名機構。而搶籌失敗者軍團中也不乏JPMorgan ，中金公司，銀華基金以及三峽資本這樣的巨頭。

搶籌通威的大戲已經落定，在這一輪“廝殺”背後，折射出的是大量機構對通威股份未來成長性的集體看好。

光伏行業在一系列利好消息的刺激下被大量資本追捧。

12月12日的氣候雄心峯會上中國提出，到2030年，非化石能源佔一次能源消費比重達到25%，風電、太陽能發電總裝機容量將達到12萬億千瓦。

而目前我國風電、太陽能裝機總量是4萬億千瓦，未來10年還有2倍以上的增長空間。進一步推算，要達成9月份聯合國大會上提出的我國爭取2060年前實現碳中和目標，光伏的滲透率要從現有的3%發展到60%，那麼光伏產業至少還有20倍左右的市場空間，有100倍的裝機增長需求。

光伏發電遲遲沒有代替燃料能源的原因很簡單，貴!但是過去十年光伏發電成本下降了近90%,“一毛錢一度電”已不是口號，正在變成現實。隆基股份董事長鍾寶申在接受採訪時説道，“我國青海、內蒙、甘肅等地區的上網電價只有兩毛多錢，若單從發電成本來看，已經可以做到一毛錢一度電”。

光伏平價上網的時代已經到來 ，而國內光伏產業歷經多年發展已呈現出向龍頭集中的趨勢，目前來看，只要沒有重大技術的變革出現，這種競爭格局在未來5年還是發展趨勢。

在光伏產業鏈眾多熱門企業中，《藍籌企業評論》發覺通威股份（600438.SH）的特點鮮明。

通威股份不僅僅是硅料、太陽能電池雙龍頭，還是全球領先的水產飼料生產商，光伏、農業兩大主業看似毫不相干，但獨樹一幟的“漁光一體”發展模式體現了通威優秀的資源整合能力，“雙輪驅動”已成為通威股份的獨特優勢。

通威股份成立於1995年，憑藉生產、銷售飼料及飼料添加劑、原料、魚需物資等產品，一躍成為水產飼料龍頭老大，市場佔有率連續多年全球第一，並於2004年在上交所上市。

當時的中國幾乎是光伏產業中的旁觀者，“那時候，我更多的是從能源持續供應思考，什麼樣的方式能滿足中國快速上升的能源需求，讓能源安全有所保障。”因此，通威股份掌門人劉漢元在2016年收購合肥通威、永祥股份，正式切入光伏行業。

歷經十餘年的發展，中國已經成為全球光伏產業的領跑者，光伏業務也逐漸成長為通威集團的另一支柱。受益於在光伏產業的持續發力，2019年，通威股份光伏業務營收同比大漲74.52%，達到178.01億元，佔總營收的47.4%，幾乎與農牧業務的營收佔比持平。

2019 年實現營業總收入375.55億，同比增長36.39%，增幅創下近5年新高；實現歸母淨利潤26.35億，同比增長30.51%，一舉扭轉了2018年因政策變動的增速下降趨勢。

在光伏領域，通威的高純晶硅產能全球排名第二（8萬噸/年），太陽能電池產能全球第一（27.5GW/年），在生產製造方面具有明顯的地位。

公司不但一直鞏固在硅料端的領先地位，並已着力佈局光伏全產業鏈，覆蓋上游高純晶硅生產、中游高效太陽能電池片生產、終端光伏電站建設的主要環節，擁有自主知識產權的完整光伏新能源產業鏈條，併成為中國乃至全球光伏新能源產業發展的核心參與者和主要推動力量。近年來，並先後獲得“中國馳名商標”、“中國名牌”等多項殊榮。

據光大證券，硅料供需偏緊趨勢有望持續至2021年低底，短期價格和龍頭盈利能力有一定保障。2019年報，高純晶硅庫存量達875.03噸，2020年力爭實現9萬噸產銷量，據之前所披露的信息推測，應該已經實現了8萬噸的產銷量。

另外，公司在建的樂山二期(3.5萬噸)和寶山(4萬噸)項目有望於2021年Q4投產,屆時其硅料產能市佔率有望超20%，龍頭優勢進一步凸顯。

並且，通威股份近期與天合光能、美科硅能源簽訂長訂單，給公司中長期出貨提供了有力保障。隨着公司 2020-2023 年產能規劃落地，該兩長單按當前市場產品銷售價格及公司目前成本水平測算，預計將分別貢獻 19 億元、18 億元淨利潤。除此之外，還與光伏老大哥隆基股份深度綁定合作，建立長期穩定的多晶硅料供需關係。

通威的太陽能電池業務也實現了對下游全球前十大組件廠商的全面覆蓋，並擁有全球領先的技術，疊加生產管理環節的優勢，盈利能力也較為突出。

今年上半年，通威的太陽能電池及組件業務在產品市場價格同比下降的情況下實現銷量7.75GW，同比增長33.75%，至三季度實現的營業總收入為129.40億元，同比增長8.73%，實現淨利潤23.22億元，同比增長193.07%。

“按照我們的理解，‘光伏+’應該理解為‘+光伏’，光伏的定位應該是‘配套之一’”，通威股份光伏事業部部長張凡先生闡述對於“漁光一體”中應用的定位。

“‘漁光一體’戰略分兩步走，第一步推動漁業體系，第二步推動分佈式就地發電就地應用的體系，這也是通威正在做的準備”。

通威作為擁有35年曆史的農業公司，在光伏應用這一區塊，有着跨界的優勢——土地。土地一直是光伏應用令人頭疼的部分，但實際上，水面比土地更麻煩，特別是在環保紅線上，水光項目更不容易做，但對於通威來講，這一點是零壓力的。

“水上產出清潔能源，水下產出優質水產品”。通威獨特的“漁光一體”模式實際上就是在魚塘水面上搭設光伏板，一定角度的光照遮蓋反而更利於水產品的生長，這樣既能保障水下原有的水產養殖收益，又能新增光伏發電收益。

今年通威股份曾公告稱將投建漁光一體項目1GW以上。另外，通威還在大面積持有水面，和政府以及農户組成三方，由通威提供行業內技術、原料體系來支撐現代化漁業區域的運作，通過多種運營模式為公司、養殖户及其他合作方帶來新的利潤增長點。

在這個基礎上，當未來製造利潤逐漸下降的時候，通威股份可以將魚塘資源儲備釋放出來，從製造端發力逐漸轉變為應用端發力，實現梯級化發展戰略。

綜上，《藍籌企業評論》將持續跟蹤這家個性十足的民營企業，對未來公司的重要變化給出實質性的解讀。