華安基金蔣璆：關注三大投資主線 把握核心成長標的

　　1月29日，華安基金基金經理蔣璆做客東方財富網，與投資者分享他對市場的看法和個人選股心得。

　　嘉賓介紹：蔣璆，基金經理，13年+從業經驗，5年+公募基金管理經驗。2月8日將要發行的華安成長先鋒擬任基金經理，歷經多輪牛熊考驗，長跑業績居前：上證指數5000點時上任管理“華安動態靈活配置”(2015/6/16起至今)，任期回報超越上證指數超100%。據銀河證券統計：華安動態靈活配置過去兩年60名排第9名、過去三年54名排14名、過去五年52名排13名。其管理的另一個產品華安製造先鋒混合基金，近兩年結構性牛市中爆發力強：成立以來基金收益率167.61%(對應年化收益率62.72%)，擅長抓“科技升級”中的成長股機會。

　　文字版精彩回顧：

　　提問：相比年初，近期市場波動加大，當前市場波動有何具體原因？

　　蔣璆：整個市場波動加大最主要的原因還是跟國內整個貨幣資金面的一些收緊是有關係的。我們看到銀行間的市場整個利率是有一個明顯的上升，大家也覺得央行有意的控制整個貨幣投放的力度，市場也因為這個會有一些恐慌的情緒。第二個原因，跟國外市場的一些波動也有關係，大家看到最近兩週，歐美的股市或多或少都有一些回調，所以對我們國內的風險偏好這塊也有一些壓制。

　　提問：在剛剛發佈的基金四季報中，您分析到説景氣度趨勢將成為決定細分行業表現的最關鍵的因素，哪些行業和細分板塊比較符合您所説的高景氣的定義呢？

　　蔣璆：我們把景氣這個東西可以從兩個維度去理解，一個是政策景氣，是能夠找到政策鼓勵的一些行業，第二個就是從基本面或者從業績角度來講。具體行業中像新能源汽車、光伏設備、新能源設備，還有半導體，還有一些新型消費，我們覺得都是屬於高景氣賽道，而且整個趨勢可能持續時間相對比較長。

　　主持人：您過往的持倉比較關注像科技、高端製造、新能源等行業，看好這幾個板塊有何投資邏輯？

　　蔣璆：其實從我們自上而下的維度來講，未來很長一段時間可以從三個投資主線去把握，第一條主線就是從宏觀的角度，我們需要找到政策鼓勵的方向，所以我們這裏面挑出來科技興國，因為我們從“十四五”規劃綱要裏面就已經非常明確地看到整個科技創新和科技的自立自強，已經把它放到前所未有的高度，我們相信在這樣的基礎下，以半導體為首的科技行業都會有長期的投資機會。

　　第二點，我們覺得從中觀的角度來講，可能跟產業升級相關的，中國製造的崛起，這個趨勢也是非常明確的。這裏面製造業的全球化和高端化的趨勢是非常確定的，所以我們覺得這裏面也可以誕生很多投資機會。

　　第三點，新能源，這裏麪包括新能源車和光伏，我們覺得這兩個行業是為數不多的從全球範圍來看，都是政策和需求共同上行的行業。無論是中國還是歐洲，都是出台了非常多的去鼓勵新興能源或者替代能源或者可再生能源的一些政策出來。另外一點，從需求的角度，亮點會更多或者更明顯，因為我們發現新能源汽車產業的滲透率，現在正在10%左右的水平。作為一個新興產業的話，產品的滲透率10%是一個非常重要的點，掠過了10%以後通常整個產業發展會從一個導入期往快速生長期去切換。

　　提問：2月8日華安成長先鋒基金將要發行，基金當前階段主要關注的是哪些細分領域的投資機會？

　　蔣璆：我們重點關注三條主線。細分行業的話，包括像新能源汽車、像光伏設備和鋰電設備，包括像智能駕駛、新興消費和半導體，都是我們長期關注的一些投資方向。

　　提問：在您的眼中，一個好的成長股應該具備哪些特質呢？

　　蔣璆：一個成長的牛股，我們去回顧的話，通常它會具備戴維斯雙擊的一種特徵。簡單的説，我們一方面要看到它盈利的快速增長，另一方面，我們也希望看到它估值的提升。我們傾向於説找到那種從行業導入期往快速生長期去切的一些子行業，這樣的話，它整個行業增速比較快。另一方面，我們希望通過對整個行業的競爭壁壘或者競爭環境去做一個評估，我們需要找出真正具有核心競爭力的長期成長的一些標的出來。第二點就是跟估值相關的，在政策相對比較鼓勵的方向或者契合經濟轉型或者經濟發展主旋律的這些方向上面去找相關標的的話，成功的概率會更高一點，我們要去魚多的地方去釣魚。

　　最後一方面，好的成長股從股價表面上來講，我們在買入的時候還是需要考慮一下它的性價比，所以我們還是儘可能地希望在估值相對比較合理，甚至階段性低估。比如説我們出現一些系統性低估的時候我們去買入，並長期持有，這樣的話就可以跟優秀的企業共同成長，去真正地享受企業成長的紅利。

（文章來源：東方財富研究中心）