浙商證券：給予杭可科技買入評級

2022-01-26浙商證券股份有限公司王華君,張楊對杭可科技進行研究併發布了研究報告《杭可科技點評報告：中標億緯鋰能鋰電設備近5億；今明年業績將大提速》，本報告對杭可科技給出買入評級，當前股價為92.48元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為60.20%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為興業證券的李博彥、石康。

杭可科技(688006)

事件：

公司於2022年1月25日收到億緯鋰能及其控股子公司通過電子郵件發送的定點通知書，合計中標鋰電設備4.97億元（含税）。

億緯鋰能為公司重要客户，此次中標金額預計達2021年營業收入的17%

億緯鋰能為公司重要客户之一，根據其公佈的產能規劃預計到2023年產能將達到200GWh。公司2019年-2021年前三季度對億緯鋰能的營業收入分別為137萬元、1萬元及30038萬元，佔當年營業收入的比重分別為0.1%/0.0%/17.1%。據盈利預測，預計此次中標億緯鋰能鋰電設備佔2021年營業收入將達到17%。

海外鋰電擴產有望加速，公司擬增發23億元擴產充分把握市場新機遇

此前公司公告擬發行股份募集資金總額不超23.12億元，其中13.37億元用於擴產，3.03億元用於現有產能的升級改造，2.52億元用於打造海外業務網絡佈局及基礎研發、裝配製造中心等，將緩解未來潛在產能壓力、強化海外業務佈局。

公司已推出股權激勵計劃，預計未來三年淨利潤複合增速不低於54%

該激勵計劃的業績解鎖條件為：1）第一個解鎖期：以2020年為基數，2021年收入或淨利潤增速分別不低於65%/30%（即分別為25/4.84億元）；2）第二個解鎖期：以2020年為基數，2022年收入或淨利潤增速分別不低於165%/100%（即分別為40/7.44億元）；3）第三個解鎖期：以2020年為基數，2023年收入或淨利潤增速分別不低於300%/280%（即分別為60/14.14億元）。扣除股份支付費用後，按照上述解鎖條件，預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為4.54/6.40/13.67億元，三年複合增速約為54%。

在手訂單飽滿、海外客户訂單有望逐步落地，明後年利潤有望加速增長

2021年公司在手訂單飽滿，訂單的平均盈利能力優於2020年，預計公司2021年全年新簽訂單金額超50億元，對應今年的盈利能力也優於去年，今明年業績有望加速增長。海外主要客户LG、SK等正逐步啓動設備招標，預計LG在上市融資後擴產步伐加快，公司作為全球重要的後段設備供應商有望充分受益。

盈利預測及投資建議

預計公司2021-2023年的淨利潤分別為4.0/7.3/14.2億元，複合增速為56%，對應的PE分別為90/50/26倍，維持“買入”評級。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期；合同無法全部履行的風險。

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為122.22；證券之星估值分析工具顯示，杭可科技（688006）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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