網易三季度遊戲收入139億，有道鉅額虧損拖累淨利潤下滑

疫情紅利下，網易的業績高歌猛進。

11月19日晚，網易（NTES.Nasdaq/9999.HK）公佈了2020年第三季度財報。報告顯示，截至9月30日，網易公司第三季度淨收入為186.6億元（人民幣，下同），同比增長27.5%。歸屬於公司股東的持續經營淨利潤為30.0億元，同比下跌26.83%；非公認會計（Non-GAAP）準則下，歸屬於公司股東的持續經營淨利潤為36.7億元，同比下跌22%。

在網易公佈第三季度財報後，網易有道（DAO）也公佈了自己的第三季度財報。財報顯示，有道在第三季度，淨收入達8.96億元，同比增長159.0%，超出市場預期的8.33億元。不過，有道的季度虧損也大幅增長，歸屬於普通股股東的淨虧損為8.78億元，去年同期為2.42億元，同比增長265%；非公認會計准則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東的淨虧損為8.66億元，同比增長263%。

受到財報刺激，網易和網易有道的股價都有不同程度上升。網易美股昨日報收93.51美元，漲幅4.81%，已連續兩日上漲；港股則報收141.8港元，漲幅5.74%。網易有道的美股股價則在週四大漲18.93%後，週五再上漲5.22%，報收31.47美元。

遊戲收入持續強勁

遊戲業務仍然是網易最主要的收入來源。

財報顯示，網易在線遊戲服務淨收入為人民幣139億元（20 億美元），同比增加 20.2%，佔公司總收入的74.7%。遊戲業務毛利率為63.6%，與上季度的63.8%基本持平。據瞭解，這已經是這已經是網易遊戲連續十個季度收入破百億。

財報顯示，網易在第三季度推出多款新品，包括在中國市場推出了《陰陽師：妖怪屋》、《實況球會經理》、《獵手之王》和《時空中的繪旅人》等，以及在海外市場推出了《星戰前夜：無燼星河》和《漫威對決》等。

老遊戲的人氣也得到較好的維持，《率土之濱》、《陰陽師》和《光・遇》等遊戲近期多次躋身中國 iOS暢銷榜前列。另外，《荒野行動》、《明日之後》和《第五人格》等遊戲在日本市場的持續成功讓網易遊戲的國際市場影響力逐步得到提升。

網易遊戲在日本持續成功

網易CEO丁磊在電話財報會議中對遊戲業務的前景充滿信心，“得益於日益豐富和多元化的遊戲產品矩陣以及持久的生命力，網易遊戲展現出了強勁的勢頭，在接下來的幾個季度，網易為國內外玩家帶來更多樣化的遊戲體驗。”

大和證券十分看好網易明年的遊戲陣容，將網易港股的目標價格提至187港元。此外，財報還透露，接下來幾個季度即將發佈包括《哈利波特：魔法覺醒》和《寶可夢大探險》等在內的遊戲新品，其中《天諭》手遊等多款遊戲將在春節前發佈。

至於包括網易雲音樂、網易嚴選和網易傳媒在內的創新及其他業務板塊，在第三季度實現營業收入為39億元，同比增長41.56%；毛利率為16.8%，與上季度18.5%略有下降。

網易在財報電話會上披露，網易雲音樂在三季度持續保持高增長，付費用户數、付費率顯著提升。今年10月，網易雲音樂宣佈入駐原創音樂人超20萬，4年增長10倍。

網易首席財務官楊昭烜認為，雖然網易雲音樂的毛利率、經營利潤率仍然還沒轉正，但虧損幅度已經縮小，“中國線上音樂市場在未來2至3年，將會有利可圖。”

有道高收入，高虧損

網易今年三季度的經營利潤比去年同期下跌了22%，這當中除了因淨匯兑損失16億元外，第三季度營業費用的大幅度提升也是重要因素。

財報顯示，第三季度網易的營業費用合計為人民幣7015.7 百萬元，與上一季度的5,622.3 百萬元和去年同期的4,535.6 百萬元相比，支出大幅增長，其中，網易有道的推廣費用佔了極大一部分。

根據網易有道的單獨財報，第三季度網易有道的淨收入為人民幣8.96億元，同比增長159.0%。其中，學習服務和產品淨收入達人民幣7.63億元，同比增長239.1%。

面向所有學齡前至高中階段學生的有道精品課K12業務，在第三季度實現了上市以來最快規模增速。據財報數據顯示，有道第三季度K12營業收入為6.76億元人民幣，同比增長368.9%，並且佔有道精品課的比例升至77%，同比去年提高10%，而正價付費人次達到49.87萬，同比增長437.9%。

成人課程和智能學習硬件的收入同樣在第三季度實現快速增長。有道成人課程在第三季度營業收入為2.01億元，較去年同期增長185.4%。智能學習硬件在第三季度貢獻1.63億元的收入，同比增長289.3%。

收入高速增長的背後，是同樣高速增長的營銷費用。財報透露，有道三季度總營業費用為13.06億元，相較於上年同期的3.24億元相比，同比上漲303.1%；與二季度的5.65億元相比，環比上漲131.2%。

其中，有道在本季度的營銷費用為11.48億元，同比漲幅為397%，環比增速為158%，佔本季度總營收的比重為127.6%。

營銷費用比收入只多不少，可見網易有道在這個季度燒錢燒得有多狠，也側面反映出在線教育行業“砸錢營銷”的激烈程度有多嚴重。

網易有道CEO周楓在財報發佈當晚的分析師電話會議上表示，有道的燒錢勢頭雖然迅猛，但目前的現金非常充足，“儘管網易有道第三季度經營現金流為負，但我們對當前的現金水平整體滿意。Q3將是有道年內投入最大單季，但這並不會影響我們的基本面。”

周楓的底氣來自於兩個方面，一是今年一二季度，網易有道的現金流均為正，而三季度大規模營銷推廣後，有道的規模效應逐漸顯現。二是網易有道背後有母公司網易作為後盾，“在需要時候提供資本支持和業務合作”，周楓表示，“作為一家上市公司，如果需要，有道擁有更多來自資本市場或融資機構的融資渠道。”

高收入同時高虧損，市場都非常關注網易有道是否有盈利的時間表。不過周楓表示，網易有道近期的目標仍然是抓住增長的窗口期繼續聚焦於營收增長，“目前有道仍處於建立在線課程業務的早期階段，我們當下仍主要關注在營收\銷售額數據（top line）。基於此，我們的戰略是以健康穩定的增長節奏實現長期的可持續發展，而不是關注盈利的時間表的問題。”

編輯 / 草莓

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